⊙西部证券 黄铮

  上周沪指在2500点上方未能延续上行，欧债危机发酵再次促成A股展开调整。不过，我们认为从中期反弹的角度来看，市场此前基于政策预期微调、流动性定向宽松的推动因素犹存，适度回调整固后的指数形态反而更利于清洗短线浮筹，对于后市反弹行情的延续或者更为有利。操作上，不妨跟随市场节奏，适时进行调仓换股、优化配置。

  消息面上，前有希腊总理宣布辞职，意大利10年期国债收益率突破7%的重要关口，给全球资本市场带来负面影响，A股借此结束此前2500点上方的震荡整固而开始调整，但随后意大利参议院通过经济改革方案，令投资者对欧债危机的紧张情绪有所缓解。从国内来看，央行11日公布的数据显示，截至10月末货币供应量M1、M2余额同比增速延续了前几个月下跌的态势，降幅收窄表明短期内流动性缓解的迹象明显，政策微调的想象空间也有望进一步打开。从国内经济层面来看，之前公布的10月份CPI数据回落至5.5%以内，继续印证通胀回落的趋势，但在年末中央经济工作会议召开之间，政策氛围的整体运行环境会较为平和，或者市场更需要以小涨慢回的方式完成调整，在等待和确认未来政策动向后，重拾反弹升势。

  结合市场特征来看，前期指数探底反弹近10%，在热点重新梳理的过程中，前期表现强势的传媒信息类个股振幅加剧、保险、券商及水泥超跌品种延续弱势，煤炭石油、房地产类个股调整压力犹存，这无疑加大短期市场的震荡要求。与此同时，银行、有色指数调整力度较为适度，量能释放情况也暂属合理，加之小市值品种以创业板为代表的个股反复活跃，两市热点仍在进一步的轮换深化中，这是目前尚无法轻言反弹就此终结的原因。

  另一方面，进入本周，A股供需失衡的局面有所缓和，指数的技术调整仍属适度。虽然本周仍有6只新股进入网上申购程序，较上周2只新股和上周4只新股的发行速度有明显上升。但从新华人寿融资规模骤减的消息来看，扩容压力的短期缓解迹象明显，这对市场资金面压力无疑有所减轻。

  再结合技术走势观察，日线方面股指仍有回撤意图，但周线方面沪指仍在五周、10周均线上方进行缩量调整，这对前期已经确立的中期反弹并未产生明显损伤，相反，到可以说当前指数的调整还处于较为良性的范围之内。从目前沪指的震荡调整幅度来看，有望在2450点（日线50天均线及上次缺口重合处）上方完成强势调整并形成持守，并且指数在短线回撤的过程中，成交量并未异常放大，说明回调下探的空间较为有限。

  综合来看，本轮股指探底反弹源于政策微调预期的推动，热点并未消失殆尽的市场调整形态，仍较为符合中期反弹的结构性特征。此外，受意大利参议院通过经济改革方案消息影响下，上周欧美市场最终收升，也缓解之间投资者对欧债危机的担忧情绪。在外围不确定因素的影响减少的背景下，A股行情更多会以自身的结构性推进来完成调整。

  预计周初A股会在沪指2500点一带再行争夺，可关注热点切换过程中量能的有效回补。策略上，关注标的以基本面稳定增长的成长性板块和政策扶持的行业个股为主。