金鹰基金：货币政策微调信号确立

  ⊙本报记者 王慧娟

  中国人民银行11月16日发布《2011年第三季度中国货币政策执行报告》称，央行将继续实施稳健的货币政策，注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，适时适度进行预调微调。金鹰基金指出，“把稳定物价总水平作为宏观调控的首要目标”这一提法的淡出，强调“适时适度的预调微调”说明央行的货币政策重心已经发生了转移。在宏观政策调控效果显现，物价整体水平下降趋势确立的前提下，保持国内经济平稳增长将逐渐成为货币政策制定过程中关注的重点。

  对于国内外经济形势的判断，央行指出，海外方面，全球经济复苏的不稳定性和不确定性进一步增加；国内方面，经济增长平稳较快，物价已经得到初步遏制。基于这种判断，金鹰基金认为，在外需疲弱、国内经济增长方式逐步转变的情况下，中国的潜在增长水平也会逐步趋缓，保持经济平稳适度增长，既有利于抑制物价过快上涨，中长期也有利于经济结构调整和经济的健康可持续发展。

  另一方面，央行表示，健全宏观审慎政策框架，把货币信贷和流动性管理的总量调节与强化宏观审慎管理结合起来，并根据金融机构稳健经营状况和信贷政策执行情况对有关参数进行适度调整，继续实施差别准备金动态调整措施，引导并激励金融机构自我保持稳健和调整信贷投放，提升风险防范能力。加强对社会融资总量的监测与调节，保持社会融资规模适度增长。

  对此，金鹰基金分析认为，在外部经济环境不确定性增强的背景下，强调健全宏观审慎制度框架，对加强系统性风险的防范有积极作用。强调“对有关参数进行适度调整”则意味着，若经济增速出现持续下滑的情况，为保证信贷增长的持续性，央行可能对差别存款准备金率的相关参数进行调整，适度放松对银行放贷活动的约束。

  金鹰基金指出，从央行近期的货币政策面上，已经可以看出调整的迹象。10月份3年期央票招标利率的下降，和本周与上周一年期央票招标利率的下调都是货币政策微调的信号。