⊙海通期货研究所 王娟 ○编辑 梁伟

  IF1112低开高走，早盘一度增仓上冲至2620一线，午后开盘后快速回落，围绕周三结算价2588.6点窄幅震荡，尾盘短空离场相对较为明显。

  期现套利方面，IF1112全天处于升水状态，日均升水幅度为0.25%。早盘多头相对来说稍显理性，期价低开后期指升水则处于日内高位。9点43分，期价达日内最低点2568.4点，升水幅度相对来说处于日内高位，为0.36%。午后期价从高位快速回落时，升水幅度亦快速收敛。多头开始显现战战兢兢的心理。尾盘期价回升时，升水幅度同样不高，仍属谨慎心理。IF1201日均升水幅度在0.45%，较上一交易日没有太大变化。

  中国11月制造业采购经理人指数(汇丰PMI)初值为48.0，低于上月终值51.0，创32个月来低位，表明中国制造业活动再度放缓。虽然四季度经济下滑已经被市场达成共识，但是还没有强有力的证据令投资者信服一定是软着陆。这也是衰退阶段压制股市的主要因素。外围市场来看，周三，德国标售国债的市场需求冷淡，欧洲政府债券违约的保险成本攀升至历史新高，令人担心欧元区债务危机问题正在恶化。近期美股以及大宗商品走势均偏弱。债务危机也是年底前的一个风险点。维持之前的看法，政策面和资金面最坏的时刻已经过去，因此我们认为上证2300点、沪深300现指2500点是中期底部的概率较大。从此前两轮类衰退期股市走势的表现来看，底部区域的反弹高度不宜过于乐观。上证指数核心波动区间我们认为是2350点-2550点。因此我们称这段时间行情为底部区域的反复。昨日期现低开高走，上方5日均线压力较为明显。短期内仍有可能围绕2600点上下20点震荡。从持仓量来看，周三，空头主力减仓相对较为积极，前20位主力净空单持有量有所下降。昨日则小幅增仓50手。操作方面，临近周末，避险情绪或占据主导。短线交易为主或者暂时观望。IF1112上方压力位2620点，下方支撑位2580点。