曾经因为牢狱风波而麻烦不断的小罗伯特·唐尼，可能是好莱坞最著名的“浪子回头金不换”。出狱后的唐尼，接连主演了《钢铁侠》和《福尔摩斯》等影片，不仅演技备受好评，而且也展现出超强的票房吸金能力，一跃成为好莱坞最当红的男演员。

  士别三日，当刮目相看。唐尼的人生轨迹和星运路程显然已发生了翻天覆地的变化。而在投资市场中，经过最近几年东西方经济形势的此消彼长，以及金融危机的巨大冲击，新兴市场债券等资产类别也像唐尼一样展现出新的面貌，值得投资者予以特别留意。

  就在不到十年之前，新兴市场债券的流动性不足仍然是困扰投资者的最大问题。但在过去五年中，新发行的政府债券令该资产类别的流动性显著改善。这使得新兴市场债券投资的灵活度增强，风险亦有所降低。

  与上世纪末亚洲金融危机时相比，新兴市场国家财政方面的基本因素也已有了天壤之别。正当大部分工业国家深陷债务危机之时，新兴世界的债务健康却状况良好且不断改善，令这些国家在面临增长放缓时有空间实施反周期措施。

  除此以外，多项指标都显示，环球投资者对新兴市场债券的投资比重仍然偏低。平均而言，美国社保基金仅配置组合中的0.5%于新兴市场债券。以该市场的规模和相关国家未来的增长前景而言，未来应会有愈来愈多资金流入这个市场。

  尽管短期内，新兴市场尚未与成熟市场完全脱钩，但显然新兴市场经济对成熟市场的依赖度正在降低。随着新兴世界的内需消费不断发展壮大，区内经济的持续增长将不再需要成熟市场消费的支持。

  摩根资产管理因此认为，新兴市场债券过去数年的大幅上涨并非周期性变化，而是一项长期趋势。考虑到各国的基本因素和增长率，未来数年成熟世界和新兴市场的息差和实质汇率应会不断收窄，推动新兴市场债券持续上升。

  在投资策略方面，由于环球局势的不确定因素，我们认为短期内仍应维持偏向防御的策略。我们现时看好风险性较低的投资等级主权和企业债券，以及美元债券。但若以中长期而言，我们将特别留意本币新兴市场债券市场的发展。这些市场的流动性改善以及新兴市场货币的结构性升值趋势，应会吸引大量成熟市场的投资资金流入。

  此外，我们预计企业债券市场也将存在投资良机。很多新兴市场国家正在向更加自由的市场体系转型，使得这些国家有必要壮大私营资本市场。本地投资者基础的不断扩大，亦可利好新兴市场企业债券市场。本地养老基金、保险公司和主权财富基金的日益参与，将增加市场的流动性，帮助市场吸收较为波动的外资资金。