⊙华宝证券策略组

  上周外围市场继续受到欧债危机拖累，欧美股市普遍呈现单边下滑的格局。A股市场同样受到担忧情绪压制，上证综指全周下跌1.5%。行业表现上，几乎所有行业板块再次回调，其中只有传媒和食品饮料等消费类行业表现相对抗跌。

  A股市场或继续下探

  上周海外市场被欧债危机可能继续扩散至核心经济体的担忧所拖累。正如我们上周判断，继前一周欧洲国家国债收益率出现大范围上升后，上周法国的债务评级前景再度遭到看淡，因为法国为EFSF贡献了三分之一的信贷额度。

  更令人头痛的是，稍后的德国国债拍卖几乎以失败告终，60亿欧元的10年期国债需求严重不足，导致收益率上升，也引发了欧债危机可能将威胁德国这一欧元区最大经济体的担忧，欧元兑美元汇率大幅下挫。而德国方面再度表示反对发行欧元债券，称欧元区统一利率将释放错误信号，法国对此表示认同，这明显不利于欧债危机的缓解。意大利新一轮的国债拍卖再度遭到冷遇，暗示欧元区内部的信用体系正在坍塌，我们维持此前看空欧洲经济和欧元的观点。

  国内方面，欧债危机继续蔓延以及对经济增速下滑的担忧继续压制A股市场的做多情绪，其中值得注意的是11月汇丰制造业采购经理人指数创32个月低点，数据暗示欧洲经济走弱继续拖累中国出口，中小型企业面临的经营环境持续恶化。另外外汇占款出现近4年来首度负增长，加上人民币停止升势，热钱流出趋势可能正在形成，引发市场对流动性的担忧。我们判断本周如果没有出现明确的政策放松信号，大盘可能继续弱势下探，但在2320-2350点区间有强支撑。

  弱市中安全第一

  投资策略上，短期内我们认为A股市场再度被担忧情绪所笼罩，投资者宜继续适当控制仓位谨慎操作。中长线投资者仍可继续逢低关注拥有全国品牌及突出的区域品牌、渠道资源的消费成长类上市公司，包括酒类，生物医药和中西部商贸等。激进投资者仍可关注传媒、绿色能源、电力和燃气等行业的交易性机会。