“两融”范围扩大

  ETF流动性及管理规模有望双提升

  ⊙记者 郭素 ○编辑 张亦文

  11月25日，沪深交易所发布《融资融券交易实施细则》，将七只ETF基金纳入融资融券范围。这七只ETF分别为上证50ETF、上证180ETF、上证红利ETF、上证治理ETF、深100ETF、中小板ETF、深成指ETF。新的融资融券标的将从2011年12月5日开始实施。

  对此，业内人士表示，这对形成多元化的市场投资策略具有积极意义，且将在一定程度上提高两融标的ETF的流动性及管理规模。

  进一步激活ETF交投活跃度

  在融资融券标的新纳入七只ETF基金后，业内人士普遍预计将一进步激活ETF的交投情况，被纳入标的的ETF二级市场流动性将会显著提升，管理规模也将有所扩大。

  “将ETF纳入融资融券标的,为投资者提供了如ETF杠杆交易、T+0看跌交易、ETF多空配对、期指反向套利等新的投资策略，对形成市场上多元化的投资策略具有积极意义。对ETF基金本身来说，纳入两融范围后将较大的刺激投资者对ETF产品的需求，进一步提高ETF的交投活跃程度及其流动性。”一位指数型基金经理向记者表示。

  海通证券基金分析师指出，纳入两融标的后ETF最主要的特征是将集杠杆性和做空机制于一身。第一，通过融券可以实现二级市场上的T+0交易，即看空ETF时，可以融券卖空等回落后归还ETF。第二，通过融资业务实现ETF投资杠杆化。假设按照50%的融资保证金比例来计算，100元现金抵押可融资200元，加上原先100元本金，共可购买300元ETF，相当于3倍杠杆。

  值得注意的是，将ETF纳入两融范围或对分级基金形成一定压制。“相比目前市场上各股票型分级基金的高风险份额的杠杆而言，两融标的ETF的杠杆更高，后者或对前者的高溢价造成一定冲击，溢价或有回缩的可能。”海通证券基金分析师如是表示。

  ETF基金阵营或现两极分化

  截至目前，沪深两市共有ETF基金36只。统计数据显示，目前规模上百亿份的ETF有三只，分别是深证100ETF、上证180ETF、上证50ETF。其中规模最大的易方达深证100ETF达296亿份。而有17只ETF最新规模在5亿份以下。

  随着七只ETF纳入两融范围，业内人士普遍期待继股指期货后ETF能迎来又一波发展。但由于被纳入两融范围的ETF将较其他ETF更具吸引力，ETF阵营或将进一步分化。

  “ETF基金整体阵营将形成活跃程度及管理规模的两极分化。”一位基金分析师指出，由于投资方式相比其他ETF更为丰富，将带动这七只ETF在交投活跃度和规模上的双提升，并导致其他ETF与其在成交量及规模上的差距越拉越远，形成两极分化态势。

  沪上一位指数型基金经理则表示，一部分ETF率先被纳入融资融券标的，这可能将导致ETF规模的进一步分化，原本具有规模和流动性优势的产品将获得更大的规模和更好的流动性，马太效应将越发凸显。

  据悉，上证所第一批纳入融资融券范围的上证50ETF、上证180ETF、上证红利ETF、上证180治理ETF，分别由华夏基金、华安基金、华泰柏瑞基金、交银施罗德基金管理；深交所第一批纳入融资融券范围的是深100ETF、中小板、深成指ETF，分别由易方达基金、华夏基金、南方基金管理。