⊙海通期货研究所 王娟 ○编辑 梁伟

  沪深300现指昨日缩量整理，IF1112盘中拉升至2600点关口时持仓量下降，尾盘短空离场相对较为积极。

  期现套利方面，与上周不同的是，IF1112盘中开始出现贴水，日均升水幅度在0.2%，与前一个交易日没有太大变化。IF1201全天依旧处于升水状态，日均升水幅度在0.44%。总体来说，尾盘升水幅度相对处于高位，多头全天的操作心理仍略显混乱。

  上周三德债发售情况令人担心，尽管融资成本仍处历史低位，但投标者寥寥，认购倍数远低于市场预期。作为欧元区避险资产的德国国债自10 月以来受到市场热捧，但从此次认购倍数显著下降的情况看，不排除资金正潜离欧元区的可能。全球投资者对于欧元区整体的未来保持高度怀疑，即使是区内最稳健经济体和欧元区核心的德国也开始受到影响。国内方面，短期的焦点是一年一度的中央经济工作会议。市场预期，会议对2012年政策的定调仍是稳健的货币政策和积极的财政政策。货币政策总体稳健，适时微调预调并强调前瞻性、灵活性和针对性；而财政政策的积极，则主要是集中在结构性减税上。我们预计在会议前政策将以保持现状为主，力度更大的政策调整近期出台的概率不大。下调存准率可能要视11月份的经济数据而定。这也就决定了短期内期现仍将处于政策观望期，外围市场的走势更多地影响投资者情绪。

  操作方面，最近三个交易日沪深300现指围绕2560点-2600点做窄幅震荡，成交量也极为低迷，投资者在等待政策方面进一步的指引。近期盘中直线拉升和回落较为普遍，稳健投资者仍宜短线交易为主或者观望。IF1112上方压力位参考2610点，下方支撑位参考2560点。