⊙记者 婧文 ○编辑 张亦文

  对于2012年的政策预期，多数基金经理认为，流动性从紧已经对实体经济造成负面影响，而未来紧缩政策或有所放松。

  “通货膨胀见顶回落对政策基调将产生重要影响，‘防通胀’不应该再是2012年工作的重点，应该利用CPI回落的时间窗口，尽早推动要素价格机制的改革。” 南方恒元、南方盛元基金经理蒋峰表示，事实上，流动性从紧已经对实体经济造成负面影响。相关经济数据都显示，目前宏观经济增速和企业盈利增速都正在快速回落。“流动性的空前紧张，已经导致资金短期利率高企，并直接影响了正常的生产、生活，现在长三角、珠三角等中小企业都出现资金紧张、发展难等问题。”

  内部环境不佳，海外情况也不乐观。蒋峰表示，欧债危机短期内要顺利解决并不容易，成熟经济体复苏之路还一波三折，这对国内出口带来巨大压力。数据也显示，今年贸易顺差额度在不断下滑，这一趋势明年还将持续。在这一背景下，人民币升值预期可能会受到一定的挑战。

  “在通胀逐步回落的过程中，紧缩政策有可能逐步放松。”蒋峰认为，宏观政策在2011年第四季度开始变化，货币政策和财政政策都已发生了不同程度的变化，明年宏观政策重心或由“控通胀”偏于“保增长”。

  蒋峰判断，货币政策基调已发生微调，更加注意前瞻性和灵活性，而财政政策则开始显现更大的积极作用，如结构性减税和调整、对铁路建设进行支持、允许部分地方发行地方债、加快投资项目的实施和“十二五”规划实施细则的推出、加快财政性存款的划拨等。

  摩根士丹利华鑫基金经理认为，目前市场预期11月CPI数据将大幅下滑，市场对通胀的担忧将继续缓解，并为政策面宽松留下余地。但是外围市场的负面影响短期很难消除，国内政策也不可能大规模放松，尤其是中央政府继续强调对房地产调控的力度不变。继续维持前期年内指数低点已现但上升幅度亦有限的判断，由于年底前各项十二五计划陆续出台，主题投资可能是获取超额收益的重要手段。

  在投资策略上，嘉实基金研究部总监詹凌蔚建议不妨“配置大蓝筹、躲避中小盘、挖掘真成长”。其中，“大蓝筹”就是以沪深300指数成分股为代表；“中小盘”主要指没有分红、成长性也一般的中小盘股；而“真成长”则是那些“养在深闺人未识”的真正高成长股。对于中国目前这种赶超型工业化阶段的国家而言，詹凌蔚认为，装备与节能结合的领域最容易产生牛股，尽管他对经济的总体影响是结构性的，无法和上一个大周期的地产、乘用车相提并论，不过这并不妨碍牛股的产生。