“年关难过年年过”，堪称最近4年基金业和证券市场的经典描述。2008年以来，每年的年末都不好过，或是在市场的极度低迷之中苦熬，或是在政策调控收紧的风声中度日。今年似乎也不例外。

  ⊙本报记者 周宏

  货币政策再受关注

  上周，A股市场里的投资者经历了一次快速的激情释放和戏剧化的情绪起伏。

  11月30日晚间，央行宣布下调人民币存款准备金率0.5个百分点，这成为央行三年以来首次下调人民币存款准备金率，并被诸多机构认为是货币政策放松的信号。

  当晚和次日上午的基金看法都趋向明显乐观。上海一家合资基金认为，上述举措是在年末资金面整体紧张的背景下向市场释放有力信号，“流动性将有所好转，对股市形成利好。”并预计，由于当前市场处于估值底部区间，预计股市或将迎来一波反弹。

  另一家较为谨慎的基金业认为，央行调降存款准备金率在市场预期中，但时间上比预期有所提前，此举说明货币政策正在转向放松，但速度不会很快，短期对市场将起到正面作用。

  深圳的一家大型基金更乐观地分析称，宏观经济政策的转向可望推动经济于明年一季度走出谷底。“此次存款准备金率下调是基于多方面因素的考虑”，并预计目前中国的存款准备金率在全球各主要经济体中也是最高的，即便经过此次下调未来仍有较大下调空间。同时，他们还推测，在财政政策方面，中央和地方都会有一定数额的超收，这也为未来推行积极的财政政策提供了充足的保障。

  机构的信心再度低迷

  不过，两日后，整体的情绪开始在此回落，与之相应的是，市场行情也再度回落。

  比如，天治基金认为，股市的后续政策持续性有待于观察。他们认为，尽管上周股市受国内外政策面消息产生较大波动，但认为本次7大央行联手采取释放流动性手段，充分表明欧债危机已经导致全球性经济衰退，并危及各国金融安全与稳定。同时，值得关注的是各国经济面临的困境各不相同，欧债危机的解决基本上没有时间表，对于中国来说，本次降存准率在时间上是超出市场一致预期的，但需要进一步观察。

  而海富通基金认为：本次存准率下调符合预期，但时间上略超出市场预期。之所以在年内就下调存准率，是经济基本面和流动性状况共同决定的；并不能被解读为货币政策已经转向宽松。今年以来政策调控的态度非常坚决，恐怕短时间内仍将持续。

  “减仓”之后如何办？

  同样，在预期之中，几大券商发布的“基金仓位报告”显示，上周基金主动减仓。

  申万研究所杨鹏的分析是，上周开放式基金平均仓位大幅下降。截至12月2日，开放式基金平均仓位为75.76%，相比前周末下降2.24%；其中，开放式股票型基金平均仓位下降2.17%，从82.16%下降到79.99%；开放式平衡型基金平均仓位下降2.42%，从75.55%下降到73.13%。

  海通证券的看法是，主动管理股票与混合型开放式基金（剔除偏债）的双周平均股票仓位，降至2006年以来的中等水平。股混型基金的双周平均仓位，由上期的79.14%降至75.33%，降低了3.81个百分点。

  一句话概括，基金在低位砍仓，且部分基金公司的仓位坠入新低。在接近半年后的仓位拉锯战之后，基金在年末似乎渐渐失去恋战之心。这恐怕是市场后续的一个问题。

  不过，从另一个角度看，越来越多人失去信心，意味着，市场越来越接近真正的大底部。毕竟，“年关难过”的下句是“事事无成事事成”。这是减仓之后的投资人需要考虑的问题。