⊙记者 李丹丹 ○编辑 衡道庆

  长期关注银行间市场的人可以发现，原本规模很小的国库现金管理操作，正在成为央行又一重要的资金投放工具。今年10月25日以来，中央国库现金管理商业银行定期存款的操作量从此前的300亿元上升至600亿元，操作量扩大一倍，同时，频率也较此前明显加大。

  光大银行首席宏观分析师盛宏清指出，当前商业银行面临两个窘境：一是资金仍较为紧张；一是信贷投放能力受到制约。既要增加资金充裕度，又要提高信贷投放能力，担纲此任当属“国库现金管理商业银行定期存款招标”工具了。国库现金招标工具可以在货币政策的“预调微调”里发挥更大作用。

  “国库现金管理招标工具”与央行的其他三项工具——存款准备金率、逆回购、人民币/美元互换都可以起到向商业银行释放资金的作用，但对信贷的作用截然不同。存准率下调是将原先冻结的一般存款退还给商业银行，但对改善存贷比指标没有作用。逆回购是商业银行运用国债或央票作质押在央行借取资金，也不能降低存贷比。人民币/美元互换是将美元汇兑给央行换取人民币资金，对改善存贷比作用甚微。能降低商业银行存贷比的只能是“国库现金管理招标工具”。

  据盛宏清统计，年初以来，“国库现金管理招标工具”已经发行4500亿元（2010年发行4000亿元），招标利率处于历史最高水平而且接近商业银行同期限的贷款利率水平，也高于1年-10年AAA企业债券利率水平。利率高企的根本症结是存贷比的限制和储蓄存款的流失。

  从资金面角度来看，目前金融机构超储率为1.4%（9月末数据），且12月份公开市场资金到期量仅为550亿元，要保证年底全社会结算顺畅运行，金融机构超储率应该增加至2.0%以上，为此，在未来外汇占款保持平衡的条件下，央行还需要利用“国库现金管理招标工具”向商业银行注入资金约3000亿元。

  从信贷角度来看，前10个月人民币新增贷款6.28万亿元，要完成全年信贷计划，11月-12月需要增加1万亿元左右。如果11月-12月商业银行存款下降越多，那么需要补充的国库现金管理商业银行定期存款就越多。

  总之，为达“一石二鸟”之目的，国库现金管理商业银行定期存款招标工具还可再发力3000亿元左右。