⊙海通期货研究所 王娟 ○编辑 梁伟

  沪深300现指昨日延续弱势，盘中测试了2500点关口支撑，尾盘跌幅有所收窄；IF1112顺着5日均线下滑走势未变，小幅增仓579手。

  期现套利方面，与之前几个交易日大为不同的是，IF1112基差与期价呈现出负相关的关系，说明多头开始回归理性。日均升水幅度在0.39%，较前几个交易日有所扩大。13点30分，期价达日内最低点2512.6点，升水幅度相对处于日内高位0.45%，低位买盘开始出现。13点50分，期价达日内相对高点2535点，升水幅度亦处于高位0.43%。

  政策底出现之后等待市场底的出现。鉴于当前经济基本面仍处在艰难的衰退期，多空双方仍将有激烈交锋。由于本周要公布11月CPI等重要经济数据，因此在数据公布前，市场观望气氛或将保持，大盘在数据明朗前，也将延续弱势震荡走势。一方面，12月份经济增速回落的趋势不会改变，并继续成为压制市场的重要因素；另一方面，法定存款准备金率下调虽然印证并强化了货币政策微调的总体方向，但是流动性实质改善无疑尚需时日，而且发行在即的大盘股无疑也强化了年底资金面的紧张。流动性边际改善的推力有所减弱。2008年9月25日下调中小型存款类金融机构存款准备金率1个百分点后，10月15日再度下调了0.5个百分点，10月28日上证指数达到历史上重要底部1664点。从衰退阶段的股市表现来看，2004年通胀见顶至经济阶段性见底的这段时间内，上证指数跌幅是8.63%；而从通胀见顶至股市见底，上证指数跌幅是28.01%。2008年通胀见顶至经济阶段性见底的这段时间内，上证指数跌幅是45.4%。而从通胀见顶至股市见底，上证指数跌幅是61.73%。2011年，从7月份通胀见顶，上证从2800点回落至目前的2300点，跌幅达17.86%。从技术指标来看，沪深300现指部分指标开始出现底背离。操作方面，底部区域的反复继续演绎，短线交易为主或者观望。IF1112上方压力位参考2550点，下方支撑位参考2500点。