⊙记者 丁宁 王媛

  通胀见顶回落、央行降低存准率以及后市货币政策转向的预期正不断拓宽投资者对于债市走强的想象空间。债市“慢牛”预期的逐步确立相应也使债券型基金的人气水涨船高，债基成为岁末投资理财市场的旺销品种。

  机构看好债市表现

  随着央行下调存款准备金率，近4000亿资金本周开始回流至银行体系。在宽松资金“助力”下，银行间市场回购利率逐日下行，债市加速向好。但随着本周央行加大回笼力度，敏感的债市也停止了收益率急速向下的步伐，逐渐消化了存准金率下调的这一利好。

  近期关于债市的利好可谓接踵而至。除了存准金率下调时点早于市场预期外，11月中国制造业采购经理指数（PMI）仅为49%，33个月以来首次回落到50%的“荣枯线”以内，经济增速回落趋势延续。此外，市场预计本周即将公布的11月宏观数据也将继续回落。

  资金面宽松与经济增速下滑趋势的确立，再添债市多头氛围。在存准金率下调消息公布的两个交易日间，债市收益率曲线呈现出显著的平坦化下行特征，1年央票的二级市场利率下行了10个基点，而10年期国债利率则已低于1年定存利率，本周一的中债收益率报3.44%。

  但利好消息在本周已被逐渐消化。周二，具有市场风向标的1年央票发行利率再度持平，令不少市场人士“大跌眼镜”，这打破了此前1年央票利率或将下行的预期，也多少释放央行继续微调的信号，以免债市过度乐观。

  随着央行在本周加大回笼力度，单本周二1天，央行就从公开市场回笼1000亿元，债市收益率已连续两日开始上扬，尽管如此，依旧不改多数机构对债市的长期看好。

  市场分析认为，本次存准金率的全面下调，揭开了货币政策转向的“序幕”，未来继续看好债市。国泰君安指出，在经济通胀加速探底、货币政策或将逐步趋于宽松的情况下，预计资金利率有望逐步回落，利率产品收益率仍将趋于下降，未来信贷政策逐步转向宽松也将利好信用债和转债，继续全面看好整体债市的投资机会。

  债基投资重受宠

  10月以来，沉寂数月的债券市场正逐渐回暖，城投债、企业公司债、转债等各类债券品种出现止跌企稳现象。通胀见顶回落之际，紧缩政策放松预期逐步增强，尤其是央行近三年来首度下调存款准备金率，更让债市走强有了进一步的想象空间。

  富国基金预计，央行下调存款准备金率只是央行货币政策正式作出调整的第一步，可以认为是央行实质性的货币放松之路的开启，预期未来在一年左右的时间阶段，稳健带有略松的货币政策行为，将伴随在2012年的股市和债市中。

  相应的，伴随债市慢牛预期的逐步确立，债券型基金也逐渐从前期的低迷表现中重挺腰杆。

  在经历了前三季度的“股债双熊”后，四季度债基开始了大幅反弹。数据统计显示，截至11月末，四季度以来纳入统计范围的208只债券型基金平均涨幅为3.27%，而涨幅超过5%的产品达到31只。

  业绩走强，债基人气也水涨船高。近期市场上，某公司一新债基首募持续受捧，最终提前结束募集。某国有商业银行理财经理表示，近期投资者前来询问较多的投资品种，均集中在债券型基金和保本基金等低风险产品。基金公司也趁热打铁，纷纷发行相应产品，成就债基成为岁末投资理财市场的旺销品种。

  那么，面对当下的债市行情和“乱花渐欲迷人眼”的债基产品，投资者该如何选择？

  德圣基金研究中心建议，稳健的投资者可以投资纯债型基金，积极的投资者可以投资可转债等偏债混合型基金；在债市向好周期重新启动的大背景下，重点配置信用债的债券基金也将有更好的净值上涨潜力。

  同时该中心也提醒投资者，并不建议投资者，尤其是普通债基投资者持有分级债基的B份额。“该类型基金收益风险比股票型基金更高，而从其目前的溢价情况看实际收益率偏低，这与债基投资者求稳保守的风格并不匹配”。