■研报聚焦

  ⊙记者 刘伟 ○编辑 朱绍勇

  随着农产品价格整体走势的逐步回落，农业股近期走势较弱。多家券商发布的2012年行业策略报告认为，农林牧渔业明年主要应关注农业政策主题和业绩确定增长两个方向。

  从行业趋势看，光大证券指出，农产品价格因成本因素等推动，明年价格将维持高位。粮食类作物本身的需求和供给双刚性决定价格坚挺；非粮类作物，因国家收储（如棉花）等因素决定下行空间有限。中长期来看农产品价格仍具有上涨基础，这些基础包括：劳资成本、供给瓶颈、刚性需求、消费升级等。

  银河证券日前发布的报告指出，2012年农产品价格整体走势振荡回落，但难深幅回调。玉米2012年全年高位振荡缓慢回落的概率较大；小麦2012年度仍将平稳运行；食用油供给充裕区间振荡可能性较大；白糖高位缓慢回落可能性较大；棉花预计2012年低位徘徊；猪肉价格春节过后将缓慢回落；番茄酱价格上涨趋势不变，下半年可能加速。招商证券指出，经济不明朗，通胀下行，农产品价格处于弱势调整。当前粮价的弱势格局会延续至明年上半年，下半年或出现反转，全年呈现先抑后扬的局面。棉花、橡胶明年虽然仍处于弱势，但下跌空间不大，而食糖或许会出现持续下跌。畜禽价格风光不再，明年将维持缓慢回落的格局，但由于玉米价格同样走跌，明年养殖仍将处于盈利阶段。

  基于通胀回落阶段农产品价格回调的行业趋势判断，券商认为，明年主要的机会还是结构性机会，主要在于农业政策和业绩确定两个方面。国金证券指出，根据海内外市场经验，追寻通胀轨迹是农业股一条比较有效的投资主线。通过追寻农产品价格走势和通胀的轨迹，在通胀面临拐点的当下，农业整体板块在明年跑赢市场的概率较小。2012年农业股的投资主线应该是：从进攻逐步过渡到防御，从“价”逐步过渡到“量”。建议投资者逐步收缩战线，挖掘农业股的结构性机会。

  银河证券认为，随着农产品价格整体回落，预计2012年通胀水平将呈逐季下降态势的可能性较大。在通胀预期阶段，农业板块将出现上市公司业绩及估值水平双升的行业趋势性投资机会。但在通胀回落阶段，行业趋势性投资机会难现。银河证券认为，2012年度在农产品整体回落的前提下，政策主题投资及业绩确定增长、寻找业绩拐点将是农业板块的主要选股逻辑。

  招商证券则认为，随着越来越多优质农业龙头企业上市，农业板块从政策导向转入业绩驱动，并非空穴来风的炒作。农产品价格牛市时，农业股一荣俱荣，但通胀下行时，农业板块估值趋低，同一子行业中的公司业绩开始分化，判断单个企业盈利的动向比判断行情显得更为重要。