⊙记者 潘圣韬 ○编辑 朱绍勇

  东方红资管团队认为，目前整体市场风险已得到相对充分的释放，继续下行的空间相对较小，市场出现恢复性上涨的概率正在逐步加大。从结构性因素来看，股票市场牛熊转换的窗口应该是明年一季度，迟一点可能到明年二季度。

  经过一年多的调整，目前A股市场整体估值处于历史底部区域。但东方红8号拟任投资经理林树财认为，市场估值处于低位，这并不构成大涨的理由。核心的原因是当前A股市场的市值结构过多地偏重于传统经济增长模式下的一些上市公司，如在整体市场中，传统周期性行业的市值占比依然超过了50%，这使得市场出现较大系统性上涨的动力不足。

  东方红资管团队认为，目前整体市场风险已得到相对充分的释放，继续下行的空间相对较小，市场出现恢复性上涨的概率正在逐步累积，股票市场牛熊转换的窗口应该是明年一季度。但这种转换从指数角度来看，并不会带来趋势性上涨，更多的是结构性的。

  首先，目前国内的通胀总水平处在一个明显的下行趋势中，海外发达经济体的债务问题可能影响全球经济复苏进程，大宗产品价格很难形成趋势性上涨，将缓解国内输入性通胀压力，国内经济结构调整有了难得的时间。

  其次，目前货币政策正在由偏紧转为中性，虽然全面性的放松依然存在着较大的障碍和挑战，但是结构性和定量化的宽松政策依然成为现实的政策选择，从而使国内整体的流动性紧张局面得以缓解；而利率政策依然会保持与社会总体回报率相匹配的运行趋势，会维持在目前的水平相当长的时间。

  此外，财政政策正在酝酿转为结构性引导产业调整的思路，例如上海地区的营业税改增值税的政策等，将为经济结构调整提供必要的财政支持，也必然会带动部分鼓励类行业率先进入一轮新的成长周期。

  “在此背景下，那些符合产业结构发展方向、符合内需型社会建设行业的公司个股，可能在今年四季度、明年一季度，进入新一轮增长的态势。”东方红资管团队表示。

  而关于优选行业，东方红资管团队认为，最重要的就是把握住经济发展脉络，把握住“经济增长方式转变”与“经济结构调整”中的确定性投资机会。

  比如，经济结构调整将会带来的转变，包括：一是，从传统的出口导向和外需依赖转变为内需导向；二是，从简单制造业到全产业链、价值高端环节转变；三是，从解决简单的温饱问题到提升人们整体性生活需求转变；四是，从规模驱动、粗放增长向科技创新驱动和信息优化驱动方向转变。“这些转变将会使得部分先导性行业进入一轮新的战略性增长期，我们要做的就是捕捉住这些机会。”林树财说。