朱伟一

  欧元区各国终于商定，加强财政一体化。默克尔总理的策略是先治里，后治标。她担心，一旦欧洲央行开闸放款，问题国家就没有动力改革。美国就是前车之鉴：美联储不断解救华尔街，监管改革则止步不前，问题继续积压，经济萎靡不振。

  在2007年到2010年期间，美联储以低于市场的利息向大银行发放紧急贷款，华尔街由此获利130亿美元。此外，美联储直接购入房地产抵押贷款证券化产品，不惜血本地为华尔街托市。上月底，美国的大证券交易商预测，今后3个月，美联储将购入5000亿美元房地产抵押贷款证券化产品。美联储的理由冠冕堂皇：要为美国7500万业主谋幸福，不能让房价再下跌。美国许多业主的房地产抵押贷款的金额已高过其房产市价。可若真想帮助业主，把钱直接发给他们岂不更好？但华尔街首先不会答应。若是业主直接还款，持有金融衍生产品的华尔街如何获益？没有住房抵押贷款的美国人也不会答应：纳税人的钱为什么要用来为某类人服务？美联储购买住房抵押贷款的证券化产品，仍是某一类人得利，但绕了几个弯，大多数人被绕糊涂了，不明就里，不清楚谁得谁失，不清楚谁是谁非。

  应对欧债危机，美联储也是急华尔街之所急，想华尔街之所想。11月29日，在美联储的带领之下，英国银行、欧洲央行、日本央行和加拿大银行以及瑞士银行联手放宽信贷。美联储对欧洲央行贷款的利率由1.08%下降到0.58%，间接向欧洲央行低息放款。当日美股上扬4.3%。可在此前，华尔街的资金大量逃离欧元区。自今年5月以来，美国现金市场基金对欧元区的敞口减少了42%，对法国的敞口减少了69%。美联储也督促美国的银行提高警惕，不要陷入欧元区债务泥潭。奥巴马当局甚至曾反对国际货币基金组织动用大批资金援助欧元区。这就奇怪了：明知山有虎，为什么美联储偏向虎山行？

  可美联储的行动受到华尔街的热烈欢迎。美联储的干预，至少可以网开一面，给美国有关金融机构逃生之机。2008年金融危机爆发之后，纽约美联储专门设立了一个咨询机构：“金融市场投资者委员会”（The Investor Advisory Committee on Financial Markets）。纽约美联储的官员通过该机制与华尔街的金融家们磋商，共同研究资本市场的大计。纽约美联储总裁威廉·杜利（Williams Dudley）经常亲临会议，认真听取华尔街的意见。9月27日，华尔街金融机构的头头们就与纽约美联储的领导开了一次这样的会。

  金融家们的对策很简单：货币宽松、宽松，再宽松。历史上几乎从来没有金融家要求加息的，他们从来都要求减息。只有减息，降低融资成本，他们才能一盘棋走活。这次会议与以往不同的是，其代表不是来自大银行，而是来自对冲基金行业，领军人物是露易斯·培根（Louis Bacon），对冲基金莫尔资本管理Moore Capital Management的创始人。莫尔资本管理总部设在纽约，旗下有几支很生猛的对冲基金，触角遍布全球主要金融中心，香港、伦敦、苏黎世都有据点，在对冲基金行业是个很大的山头。

  2008年金融危机爆发之后，对冲基金以胜利者姿态出现，而投资银行商誉则遭重创。华尔街各路人马是交替领衔主演：网络公司泡沫和金融危机由投资银行和商业银行唱主角，之后又有对冲基金和私募股权基金登台主演。华尔街需要神话：或是新经济的泡沫网络公司，或是由次贷炮制而成的证券化产品，或是对冲基金的信贷违约掉期。

  而对冲基金经理们也一直试图窥探美联储决策内幕，以便及时掌握美联储决策者的思想，以便能审时度势，进退自如。尽管没有证据表明，对冲基金根据其与美联储的私密关系刺探内情、做出投资决策，但金融机构决策极为微妙，经常只可意会，局外人很难了解。9月27日会议之前，美联储给与会者发了一份问题清单，或许与会业内人士可以通过这份清单了解美联储官员的思想动向。

  其实，纽约美联储总裁杜利就是华尔街的自己人。此兄在高盛干了10年，2007年才改换门庭，被当时的纽约美联储总裁盖特纳拉进监管部门。2007年离金融危机爆发不到一年，业内人士更是早有准备。杜利此时跳槽，也算很会把握时机，只是可怜了广大美国民众和美元债权国。2011年，美国很多人抱怨食品价格通胀，杜利随即跳出来表示，要综合看待物价。杜利的高论，招来一片喊打声。喊打归喊打，但美国的国家机器仍牢牢掌握在华尔街手中，决策大权仍掌握在杜利这样的人手中。

  在资本市场大是大非的问题上，德国人和美国人是两种世界观。事实证明，美联储的做法是挖肉补疮、姑息养奸，但德国之路是否能通向光明，仍是个悬念。世人担心，在长治久安到位之前，欧元区就可能分崩离析，默克尔若要釜底抽薪，就得从源头上解决问题。

  （作者系中国政法大学教授）