⊙记者 王晓宇 ○编辑 梁伟

  伴随着二级市场的持续下跌，2011年的PE市场并没有延续去年的爆发式增长，下半年更是呈现出屡屡降温迹象。市场格局悄然生变，投资机构的团队稳定性开始遭遇挑战，PE大腕频频跳槽。有别于往年同行之间互挖墙脚及“单飞”，今年上下游领域之间的跨界流动行为大行其道，成为又一亮点。

  2011年，中国PE市场逐渐步入深度调整期。在这一年里，PE界跳槽的消息不绝于耳，热点纷呈，王功权、马雪征、王佳芬、黄晶生等重量级人士均在其列。投中集团认为，2011年中国PE行业的人事变动大致分为三种情况：一是机构之间投资人的自然流动；二是投资人独立组建新基金；三是PE从业者在上下游领域之间的跨界流动。其中，第三种方式在今年来逐渐火热，并与行业之间的流动、“单飞”共同成为PE界人才流动三足鼎立的态势。

  通过部分大腕的流动便可窥一斑。比如，原国开行评审三局创业投资处处长胡斌任英飞尼迪董事总经理；红杉资本副总裁余根灵任合众集团直投业务董事总经理；前招商基金总经理成保良即转投PE行业，参与筹备上海国际集团设立的本外币产业投资基金——上海瑞力投资有限公司；原长盛基金投资总监闵昱也加入鼎晖投资设立的二级市场私募基金；华商基金投资总监、华商盛世成长基金经理庄涛跳槽至中信产业基金，负责中信产业基金新设立的二级市场业务，目前庄涛带队的团队已经有20人，已经超越很多阳光私募的规模。

  投中集团分析师冯坡认为，在一级市场白热化竞争的大背景下，进军二级市场开始成为部分PE机构拓展业务种类、分散投资风险的重要尝试，如参与PIPE投资、试水证券投资业务等，因此，PE机构乐于引入熟悉二级市场投资运作的基金经理。而目前中国的LP市场发展相对滞后，FOF等大型机构投资者同样存在较好的发展前景，投资人向上游LP流动也是大势所趋。

  此外，投中集团还提出，外资机构中的中国投资人转投本土机构或者独立募集基金，已成为近两年中国PE行业的一个重要趋势，这也与2009年以来美元基金与人民币基金此消彼长的发展现状相对应。比如，TPG资本中国区高管马雪征在今年离职，与平安集团总经理张子欣共同创立博裕投资，专注于内地市场的收购业务。

  某上海创投公司董事总经理表示，欧美国家成熟的PE运作模式的“水土不服”且管理方面存在诸多束缚。而本土机构在项目渠道、决策效率、投后管理等方面的创新与竞争是吸引本土精英的重要原因之一。