⊙东东 ○编辑 杨晓坤

  周二资金整体宽松，尤其是高评级债券的质押式回购，相比之下，低评级债券回购相对较难，不过跨年资金仍然是稀缺品种。资金成本方面7天和14天品种略有下行，跨年的21天和1个月资金成本有20-30年基点的上行。这可以理解为随着年关将近，跨年资金的真实成本开始显现。

  现券方面，周二基本维持震荡盘整，五年AAA中票的收益率继续保持在5%以上。AA三年中票成交在6.5%附近，与五年AA中票基本持平。低信用评级的债券的期限息差仍不存在。

  由于年关将近，不少机构都在整理仓位为跨年资金作出安排。同时，出于对明年行情的乐观判断，不少投资机构都在卖出短期品种而置换长久期资产。新发行的短期融资券在上海清算所托管给投资者回购融资带来的难度，导致回购成本高企出现额外的“交易制度息差”，息差导致短融套利的成本较高。这也是近期短融券抛盘压力巨大的原因。特别是低信用评级的短融，看似息差很大，实际交易下来却未必如此。而高低信用评级的息差也没有缩短的迹象，导致这些品种的抛盘进一步加大。

  机构看好年后行情的情绪与年末回笼资金的抛盘，在短期形成了一个平衡的格局。这种情况估计将会持续到明年。不过进入最后月份的后两个交易周后，一般跨年资金都已经有了着落，投资者可能会腾出仓位来集中买入长久期品种。所以下周开始可以关注长久期品种的收益率波动。一旦有集中买盘出现，就很可能会打破市场平衡，开始新一轮上涨。建议投资者跟随市场，尽快增加组合久期。