⊙王剑辉 ○主持 于勇

  根据《百度百科》的解释，农民指长时期从事农业生产的人；而雇农则属农民中的“无产阶级”，一般无土地和生产工具，主要以出卖劳动力为生。证券基金行业向来被讽为“金融农民”，除了粗放经营、靠天吃饭，没有什么技术含量。而众多并非以股市为主业的投资者则形同扛长工、打短工的雇农，挣多挣少要看东家的收成和诚信，差别可能就是三五斗。其实农活里边有乾坤，君不见有农民经过几辈子积累成了“地主”，有雇农依靠多年打拼成了“富裕中农”，但也有不少农民和雇农最后沦为境遇更差的贫农和贫雇农？这其中，专业精神、经营和操作魄力确会导致收获与地位的差异。

  农民的一个可贵之处在于坚忍不拔的专业精神。不论旱涝雨雪还是风调雨顺（战乱除外），都会坚守在自己的土地上耕耘不辍，不断为自己创造着机会；普通的雇农则随意得多，年景好就挣钱吃肉，天灾人祸出现或者东家陷入窘境，就一走了之；很少有人想到，雇农变富农的机会往往出现在灾荒之年。这两年的股市行情低迷，上证综指去年下跌13.4%，今年以来跌幅超过19%，连续的“小年”让多数投资者失去耐心，此时他们的雇农心态占了上风：他们没有心情去考虑如何通过积极操作或调整来弥补损失，而是一门心思地想着找机会出逃，以免遭受更大损失。自下半年来共有110个交易日，其中资金净流入的只有21个交易日，平均单日净流入金额为48.6亿元，其余全是净流出，平均日流出金额55.9亿元；总计净流出金额 3949.1亿元。值得玩味的是，其中大额买卖资金净流出3163.1亿元，而小额买卖资金净流入4444.2亿元（其中只有21个交易日为净流出）；根据经验，前者可能多为机构投资者的操作，后者多以普通中小散户为主，这样看来，有些机构连金融农民都算不上，倒是更像目光短浅的雇农：60家基金公司自7月1日以来月均收益落后于上证综指1.6%。

  精明的农民种地，并不是被动地等待天公赐福，而是设法观天象、查地理，综合对未来气候变化的基本判断，对消费群体的需求预期以及自有资本的考虑，做出种植品种、数量的决策，拿出响应的措施。作为“金融农民”，咱们无法预知或改变未来可能出现的大风大浪，但是可以根据种种蛛丝马迹来见微知著，调整思路和布局。从宏观面看，2010-11年是货币政策的“小年”，在19个月内共计上调了12次存款准备金率，幅度实际上超过600个基点，还进行了5次加息，流动性显著收紧，货币乘数由10年1季度的4.35倍显著回落至今年3季度的3.71倍；而通胀则是“大年”，CPI由10年的1.5%攀升至11年7月的6.5%，9月仍高于6%。这一大一小共同造就了股市连续两个小年。现在风向已经转变，明年的适度宽松也是业界的共识；通胀这个行情的大敌自10月份开始呈现拐点，11月降至4.2%，明年的预期普遍在3-4%的正常区间。明年国内的市场环境应当好于过去两年，而欧美债务问题也不一定会造成更大冲击，我们有必要对明年的行情更加悲观么？

  从市场微观面看，当前多数还留在场内的投资者情绪低落，耐心耗尽，场外资金的进场意愿、大多数股票的市场需求和流动性也降至或接近历史低点。12月第一周沪深两市新开账户数量仅为165.4万个，比年初下降约14%，比2010年低点的7月初下降了40%，甚至还低于大危机时2008年10月底的196万个。目前的A股日均换手率仅为2.25%，中小板3.07%，沪深300为0.69%，分别低于年初38%、26%和68%，比2010年6-7月份的水平低了10%、27%和46%，比08年同期下降了47%、44%和79%。低迷的情绪显著拉低了市场估值，目前两市平均市盈率为11.6和25.9倍，显著低于08年同期16.9和28.5倍的水平。如果在这种买方市场环境下不思建仓、反生退意，焉能有脱贫之日？

  （作者系西南证券研发中心副总经理）