⊙记者 刘伟 ○编辑 梁伟

  招商证券2012年度投资策略会近日在深圳举行，招商证券首席策略分析师陈文招在会上表示，明年将是低增长低通胀，流动性好转比较确定，股市优于2011年，A股将告别单边下跌，指数中间高两头低的概率较大。

  招商证券认为，明年通胀将快速下降。中国历史上，每当前一年狭义货币增速低于10%，第二年的通胀水平往往会快速下降至较低水平；每当经济回落至潜在增速之下时通胀也会快速下滑。预计明年二季度CPI可能低至3%以下，PPI可能更低。明年四季度会企稳反弹，原因在于上半年政策放松产生的滞后效应。

  政策层面看，预计政策将不得不放松，以防止出现通缩。对明年的实体经济和股市而言，宏观政策以及政府对房地产的态度都是至关重要的，决定流动性也决定经济预期。综合判断，明年经济增速比今年低，波动幅度明显收窄，趋势呈扁平的V型。从经济周期角度看，明年属于低增长低通胀，政策和流动性会好转。

  流动性方面，将呈倒U型走势。上半年通胀快速回落，货币政策由紧向松转变，下半年担心通胀再起，货币政策由松向稳健回归。名义GDP增速趋势则相反，上半年回落下半年回升。二者结合起来判断，股市等资产领域的流动性大体呈现倒U型走势，上半年趋于宽松，下半年趋于回笼，二三季度是最佳投资阶段。