⊙记者 刘伟 ○编辑 梁伟

  12月14日，安信证券2012年度投资策略会在深圳召开。安信证券认为，明年较为确定的宏观环境是通胀下行与经济减速。这也为政府政策的调整留出了有限的空间。相对看好明年上半年Ａ股市场表现。但预计反弹高度有限，上证综指难以有效逾越2800点水平。

  安信证券预计，在货币政策方面，由于上一轮收紧政策以数量政策为主、价格政策为辅，因此放松的过程也将以放松数量调控为主，全年存款准备金率预计下调三至四次。财政政策的调整相对复杂，预期明年财政政策可能在刺激消费和刺激投资之间摇摆不定。如果经济增速下降缓慢，政府容忍度提高，那么明年的政策路径仍以刺激消费为主；如果经济下滑较快，在二季度前后，政府投资可能上升。

  安信证券认为明年房地产行业和房地产政策仍然是一个巨大的变量。理性的选择是要在房地产供应高峰期取消限购政策。一旦错过供应高峰期，房地产价格暴涨暴跌的趋势将无可挽回。

  安信证券指出，相对看好明年上半年A股市场表现，但预计反弹的高度有限，上证综指难以有效逾越2800点水平。主要原因在于三个方面：第一，由于本轮CPI的低点要远远高于2004年-2005年周期以及2008年-2009年周期的CPI低点。因此，广谱利率水平的下降幅度和时间跨度会远低于前两个周期。第二，由于债务杠杆比例的上升和政府边际投资收益率的剧烈下降，实体经济的见底回升将会非常微弱和缓慢。第三，欧洲债务危机即使找到终极解决方案，债务紧缩和经济停滞也是一个长期过程。