⊙东东 ○编辑 杨晓坤

  周三回购利率继续下行，七天和十四天回购成本下行27个基点。21天和1个月跨年品种的利率稳中有降，资金面继续宽松。

  当天有10年期国债招标，中标收益率为3.45%，加上手续费返还，收益率基本接近于市场利率3.49%。边际中标利率3.48%，与票面相差超过3个基点，也反映出市场基本维持稳定的现状。信用债方面，AAA短融成交于5.20%、AA+成交于5.70%左右，AAA五年成交于5%左右。资质不佳的中票和短融成交利率会略为上升。总体上看周三高评级的债成交较多。看起来目前正在加仓的投资者仍然看好高流动性的品种。

  据传，银监会准备从明年起暂停实行新的存准监管标准，以防止银行信贷资金不足影响实体经济发展。如果传闻属实，则意味着宏观政策的进一步微调。这种微调继续提醒我们，所有政策正在没有疑问地进入偏向保证经济增长的轨道。投资者对于明年持续放松的政策有很强的预期，准备金政策加上从银行监管层面放松资金，将推动债券市场做多的气氛。而目前仅有跨年节点这一个盖子还盖在市场的头上。等年底一过，债券行情估计会有一个幅度不小的喷发。

  品种选择上，做多的对象除了前期提到的长久期品种外，目前机构正在抛售的短期高收益率品种其实也是不错的选择。对于资金宽松的机构来说，目前持有这些品种就会有不错的收入。随着新短融发行量的加大和中债登短融退出市场，更多的银行会进入清算所市场，如果明年清算所资金融通量加大，目前存在的“交易制度息差”就会减少或消失。

  目前买入国有企业发行的这些短期高收益率品种，整体上投资风险非常小，而收入预期却比较可观。