预期基本面有望改善

  机构积极介入电力股

  ⊙记者 钱晓涵 ○编辑 杨晓坤

  尽管大盘再度创出新低，但粤电力A、华电国际两只电力股昨日表现强势。沪深交易所盘后公布的统计数据显示，粤电力A、华电国际昨日买入前五席位频现机构身影，截至收盘，两只个股分别上涨4.91%和5.44%，华能国际、上海电力等相关板块个股的涨幅也较为靠前。

  龙虎榜数据显示，昨天共有三家机构买入粤电力A，合计买入金额2935万元，占全天成交金额的37%；四家机构买入华电国际，合计买入金额5186万元，占当日成交金额的45%。卖出席位方面，粤电力A卖出前五席位均为游资营业部，华电国际卖出第一名为机构，卖出金额2129万元。

  市场人士表示，近期电力股基本面有望改善的预期较为强烈，这吸引了资金入驻电力板块，部分电力股股价的表现也较为强势。

  发改委11月30日宣布，从12月1日起，全国销售电价每千瓦时平均提高约3分钱。这让投资人再度看到了电力板块的希望。值得关注的是，我国电力行业盈利水平一直较低，煤价大幅上涨是重要原因。火电行业盈利能力持续下滑，其中，火电公司平均总资产收益率仅为0.8%，已经达到各行业最低水平。尽管今年6 月份已经上调了上网电价，但是煤炭价格的快速上涨很快将利润吞噬掉，多数火电公司收益较去年仍大幅下降。

  安信证券表示，电力行业盈利的能力有望得到提升。仅仅通过上调电价来改善火电行业基本面已经很难行通，市场预期本次电价上调后随即限制煤炭价格即是为了防止电煤价格随之大涨。若煤炭价格能够得到有效控制，不考虑煤价上涨，多数公司每股收益将增加2 毛钱以上。

  但是，对于煤炭价格的控制存在一定难度，一方面合同煤兑现率较低，另一方面对于市场煤炭价格控制，煤炭企业可能会采取别的方式进行规避，即使能够进行控制，本次价格干预也仅为临时形式，当电煤价格平稳后，将会取消，所以只有当煤炭的需求下降到一定程度，才会使得煤炭价格真正走向平稳甚至下滑，否则限价令一旦取消，很可能带来煤炭价格的快速上涨。

  安信证券指出，随着用电量需求及下游高耗煤炭行业增速的快速下降，煤炭的需求面将呈现快速下降趋势，煤炭行业自2002年以来的快速增长态势有望被终结，对于火电行业来说，一旦煤价能够走稳甚至下降，通过本次上调电价，其基本面将得到很大改善。

  安信证券维持电力行业“领先大市—A”投资评级。总体来说，随着经济结构转型，预计未来电力需求增速将下降一个台阶，电煤需求增速随之下降，连同高耗能行业增速的下降，未来煤炭需求增速下降明显，煤价上涨趋势有望得到一定缓解；若未来煤炭价格能够得到一定控制，本次上调电价将极大改善行业基本面；另一方面，从估值角度来看，目前电力行业PB/大盘PB 的比值在0.83 左右，具有较高的安全边际。