⊙广发期货 焦敏娟 ○编辑 梁伟

  股票市场资金需求分为融资需求和资金耗费，其中融资需求主要从股票发行、增发以及配股角度进行分析，资金消耗主要进行交易形成的印花税与佣金。

  一、资金需求影响因素

  （一）、融资需求影响因素

  自2006年IPO重启以来，我国A股市场融资需求出现了快速的放大。那么要分析融资需求的影响因素，则可从三个方面进行：经济增长、政策因素以及企业融资需求。

  1、经济增长

  通过数据统计得到融资需求与经济增长存在正相关关系。我国自08年起连续5次调低存贷款利率，多项宽松政策使得经济增速在2009年底达到9.2%。高经济增长背后除了货币宽松政策之外，一个很大的原因就是投资的扩大。进入2011年，欧债危机爆发，全球股票市场都受到危机影响持续疲弱，我国在缓解了自身长期宽松造成的通胀问题之后仍然难逃紧缩引起的衰退后果。其实全球衰退已经开始，全球经济前景早在2011年11月就已经出现明显恶化，欧元区和英国11月制造业加速收缩，中国制造业活动更是出现了近三年来首次收缩。我国目前地产与贸易双双疲弱，通胀又抑制了宽松货币政策空间，预计2012年全球经济增速放缓，资金需求减少。

  2、IPO政策因素

  就目前市场情况来看，监管部门可能会出台各种政策来提振股票市场，因此预测2012年IPO发行速度将下降。

  3、企业融资需求

  企业融资需求主要取决于企业自身业务发展需求，我国企业大多以对外贸易业务为主。目前，为了规避来自国际市场的经营风险，大部分外贸企业只愿接短单或者不愿接单，甚至因为2011年下半年以来欧美订单的锐减根本接不到单。这预示着2012年我国外贸可能还将继续面临增长放缓的问题，直接影响到企业的资金需求，未来企业转型迫在眉睫。除此之外，企业通过股票市场融资还存在股权稀释以及融资成本过高的问题。总的来看，企业无论从自身需求考虑还是从融资成本考虑，都会减少融资需求，使得市场融资下降。

  （二）资金耗费

  成交量作为市场活跃性的一个重要指标，在融资预期中主要决定了市场未来手续费所需要的资金，成交量越大手续费则越高。目前我国货币政策继续保持稳健、投资者对市场信心脆弱、全球性经济放缓已经出现迹象。由于政策的不确定性，市场可能出现长期区间震荡局势，更多投资者加入到观望行列，使得市场人气进一步下跌，全球经济的放缓也令投资者不看好市场，致使交投清淡，因此预计2012年市场可能处于低位震荡，交易量进一步萎缩。

  三、2012年融资需求预测

  2010年全年IPO融资4911.33亿，2011年1月至11月IPO融资2538.52亿。从2010年与2011年资金需求来看，由于2011年无论经济环境还是市场情绪都较2010年差，因此其在IPO以及增发配股方面均有较大的减少，另外资金消耗也有所下降。

  通过以上分析，2012年资金需求预计约为5700亿，IPO约为2000亿。主板：740亿；中小板：500亿；创业板：760亿。增发股票:定向增发：2000亿;公开增发：200亿。配股：300亿。印花税：400亿。佣金：800亿。