欧洲的危机再次突变——这已经是过去1年来第三次——这次变化对全球经济造成的影响更加复杂，不安和麻烦。

  从政治角度考虑，目前的欧洲危机已经开始影响到全球利益，欧洲人自己是否团结一致行动起来，已经是个对全球各国都很重要的选题。对欧洲大陆来说，在未来几个月，他还将面临危机的一个深化的可能，且这个事端的概率不小。

  要避免危机演化，只有两条路可走，一种是继续维持目前无序、且碎片化的欧元区，另一个建立一个较小和较完善的欧元区，同时与边缘欧盟国家继续保持某种联系。

  这两种路径都可能某种形式上导致一个可能——可能对欧洲经济及全球经济造成重大影响的可能。因此，处于安全的考虑，大部分政治家将避免采取任何现实的步骤选择。但这将构成一个巨大的错误，对于欧洲来说，时间越是流逝，他们未来可以自由选择的路径就越少，他走出危机付出较少低价的可能性也就越小。

  随着时间的推移，选择成立一个较小和较完善的欧元区，可能是唯一能够一定程度上维持欧盟的路径，而且这个路径有机会经得起时间考验而不受挫。通过构成一个小欧元区，也是唯一可能在中期使得全球金融动荡趋于稳定、经济恢复增长、就业得以创造的。这个方法肯定不是最好的方法，也必将涉及意想不到的风险、损失和后果。然而，如果冷静分析，这样的操作仍然比目前占主导地位的碎片式的拯救方案来的可靠。

  从投资角度，这个挑战将继续困扰着全球经济，欧洲的主权债务危机中，经济成长速度降低、失业率居高不下等问题，在许多西方世界国家都存在。对于投资者来说，全球化的资产配置决策也变得更加复杂和具有挑战性。

  比如，追求绝对收益（阿尔法）曾经是一个独特的投资策略，因为他能够提供至关重要的机会，应对目前全球市场的挑战性的环境。但对于这些投资者而言，对于明显的尾部风险的对冲恐怕是未来必须高度注意的。

  此外，准备应对更频繁更重大的衰退，也是题中之急。如何减轻衰退的影响，并从中获益也使很重要的策略。此外，策略定位于增长乏力，市场波动加剧，经常出现资产负债表问题的西方世界，还是定位投资有持续收入和财富的新兴世界也是十分重要的区别。

  鉴于这种问题，面对一个非常动荡的时间（甚至比我们预想的更加动荡的世界），我们认为更应该关注以下的投资机会和风险。

  首先，在资产负债表上，是否具有强劲的资产负债表是投资的重要因素，无论是个人、企业还是公共政府的资产负债表，都是非常关键的重要因素，对于未来的投资旅程至关重要。

  其次，对于经济增长的预期要可观。很多投资者没有认识到，我们生活的世界中，增长速度会因为发达国家经济的普遍不景气而遭遇结构性障碍，新兴国家可以继续受益于其自身的结构，但接触不同国家的投资标的也是至关重要的。

  第三，政策和国家高层日益发挥作用。我们认为，在未来的经济阶段，政策和政治因素会发挥非常大的作用，在确定的绝对收益和相对的市场收益中寻找机会，是非常重要的。

  第四，继续关注全球各地的社会局势的发展，其中可能有一些不利因素，但也一定有其他的有力的政策。这些因素都值得重视。

  最重要的是，必须改变我们对商品的一贯看法。哪些过去人为，商品具有很高投资和投机价值的看法，明显蕴含着风险。如何观察商品，并更广义的定义商品风险，也非常重要。