⊙记者 王晓宇 ○编辑 朱绍勇

  德邦证券2012年A股投资策略报告会17日在沈阳举行。德邦证券认为，明年A股仍将是震荡市，波动区间1900点到2700点。明年欧洲经济恶化拖累全球经济，中国经济增速下滑加速，政策趋松但力度远低于08年。

  对于明年宏观经济的走势，德邦证券研究所副所长李项峰认为，明年中国经济难言见底。在海外经济长期低迷的情况下，净出口对GDP的拉动作用已转为负值，三驾马车中消费支出最终将保持平稳，需警惕房地产投资高位快速回落对经济的负面拉动。预计明年经济增长一季度继续下滑，重要低点在一季度，为8.2%，随后回升。经济的回升主要动力靠政策松动。通胀趋势性回落，明年2季度CPI将跌至3%以下，下半年小幅回升，全年约3.3%。预计明年会有1-2次的降息，首次降息或在12年的2季度；存准率方面，12月5日已经首次下降0.5个百分点，预计12年仍会有2-3次的下调。

  明年海外经济仍不容乐观。李项峰认为，受欧债危机及其所带来的财政紧缩必要性加大的影响，欧洲经济恐陷入衰退；2012年全球地缘政治危机加剧，加之多国面临大选，增大了政治解决经济危机的难度。

  流动性方面，德邦证券财富玖功首席策略分析师张海东推测，2012年信贷规模较2011年略显宽松，且未来随时可能提高信贷规模来对冲资本外流，企业存款增速方面也有所将回升，流动性综合指标在2012年将会得到一定的改善，从2011低位的13.2%回升到14.4%，成为大盘反弹的推动力。

  基于以上对经济基本面的研究，张海东认为2012年政策趋松、否极泰来，但力度远低于2008年。欧洲经济恶化拖累全球经济，中国经济增速下滑加速，A股底部弱市震荡格局难以迅速扭转。预计2012年企业盈利增速10%，给予估值11倍。市场的指数中枢在2300点附近，上下各400点的波动区间，股指总体将在1900—2700范围内波动。

  投资策略上，德邦证券建议投资者把握上半年政策松动下的上涨机会，规避下半年受海外形势恶化而回落的风险。相对看好受益于政策的节能环保、文化传媒和农业；消费需求稳定且受益成本下降的行业，如食品饮料、医药和旅游；紧缩政策放松重点受益的大市值板块如银行。