⊙记者 钱晓涵 ○编辑 梁伟

  21日，海通证券举行2012年投资策略报告会，海通证券研究所发布年度策略称，2012年政策利好超预期的向上冲击会大于经济下滑的尾端冲击，资金面在2012年将持续温和，供给面的影响是脉冲式的，总体判断“偏温和”。预计上证综指运行区间为2100到3100点。

  海通证券策略分析师陈瑞明表示，2012年A股将呈现四大特征：经济冲击“尾声化”，经济冲击“尾声化”，即A股经历“预期拐点变化－业绩现实利空－经济触底推迟”的三段式下跌反应之后，2012年经济面对A股的冲击接近“尾声”。主要看房地产投资、中后期业绩表现，以及欧债危机和美国QE3；政策影响“结构化”，政策对市场影响的总格局是“左侧顶拐点，右侧趋势动力亦不足”；供给效应“脉冲化”，供应压力“有减有增”，没有系统性冲击；资金支持“温和化”，资金面对A股市场是温和向上支撑的。

  陈瑞明预计，2012年A股市场不会出现大的趋势性行情，上证指数的运行区间为2100到3100点，在上市公司盈利增速中枢12.2%的假设下，对应2012年的市盈率为7.9至14.7倍。

  海通证券判断，2012年，经济面对A股影响力关键看点有三：一是房地产投资；二是美欧经济；三是企业盈利。这三个关键点低于或者超出预期，形成经济面在2012年对A股向上或向下冲击的主要动力。海通证券判断房地产投资将在2012年继续下滑，房地产投资全年增速10.5%-16.4%，低点在2-3季度。

  资金面上，海通证券判断2012年资金面对A股的支持相比2011年趋于改善，主要体现有三：一是货币资金，预计2012年全年新增信贷8.5万亿，M1在一季度迎来拐点；二是社会“钱流”，2011年社会“钱流”表现为表内转表外，民间借贷市场相比A股更具吸引力，但这种情况在2012年有所改善，企业“去杠杆”使得资金由表外回流表内，同时民间借贷市场受到监管基本处于静止状态，这部分资金有温和向股市转移的可能。三是全球资本流动方面，海通证券判断2012年全球资本可能由新兴市场向美欧市场转移，但是由于资本管制影响，全球资本流动与A股关联度不大。

  在行业配置方面，海通证券判断，2012年一季度看，周期股有阶段反弹机会，全年看财政政策定向突击，看好财政政策“补缺补差”和“集中突破”的领域，受益行业为节能环保、航空航天、智能电网、通讯设备、水利和新一代信息技术，长周期看结构升级。