⊙记者 丁宁 ○编辑 张亦文

  经历上半年的打新折戟，债基终于在下半年迎来逆转。然而债基今年以来整体收益仍然为负，其在年内债市经历一波惨痛下跌后受伤颇深，传统投资模式面临转型压力。

  下半年打新翻盘

  上半年在一轮新股破发潮的拖累下，基金打新全面折戟，尤其是传统上将打新作为“创收”重要手段的债基，更是因此遭受了较大的净值损失；然而下半年新股回暖，债基终于在打新方面迎来逆转，年内整体打新收益转正。

  国信证券数据统计显示，截至11月15日（下同），今年以来一类债基打新整体盈利为2.16亿，其中，年内获配新股盈利为4.89亿，去年未解禁新股造成的损失为2.73亿。打新收益率约为0.4%，而基金整体亏损约为1%，打新为一类债券基金的业绩获取了正贡献。

  而在二类债基方面，其年内打新整体盈利为0.8亿，其中，2011年获配新股造成的盈利为2.11亿，去年未解禁新股造成的2011年二类债券基金的损失为1.31亿。二类债基2011年打新收益率约为0.15%，而二类债券基金年初以来亏损1.33%，打新为二类债券基金的业绩取得了正贡献。

  从数据看出，下半年的市场回暖对推动债基打新收益取到了巨大作用。统计显示，一类债基下半年以来打新收益为4.14亿，二类债基打新收益为1.95亿。分析人士表示，二季度新股频繁破发之后，下半年新股发行市盈率整体趋向合理水平，机构报价更为谨慎，而阶段性的市场回暖也助推了新股上市后的表现，使得债基打新收益水涨船高。

  “打法”更多元

  虽然整体打新收益转正，但年内债基的业绩依旧惨淡。数据统计显示，截至12月23日，普通债券型基金今年以来单位净值平均下跌3.17%，为历年来亏损幅度最大的一年，也宣告债基自05年以来连续6年盈利的记录终结。

  沪上某债券型基金经理表示，06、07年，市场持续升温，打新成为众多债券型基金获得超额收益的最为常规和重要的投资手段；然而随着08年新股暂停发行以及近两年来出现的新股破发频率上升，打新已经无法成为债基“稳赚不赔”的收益途径。因此，债基的“打法”应该更加多元，而不是如同以往那样过度依赖打新。

  事实上，近两年业内已开始反思并尝试拓宽债基的投资思路。“投资低评级信用债并通过高杠杆放大收益就是近期较为流行的做法。”北京某基金公司固定收益类研究员表示：“不过，今年三季度信用债市场集体沦陷使得这种流行趋势遭到质疑，一些基金公司从保险或者海外机构中引进的固定收益人才开始尝试更多元化的投资模式。”

  此外，在产品设计方面，在原有的以打新为主的模式下，一级债基和二级债基是市场的主流；然而今年以来，专门投资信用债、专门投资产业债或者专门投资可转债的纯债基金数量不断增加，一些绑定指数的被动型债基也开始出现。这也被解读成基金公司采用细分产品、降低部分产品收益率预期的方法来给基金经理提供更多的操作可能性。