——2011年华锐风电科技(集团)股份有限公司公开发行公司债券网上路演精彩回放

  出席嘉宾

  华锐风电科技(集团)股份有限公司 副总裁兼财务总监 陶 刚 先生

  华锐风电科技(集团)股份有限公司 副总裁兼董事会秘书 方红松 先生

  瑞银证券有限责任公司 投资银行部董事总经理 李宏贵 先生

  安信证券股份有限公司 债券业务部 执行总经理 季环宇 先生

  安信证券股份有限公司 债券业务部 执行总经理 张 煜 先生

  安信证券股份有限公司 债券业务部 交易员 郭方域 先生

  齐鲁证券有限公司 固定收益部执行总经理 韩 冬 先生

  华锐风电科技(集团)股份有限公司

  副总裁兼财务总监 陶刚先生 致推介辞

  尊敬的各位投资者朋友、各位嘉宾:

  大家好！感谢大家在百忙之中参加华锐风电公开发行公司债券的网上路演推介活动。首先，我谨代表华锐风电，向参加本次网上路演的各位投资者朋友、各位嘉宾表示热烈的欢迎！对长期关心和支持华锐风电发展的广大投资者和社会各界朋友们表示衷心的感谢! 同时感谢本次债券的保荐机构瑞银证券等中介机构提供的专业服务。

  华锐风电自2006年成立以来，紧紧把握国家大力支持风电事业发展的机遇，依靠具有前瞻性的企业战略，在技术创新、产品质量、市场拓展等方面狠下功夫，在短时间内迅速成长为行业龙头。2008-2010年，华锐风电销售风电机组装机容量连续三年排名全国第一；其中2010年排名全球第二。在海上风电、机组大型化等前沿领域，华锐风电也远远走在国内同行的前列。华锐风电为我国节能减排事业做出了突出贡献。

  为了有效实现公司的战略发展目标，提高公司的经营能力及发展后劲，节约公司的财务成本，保障公司的良好发展态势，公司领导层经过深思熟虑，决定发行不超过55亿元的公司债券，其中首期发行不超过28亿元，募集资金将主要用于置换利率较高的银行贷款和补充公司的营运资金。本次发行已经通过华锐风电股东大会的批准，并获得了中国证券监督管理委员会的核准。

  今天，我希望能够通过本次网上交流沟通，与广大投资者就本次公司债券的发行方案以及公司未来发展等投资者关心的问题进行深入探讨，充分听取各位的意见和建议。

  同时，华锐风电也将继续努力创造更加优良的业绩来回馈广大投资者朋友们关心和厚爱，希望大家能够继续关注和支持华锐风电。谢谢大家！

  瑞银证券有限责任公司

  投资银行部董事总经理 李宏贵先生 致辞

  尊敬的各位投资者朋友、各位嘉宾:

  大家好！首先，请允许我代表本次华锐风电公开发行公司债券的保荐机构（牵头主承销商）瑞银证券对所有参与今天网上路演的各位嘉宾和各位投资者，表示热烈的欢迎和衷心的感谢！

  近几年来，华锐风电在公司管理团队的率领下，凭借着不断开拓、锐意创新的进取精神和对产业发展方向的准确预判，迅速崛起成为国内无可争议的行业领袖，并在全球范围内赢得了广泛的尊重。华锐风电的成功是我国先进制造业企业抢抓发展机遇、发挥后发优势、在国际竞争中占领制高点的一个典范。凭借领先的市场份额、雄厚的技术实力，我们相信华锐风电一定能在行业的升级过程中实现“强者愈强”，为未来的长远发展奠定坚实的基础。

  华锐风电本期发行不超过28亿元公司债券，募集资金将用于偿还银行贷款和补充营运资金。此次发行公司债券是华锐风电在今年实现A股首次公开发行上市后，在我国债券资本市场的一次积极尝试，将进一步拓宽公司的融资渠道，优化债务结构，降低融资成本，增强自身竞争优势，对于华锐风电的未来发展具有重要的战略意义。

  作为本次发行公司债券的保荐机构及牵头主承销商，在与华锐风电的合作过程中，我们见证了公司在发展过程中取得的优良业绩。公司管理层深厚的行业积累和清晰的发展战略，公司员工专业、进取、敬业的精神风貌都给我们留下了深刻的印象。瑞银证券为能够与华锐风电这样一个优秀的公司合作而深感荣幸，也非常高兴能够借此机会向各位投资者推荐具有良好投资价值的华锐风电公司债券。我们相信此次公司债券成功发行后，公司的竞争力将进一步提高，必将为广大债券投资者带来持续、丰厚的投资回报。 最后，预祝本次网上路演圆满成功! 谢谢大家！

  华锐风电科技(集团)股份有限公司

  副总裁兼董事会秘书 方红松先生 致答谢辞

  尊敬的各位投资者朋友、各位嘉宾：

  大家好！华锐风电公开发行公司债券的网上路演就要结束了。感谢大家的关注、提问和交流，感谢保荐机构（牵头主承销商）瑞银证券及所有中介机构付出的辛勤劳动，感谢中国证券网提供的互动交流平台和技术支持。通过大家的共同努力，本次网上路演取得了圆满成功。

  在这里，我最要感谢的是各位投资者的热情参与和大力支持，对于我们公司来说，发展是永恒的主题，也是我们一贯的追求目标。本期拟发行规模为不超过28亿元的公司债券，也是公司实现发展目标的重要举措。

  通过今天的交流，广大投资者对公司本期债券发行方案、未来经营规划、财务规划、发展战略等问题进行了充分的沟通与交流，使我们深切的感受到大家对华锐风电本次债券发行的支持和理解，以及对公司未来发展的期望和信任。我们也一定会继续努力，以优秀的业绩回报大家的支持，为投资者带来持久、可观的投资收益！同时也希望大家能够在华锐风电发展的道路上，继续给予我们支持与关注。

  本次网上交流虽然结束了，但是公司与大家交流的渠道永远是畅通的，我们随时欢迎广大投资者就公司业务发展等各方面问题与我们进行沟通。谢谢大家！

  发行篇

  问：公司在今年初完成了A股IPO，募集资金约93亿元，目前距IPO不到一年时间，即发行公司债券，请问A股IPO募集资金是否已使用完毕，是否按照IPO时承诺用途使用？本次发行公司债券的原因？

  陶刚：截至2011年6月30日，公司已累计使用A股IPO募集资金21.76亿元。

  公司年初首次公开发行募投项目为3类7个项目，一是研发项目，二是生产基地建设项目，包括大连、江苏、甘肃酒泉三个生产基地的建设项目，三是临港装运基地和大型风机零部件基地项目，包括大连、天津临港装运基地和大连长兴岛塔筒基地项目。

  为适应国家海上风电发展需要，进一步降低运输成本，提高综合服务能力，更好地为业主服务，经公司2011年7月20日董事会、8月8日股东大会审议通过，将原募集资金投资项目大连长兴岛临港装运基地项目、大连长兴岛临港塔筒制造项目变更为江苏盐城港射阳港区风电装运项目、江苏盐城港射阳港区塔筒制造项目。

  除上述事项外，公司其他募投项目没有进行变更。

  经公司股东大会批准我们将年初募集资金超募部分永久补充流动资金。公司严格按照证监会、交易所关于上市公司募集资金管理的相关规定，管理和使用募集资金。募集资金投资项目的变更和超募资金永久补充流动资金事项，均按照规定履行了相应的审批程序。

  公司本次发行债券的原因主要是利用较低成本的债券融资，置换银行贷款，从而节约财务费用。本次拟发行公司债券中大部分用于置换银行贷款。此外，随着公司经营规模的不断扩大，对流动资金的需求也不断提高，本次发行债券中的部分资金也将用于补充流动资金。

  问：本期债券的主要发行条款？

  陶刚：1、债券名称：华锐风电科技（集团）股份有限公司2011年公司债券（第一期）。

  2、发行规模：不超过人民币28亿元。

  3、票面金额及发行价格：本期债券面值100元，按面值平价发行。

  4、债券品种和期限：本期债券分为两个品种，品种一为5年期，附第3年末发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权，初始发行规模为20亿元；品种二为5年期，初始发行规模为8亿元。两品种间可以进行双向回拨，回拨比例不受限制。

  5、债券利率及其确定方式：品种一的票面利率预设区间为5.20%-6.00%，品种二的票面利率预设区间为5.40%-6.20%.本期债券最终票面利率将由发行人和联席主承销商根据网下利率询价情况在上述利率预设区间内共同协商确定，在债券存续期内固定不变。

  6、担保情况：本期债券为无担保债券。

  7、信用级别及信用评级机构：经联合评级综合评定，发行人的主体长期信用等级为AAA，本期债券的信用等级为AAA。

  8、保荐机构、牵头主承销商、簿记管理人、债券受托管理人：瑞银证券有限责任公司。

  9、联席主承销商：瑞银证券有限责任公司、安信证券股份有限公司、齐鲁证券有限公司。

  10、向公司股东配售的安排：本期债券不向公司股东优先配售。

  11、募集资金用途：拟用于（1）置换银行贷款，降低融资成本，改善融资结构；（2）补充营运资金。

  12、拟上市地：上海证券交易所。

  13、新质押式回购：发行人主体评级和本期债券债券评级皆为AAA，符合进行新质押式回购交易的基本条件。发行人拟向上证所及证券登记机构申请新质押式回购安排。如获批准，具体折算率等事宜将按上证所及证券登记机构的相关规定执行。

  问：为什么本次公司债券未提供担保？

  陶刚：第一，公司资产优良，依靠自身盈利能力，已完全能够为债券的还本付息提供较强的保障；

  第二，经联合评级公司独立评定，本公司和本次公司债券在未提供担保的情况下已获得AAA的主体评级和债项评级。

  问：请说明发行公司债券用于补充流动资金的必要性。

  陶刚：本公司拟将本期债券募集资金用于两个方面，一是用于偿还银行贷款、优化债务结构；二是用于补充流动资金，改善资金状况。

  首先，基于风机制造行业的特点，补充流动资金是本公司持续开展业务的必然选择，原因有以下3点：

  第一，风机制造具有季节性特点，收款与付款存在时间差。风机制造企业必须预先投入大量流动资金用于采购零部件，才能使生产顺利进行。

  第二，随着风机制造行业竞争的加剧，客户支付进度款的速度逐渐下降，使风机制造企业的回款速度下降，进一步增加了现金流压力。

  第三，本公司的主要客户是从事风电场投资的国有电力企业，其对贷款依赖性较强，2009年以来受国家宏观调控政策的影响，下游电力企业的付款周期有所延长。

  其次，补充流动资金是华锐风电实现业绩规划目标的必要保障。

  华锐风电2010年新增风电装机容量已位居全国第一、世界第二，下一步将努力实现挑战全球第一的战略目标。为此，公司需要加大研发力度，确保技术领先；还需要扩大生产规模，推进生产基地建设。因此，本公司未来几年资本开支较大，与之相配套的流动资金需求也随之增加。因此，为实现本公司的战略目标，必须进一步补充流动资金。

  问：为什么本次公司债券的发行规模上限需要调整？

  方红松：本公司分别于7月20日和8月8日召开关于本次公司债券的董事会和股东大会，当时2011年上半年度财务数据尚未最终确定，因此以公司2011年第一季度末净资产145.55亿元为依据，将本次公司债券的发行规模定为“不超过58亿元”。

  2011年6月13日，公司实施2010年度利润分配方案，共分配现金股利10.051亿元，使公司净资产有所减少。2011年8月29日，公司公告2011年半年报，截至2011年6月30日的净资产为137.70亿元，按照公司债券余额不得超过净资产40%的规定，本次公司债券的发行规模上限为55.08亿元。

  股东大会已授权董事会并转授权公司董事长，在股东大会确定的范围内对公司债券发行规模做出适当调整。因此，公司董事长韩俊良先生依据相关授权，于2011年9月6日做出书面决定，将本次公司债券的发行规模调整为“不超过55亿元”。

  行业篇

  问：公司预计中国风电行业未来的整合情况会怎么样？

  方红松：为避免低端产能过剩和重复建设，国务院于2009年9月26日批转国家发改委等部门《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展的若干意见》（国发[2009]38号），要求严格控制风电装备产能盲目扩张，鼓励优势企业做大做强。国发38号文的主要目的是控制低端产能、提高国内风电技术装备技术实力、扶植优势企业做大做强。 风电机组制造业内大量新厂商的加入会加剧行业竞争，导致风电机组产品价格和毛利率下降。一些低端制造能力的企业会逐渐被市场淘汰，而少数38号文所鼓励做大做强的优势企业，将在行业调整、资源整合集中的过程中受益。

  问：南非德班气候大会达成了协议，请问公司领导如何看待风电行业的前景？

  方红松：风电是清洁能源当中最具开发价值的一种能源，它的技术成熟、发电成本相对较低，对环境、气侯不产生任何的不利影响。我们国家对世界做出了庄严的承诺，减少碳排放。南非德班气侯大会也达成了协议。我们相信风电行业在未来还将会有长期的发展前景。

  经营篇

  问：公司主要采取外协方式生产，公司核心竞争力体现在哪些方面？

  方红松：风电整机企业的核心竞争力主要体现在三个方面：

  一是企业是否具备领先的研发设计实力、系统集成和调制能力、系统软件的开发能力以及关键系统的控制能力，是否具备适应风电整机向大兆瓦级不断快速升级的能力；

  二是企业是否具备完善的售后服务能力和产品质量控制体系，从而在激烈竞争中具备抢夺市场的能力；

  三是企业对配套供应链的培育和管理能力，从而保证公司外协零部件供应的及时、安全、稳定，价格富有竞争力。

  具体而言，华锐风电的核心竞争力及竞争优势体现在：

  （1）大型风电机组市场占有率中国第一，成为中国风电设备第一品牌

  （2）大型风电机组科技创新能力达到世界先进水平

  （3）拥有安全、稳定、规模化和最具竞争力产业供应链体系

  （4）拥有严格和完善的质量保证体系和试验中心

  通过了ISO9001质量管理体系认证。风电机组的可利用率持续提升，2010年陆地风电机组和海上风电机组平均可利用率均达到98%以上。

  （5）紧紧围绕国家风电战略规划，全面实施产业布局

  （6）建立了“6S风电品牌服务模式”，具备向客户“交钥匙”的总承包能力

  “6S风电品牌服务模式”，即“技术支持（Support technology）、备件供应（Sparepart）、代替维护（Supersede maintenance）、信息反馈（Survey）、快速便捷（Speediness）、客户满意（Satisfaction）”。同时，本公司具备了风电场建设，向客户“交钥匙”的总承包能力，即具备微观选址、风电机组生产、建设施工、现场安装、调试、维护、培训等的综合服务能力。

  问：公司在其三季报中对全年业绩情况进行了预计，预计净利润会比去年下降50%以上，请问公司对于明年业绩情况的预期如何？

  陶刚：我们在三季度报告中对今年全年的情况进行了预计，并说明了今年业绩下降的主要原因为：市场竞争激烈导致产品销售价格下降、销售收入减少，毛利率有所下滑；宏观经济的周期性波动以及项目审批原因，部分项目建设延期，销售收入减少。

  从最近的情况看，风机价格已开始趋于稳定，且随着公司大型化产品的销量增加，毛利率也会稳定下来；项目审批方面，发改委已开始重新核准项目，各大风电运营商正在进行新一轮设备采购招标，原定于今年执行的部分项目也将吊装延迟到明年进行。

  虽然风电行业在2011年遇到了行业调整，但公司对风电行业以及公司未来的长期发展仍然抱有强烈的信心，主要基于以下几个方面：

  一是风电产业发展仍面临良好的政策环境和投资热情，发展空间依然巨大。国家能源局已于7月下达“十二五”首批拟核准风电项目计划2,883万千瓦。

  二是公司已与国内主要风电场运营商建立了长期合作关系，销售渠道和市场份额有较强的保障。公司的主要客户为国有大型发电集团。截至9月30日，公司在手订单及中标未签约项目合计14,575MW，其中在手订单4,430MW，中标未签约项目10,145MW。

  三是公司与重要零部件供应商拥有长期的战略合作关系，可以保持价格联动，共同应对市场竞争。

  四是公司正在大力拓展海外市场，扩大产品销售渠道。前述截至2010年9月30日的订单及中标未签约项目中，国际项目共计838.5MW。

  五是公司将坚持大型化战略，并持续开展海上风电的技术研发，始终占据技术领先地位，避免陷入低端产品竞争。

  问：重工起重与华锐风电的关联交易未来的趋势是怎么样的？公司在规范和减少关联交易方面有何具体措施？

  方红松：逐步下降的趋势：

  （1）供应链体系更加多样化：公司主要零部件供应商都有两到三家，在优胜劣汰的竞争机制下，重工起重同样要与其他供应商进行竞争。公司还在培育和考察新供应商。

  （2）报告期内华锐风电向重工起重采购风电机组零部件占同类交易的比例呈下降趋势。

  （3）公司出于保障自身供应链安全和打造全球化最优供应链的战略考虑将下降关联交易比例。备选供应商增多，为减少关联方交易提供了条件。

  减少关联交易措施：

  （1）程序上规范：公司已制定了独董、关联交易等制度，同时在公司章程、三会制度中也有相应的规定；

  （2）非关联方供应商的开拓，比如：齿轮箱开发了南高齿、比利时汉森等供应商；为了供应链安全稳健的考虑，不断开拓供应商。未来关联交易将呈下降的趋势。

  问：请说明公司2011年前三季度经营业绩下滑对偿债能力的影响。

  方红松：不会对公司偿付本期债券的能力产生重大不利影响：

  1、公司净利润规模足以偿付本期债券产生的利息。2011年前三季度，归属母公司股东的净利润达到9.01亿元，已足以支付本期债券一年产生的利息。

  2、公司与银行等金融机构保持良好的长期合作关系，与多家金融机构签署了合作协议或建立了战略合作关系，间接债务融资能力强。截至2011年9月30日，公司从国内多家金融机构获得的整体授信达到280.11亿元，其中未使用授信额度168.66亿元。

  发展篇

  问：请介绍一下华锐风电的海外发展策略？

  方红松：公司的海外发展策略是在未来三到五年内，海外的销售额将占总销售额的30%到50%，公司已经在美国、加拿大、澳大利亚、巴西、印度、西班牙等地设立了子公司，在印度还设立了生产工厂，公司派驻在海外子公司的人员已超过一百人，海外业务已经取得不错进展。

  问：目前有种说法认为直驱型风机技术是未来发展方向，请说明双馈型风机未来的发展趋势，对公司有何影响？

  方红松:直驱和双馈不是相对应的，直驱和齿轮箱是相对应的，双馈是和全功率相对应的。华锐目前既能生产双馈机型也能生产全功率机型。

  1、含齿轮箱型风机目前在市场上占主导地位

  含齿轮箱机组技术和直驱两种技术几乎是同时出现的，但是发展至今，含齿轮箱技术因其运行稳定的特性占领了大片的市场份额，目前85%以上的风机是带齿轮箱的机型。尤其在技术稳定性及可靠性要求更高的海上机组中，全部采用技术成熟且可靠性好的带齿轮箱技术方案。

  2、含齿轮箱技术已经在过去的十多年中成为不可争辩的主流技术

  含齿轮箱机组采用齿轮箱将风轮转速升高，提高了发电机的效率，且故障率非常低。含齿轮箱技术已经在过去的十多年中成为不可争辩的主流技术。

  3、带齿轮箱的风电机组是海上风电的绝对主流

  风电机组技术的成熟性、质量的稳定性和可靠性、及时而低成本的维修和维护将是市场选择的最重要标准，特别是在海上风电的机组选择中。目前看来，带齿轮箱的风电机组仍是海上风电的绝对主流。

  4、稀土资源的稀缺性会导致直驱发展受到一定限制

  永磁直驱技术中的永磁体需要使用稀缺的战略性资源稀土。而稀土的储量非常有限，不可能大规模应用于一般工业当中。零部件基础原材料的稀缺性使永磁直驱技术的发展受到一定制约。

  文字整理 李霞 本版编辑 李魁领

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