⊙见习记者 孙霖 ○编辑 朱绍勇

  昨日两市继续缩量下探，但银河证券对年末最后一周市场走势依旧持谨慎乐观态度。银河证券认为，经过连续七周的下跌，市场做空力量得到了较为充分的释放，反弹的动能正在积聚。

  但与此同时，报告也指出，投资者对反弹力度不能给予过高期望。报告认为，中国经济正在从高速增长阶段向中速增长阶段转变，政府对经济的刺激力度与2008年不可同日而语。此外，欧债危机还没有出现突破性的进展，外围风险仍然较大。在经济预期没有出现较大改善的情况下，对股市需要保持一份谨慎。银河证券认为，经济运行趋势、宏观调控政策以及国际局势仍然会影响投资者对市场的信心，因此，年末最后一周或以相对较弱的反弹结束2011 年。

  报告指出，从宏观经济层面来看，市场对长期缓慢下调似乎形成共识，但并不代表经济就将从巅峰表演“高台跳水”。因为本轮经济回调是政策主动收缩的结果，是管理层期待中的回调，如果下跌的速度过快、过猛，超过了经济体自身的承受能力，决策层将不会袖手旁观，因为保持经济稳定、进而维护社会稳定始终是政府的第一目标。既然如此，投资者对于短期经济也不必过于悲观，如果悲观过度，就有修正的必要。

  从市场监管层面来看，银河证券认为，近期打击投机交易、内幕交易是为了市场更加健康，因此，短期交易热度的下降是整顿过程中必然要承受的代价，部分风险的释放也是必然要伴随的过程，但既然是为了长期更好更持续的健康发展，也不必对市场本身过于悲观。

  从资本市场政策看，报告认为目前市场上利好政策很多，只是受到更多负面因素的压制。例如引入社保基金等长期投资者、迅速推出RQFII、加快审批QFII 额度、强化上市公司分红等，这些行为都是奠定资本市场真正走向“长期持续健康稳定发展”的基石之策。报告认为，资本市场的改革与制度创新是2012 年乃至更长时间驱动市场走势的重要因素，而且是积极因素，A 股市场将进入一个新的历史发展阶段。

  最后，从资金与估值角度看，大规模年底结账资金已经告一段落，机构投资者为年终排名适当拉抬重仓股也存在一定可能。从估值角来说，银河证券测算目前A股整体预测市盈率仅为11.6 倍，市净率1.93倍，均处于历史较低水平。因此，银河证券认为资金面的好转和相对较低的估值区域，也将对股指走势也会形成一定支撑。

  综合上述分析，近期可在谨慎的同时适度乐观。在投资策略上，报告建议投资者重点关注主题性投资机会，如中央一号文件利好农林牧渔、水利等板块，新一代互联网推进利好TMT板块，食品饮料、航天军工板块也可适度关注。