⊙浙商证券 吕小萍 ○编辑 杨晓坤

  在经历多日震荡调整之后，市场仍然陷在节日情结中。按照历年的行情走势来看，年末节日众多，加上资金紧张，行情清淡是大概率事件。本来市场也没指望着年末来点行情什么的，只是2011年12月末的行情不但清淡，而且相当清淡，两市成交量不足800亿。

  不能不说，2011年的市场之惨淡为历年罕见，虽然说证券市场牛短熊长是常态，但全年一路熊跌，没有一波吃饭行情的年份还真不多。就整体状态来说，证券市场正在经历一个转型期。其一，对于内幕交易的零容忍溯本清源，东北证券保荐人事件、西南证券老鼠仓事件、投资咨询公司的抢帽子事件……这些事件的密集披露，反映出在年底这个阶段管理层重拳清理市场的决心。

  其二，证券市场正在经历一场重要的变革，从原来的融资牛市投资熊市转换为健康的资本市场，显然，对于这个问题已经上升到一定的高度。数据显示，截至12月19日，两市2307家上市公司中，今年以来股价涨幅为负的有2032家，相当于88%股价涨幅为负，股价上涨的只有250家。与此相对应，A股今年融资7000亿，预计未来新股发行与证券市场的投资环境将会有重要转化。

  其三，估值体系的重塑，股价一再下台阶之后，价值股也好，成长股也好，都面临估值体系的重塑，显然，大小非的汹涌已经将原估值体系摧毁，那新的平衡在哪里？2200点附近是否是新的中枢，现在尚未有答案，只能说达到了弱平衡状态。因此，这种转型的阵痛只能以下跌或盘整来表述。

  11月调整以来，A股各主要指数已收出连续的7根周阴线，行情惨淡不言而喻。市场重心仍在下移，屡次冲高回落或探底回升，市场仍未有明确方向。

  外围市场稳定，欧美股市在良性经济数据和源源不断救市举措下均不同程度上涨，RQFII、增加社保投资比例等政策的发布显示环境温和偏暖，但A股走势独立，体现为低位拉锯整理。

  市场热点在波动中呈现快速切换，金融、环保、文化传媒、建筑建材等均有所表现，但板块整体性和持续性较弱，除少数前期以低位放量、下跌抵抗的品种呈现出一定攻击性，多数上涨品种多为超跌因素所致。当然，以银行、优质地产股为代表的权重类品种受到了估值刚性的支撑，长期处于箱型整理，开始获得对指数的相对收益，但绝对收益水平仍无法看高。另一方面，题材股遭到集体重创，以重庆啤酒、大元股份，以及众多ST股为代表的该类型品种在近两周跌幅空前，投资者的风险厌恶情绪正充分释放，那些只讲故事，而无实质改变的公司正在被市场清算。

  技术层面上，由于技术指标处在超卖状态，且反弹乏力，修复的速度较慢，但也制约了短期下跌的空间，即便如此，经过一定时间的消磨，仍会慢慢回归，届时或会积累新的风险，因此仍无法断言市场短期止跌是否有效。目前并非踏实的中短期买点，投资者恐怕仍应保持必要谨慎，避免追涨，控制仓位。

  留得青山待来年，2012年临近，市场将会有新的结构性变化。