访谈嘉宾：

  法国兴业银行全球新兴市场策略主管 贝奴瓦·安妮

  美银美林驻新加坡亚洲新兴市场研究主管 蔡华宾

  荷兰国际集团亚洲首席经济学家 蒂姆·康登

  ⊙记者 王宙洁 ○编辑 艾家静

  2011年的新兴市场，承载着勃兴与矛盾。面对美国疲于应对高失业率及欧洲庞大债务等一系列棘手问题，新兴经济体凭借相对较快增长成为全球经济的稳定器。然而，欧美经济双双陷入衰退、贸易保护主义、威胁金融稳定的外来资本流入以及通胀经久不退等风险又时刻拷问着新兴市场。

  是保增长，还是防通胀？货币当局陷入两难。在即将到来的2012年，新兴市场是否依旧可以继续其强劲的经济增长？本报记者就上述问题采访了多位经济学家，共同探讨破局之年新兴市场央行的货币政策走向。

  新兴市场仍有很大政策空间

  上海证券报：最近越来越多的新兴市场央行开始降息，其中也包括亚洲部分央行，是什么因素迫使他们出手？您认为2012年这种政策态势是否仍会延续？

  贝奴瓦·安妮：新兴市场的货币当局仍有很大的政策空间，那些最关心外部经济是否会不断恶化的央行已经很好地利用了这一空间，也就是将政策转向宽松。伴随世界经济面临严重的衰退风险，我们将在明年看到更多新兴市场央行采取宽松政策。新兴市场面对的好消息是，他们至少仍有政策选项存在，这和G10（十国集团）货币当局陷入的政策谜团不同。

  蔡华宾：在2012年，亚洲地区将开始放松货币政策，决策者对于经济增长的关注将大于通胀。我们认为，印度将在明年降息100基点，印尼、马来西亚和菲律宾降息50基点，泰国降息25基点。

  蒂姆·康登：我们已经看到印尼和泰国央行下调了其利率。前者下调利率是一个更广阔货币政策改革的一部分，为的是通过更多地依赖基准利率及汇率，来吸收市场上热钱压力。泰国降息是因为洪灾对经济造成严重影响。这两者在2012年仍会继续下调利率。其中，印尼央行或将这一系列的宽松政策延续到2013年。

  通胀风险正在降低 全球衰退值得警惕

  上海证券报：您如何看待新兴市场的通胀问题，新兴市场央行应当如何处理通胀与经济增长间的矛盾，降息是理想的政策选择吗？

  贝奴瓦·安妮：非常戏剧性的是，通胀风险正在降低，尽管在少数几个国家这依旧是一个很严重的问题。但新兴市场货币当局已经先发制人地采取降息措施，政策的焦点应当是将全球衰退及全球金融危机的风险降低到最低程度。

  蔡华宾：亚洲央行仍对通胀保持警惕，对于亚洲除日本外经济体来说，2012年的CPI将会从2011年的4.7%跌至3.8%，但比过去的低迷时期更有韧性。美联储或祭出第三轮量化宽松政策（QE3）以及欧洲央行可能被迫扮演最后借款人的角色，这也使市场担忧亚洲面临资金流入的压力，此外从长期来看不断高涨商品价格也是一种压力。上行的通胀风险同样包括可能的印尼、马来西亚及泰国等地的燃料补贴削减，以及由反常的天气状况所造成的食品价格高企等。

  蒂姆·康登：我不认为亚洲任何地方都存在通胀压力。目前的焦点是通胀压力何时可以减轻，在那些以食品价格作为通胀驱动因素的地区，如韩国，通胀很有可能迅速回落。亚洲的经济增长前景并没有十分恶化到央行不得不将政策由中性转为宽松。所以目前我认为大部分亚洲央行都将会在2012年维持其基准利率不变。

  出口可能疲软，但不至于瘫痪

  上海证券报：新兴经济体未来的增长会面临哪些风险？

  蔡华宾：2012年可能出现的尾部风险包括欧洲陷入衰退，逐步扩散的债务危机将对亚洲出口造成影响并增加金融系统压力。我们的美国研究团队认为，美国将有40%的可能性陷入二次探底。这些压力来自于全球下行的负面影响，通过金融系统的相关性以及贸易途径传染。

  蒂姆·康登：亚洲经济所面临的最大风险是由欧元区传染出来的金融系统恐慌，这让投资者想起2008年三季度发生在美国的那一幕。我们看到，亚洲几个最大的经济体近期出口增长都呈现放缓态势，不过，这一疲弱点没有理由会演变成出口瘫痪。