银行股估值修复可期
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⊙见习记者 孙霖 ○编辑 朱绍勇
近日沪深两市屡创新低,弱市中表现明显强于大市的银行股板块再次成为券商关注焦点。近日多家券商发布银行业研究报告,机构普遍认为,资金环境好转、利润稳定增长、以及低估值使得银行股板块已经具备较高的安全边际,未来银行股有望展开一轮估值修复行情。
继上周持续走强之后,本周前三个交易日银行股继续跑赢大盘,兴业证券发布研究报告认为,目前银行股的走强反映了市场对年报和一季报良好预期的反应。虽然市场普遍认为2012 年信贷供求关系将仍然偏紧,但同时对息差降低的担忧预期减弱,仍会给银行股带来第二波明显的超额收益机会。同时,本周各种对监管政策放松的猜想,也推动了银行股的强势表现,这也是未来银行股估值有可能修复的重要动因。
外部环境好转的同时,多数机构预测银行自身业绩也将保持稳定增长。德邦证券数据显示,2011年前三季度,16家上市银行实现归属母公司净利润6915亿元,同比增长31.75%,同期A股全部上市公司净利润增长率约为20%,在整体公司盈利增速下滑的背景下,上市银行依然保持了较高的增长速度。报告认为,尽管银行业的利润增速在2012年将有明显放缓,但与其他A股上市公司相比,仍将保持在较高的水平,预计2012年整体A股上市公司的净利润增长率为10%,而银行业净利润增长率为18%。
中信建投证券基于业绩确定与估值等多方面因素,明确看好银行类上市公司。该机构判断,2011 年4 季度到2012 年上半年,通胀率下降速度会快于名义经济增长率下降速度,经风险调整后的实际经济增长率将有望回升。由于银行业与实体经济发展趋势同步性极高,因此银行行业实际增长率也有望回升,银行股估值提升理由充分。同时,报告认为银行板块的估值底(表现为10月10日,汇金增持4大行)和政策底(表现为11月30日,存款准备金率下调)都已经出现,其长期投资价值开始显现。由于经济底尚未明确,使得银行板块的防御性特征显现。报告维持行业“增持” 评级,建议投资者在行业性机会出现时,重点配置业绩增长优势更为明显的银行。
对于行业性机会出现的节点,中信建投判断,主要时间窗口或出现在2012年3到4月以及2012 年第四季度。以现在股价为基准,预计银行板块上涨空间为20%左右。个股方面重点推荐招商银行、华夏银行、民生银行和建设银行。