■行业报告
水泥行业
第一创业:预计明年新增水泥需求1亿吨以上
我们认为明年我国固定资产投资的增速可以达到20%,铁路投资规模可以达到5000 亿元,交通运输投资的增速可达到3%左右,水利投资的增速可达28%,而房地产投资增速在10%左右。通过我们的模型测算,我们预计12 年水泥行业的需求增速为5.43%,全年新增水泥需求仍在1亿吨以上。区域上,我们认为明年供需情况较好的区域及省份有东北地区、宁夏、四川、重庆、广东、河北、湖北等地区,而华东区域明年全年新增供给将可能开始做减法,在行业协同机制作用的情况下,明年行业仍有可能保持供求平衡或小幅改善,景气度有望维持。给予水泥行业“推荐”评级。(曹柱 S1080210110001)
物流行业
兴业证券:物流黄金十年“渐行渐近”
借鉴美国的历史经验,中国未来也会经历物流发展的黄金十年。从结构上讲,运输费用和保管费用占GDP 比,会显著下降,其中前者的下降较为平滑,后者则在某个阶段出现断崖式降低。在这期间,专业性、网络型、金融型物流公司中会涌现出一批优秀企业。对这类企业的案例分析,对寻找中国未来的物流黑马,有很强的借鉴意义。对于服务于特定行业的专业第三方物流商,盈利模式决定公司成长性,所服务行业的景气波动决定投资时点;A 股目前尚未出现成功的网络一体化性物流巨头,中储股份和外运发展拥有很好的网络资源,目前的关键在于战略转型和提高执行力;A 股上市的物流公司中建发股份、飞马国际和怡亚通的业务类型与利丰相似,但业务主要集中在采购执行和分销执行,对供应链的整合还远未达到利丰水平。推荐组合为:建发股份、中储股份和飞力达。
(曾旭 S0190511020002 纪云涛 S0190511020003)
煤矿机械
中信建投:煤机需求结构正如预期转变
我们曾提出未来五年煤机的需求将由三部分组成:新建煤矿带来的设备需求、小煤矿整合并提升机械化率而带来的需求、存量设备更新换代而带来的需求。这三部分在未来五年总需求中的占比大约为1:2:2,如此结构与之前新建煤矿设备需求占40%以上的情况是有差别的。今年前三季度的情况显示,煤机需求结构一如我们预期在发生转变,以内蒙古为例前三季度新建矿产能仅占新增总产能的28.43%。煤炭“十二五”规划将提升全国煤矿采掘机械化率至75%以上作为目标,我们预计“十二五”期间新增产能、设备更新、整合矿技改带来煤机需求以20%左右的速度稳定增长。(高晓春 S1440510120016)