■行业报告

  水泥行业

  第一创业：预计明年新增水泥需求1亿吨以上

  我们认为明年我国固定资产投资的增速可以达到20%，铁路投资规模可以达到5000 亿元，交通运输投资的增速可达到3%左右，水利投资的增速可达28%，而房地产投资增速在10%左右。通过我们的模型测算，我们预计12 年水泥行业的需求增速为5.43%，全年新增水泥需求仍在1亿吨以上。区域上，我们认为明年供需情况较好的区域及省份有东北地区、宁夏、四川、重庆、广东、河北、湖北等地区，而华东区域明年全年新增供给将可能开始做减法，在行业协同机制作用的情况下，明年行业仍有可能保持供求平衡或小幅改善，景气度有望维持。给予水泥行业“推荐”评级。（曹柱 S1080210110001）

  物流行业

  兴业证券：物流黄金十年“渐行渐近”

  借鉴美国的历史经验，中国未来也会经历物流发展的黄金十年。从结构上讲，运输费用和保管费用占GDP 比，会显著下降，其中前者的下降较为平滑，后者则在某个阶段出现断崖式降低。在这期间，专业性、网络型、金融型物流公司中会涌现出一批优秀企业。对这类企业的案例分析，对寻找中国未来的物流黑马，有很强的借鉴意义。对于服务于特定行业的专业第三方物流商，盈利模式决定公司成长性，所服务行业的景气波动决定投资时点；A 股目前尚未出现成功的网络一体化性物流巨头，中储股份和外运发展拥有很好的网络资源，目前的关键在于战略转型和提高执行力；A 股上市的物流公司中建发股份、飞马国际和怡亚通的业务类型与利丰相似，但业务主要集中在采购执行和分销执行，对供应链的整合还远未达到利丰水平。推荐组合为：建发股份、中储股份和飞力达。

  （曾旭 S0190511020002 纪云涛 S0190511020003）

  煤矿机械

  中信建投：煤机需求结构正如预期转变

  我们曾提出未来五年煤机的需求将由三部分组成：新建煤矿带来的设备需求、小煤矿整合并提升机械化率而带来的需求、存量设备更新换代而带来的需求。这三部分在未来五年总需求中的占比大约为1：2：2，如此结构与之前新建煤矿设备需求占40%以上的情况是有差别的。今年前三季度的情况显示，煤机需求结构一如我们预期在发生转变，以内蒙古为例前三季度新建矿产能仅占新增总产能的28.43%。煤炭“十二五”规划将提升全国煤矿采掘机械化率至75%以上作为目标，我们预计“十二五”期间新增产能、设备更新、整合矿技改带来煤机需求以20%左右的速度稳定增长。（高晓春 S1440510120016）