⊙中宏形势跟踪课题组
GDP分解观察
解读:三季度三个产业的增长都低于去年同期水平。
判断:未来经济增长将延续回落走势。
2008年9月 | 2008年12月 | 2009年3月 | 2009年6月 | 2009年9月 | 2009年12月 | 2010年3月 | 2010年6月 | 2010年9月 | 2010年12月 | 2011年3月 | 2011年6月 | 2011年9月 | ||
国内生产总值(累计)同比增长 | % | 10.6 | 9.6 | 6.6 | 7.5 | 8.2 | 9.2 | 11.9 | 11.1 | 10.6 | 10.4 | 9.7 | 9.6 | 9.4 |
第一产业增加值(累计)同比增长 | % | 4.4 | 5.4 | 3.5 | 3.8 | 4 | 4.2 | 3.8 | 3.6 | 4 | 4.3 | 3.5 | 3.2 | 3.8 |
第二产业增加值(累计)同比增长 | % | 11.2 | 9.9 | 5.8 | 7.1 | 8.1 | 9.9 | 14.5 | 13.2 | 12.6 | 12.2 | 11.1 | 11 | 10.8 |
第三产业增加值(累计)同比增长 | % | 11.2 | 10.4 | 7.9 | 8.5 | 9.3 | 9.6 | 10.2 | 9.6 | 9.5 | 9.5 | 9.1 | 9.2 | 9 |
投资、消费、出口
解读:11月份的出口和投资均出现明显回落,尽管消费略有回升,但难抵出口和投资的下降。
判断:四季度经济仍在下行,11月份产出下降已印证了这点。
2010年11月 | 2010年12月 | 2011年1月 | 2011年2月 | 2011年3月 | 2011年4月 | 2011年5月 | 2011年6月 | 2011年7月 | 2011年8月 | 2011年9月 | 2011年10月 | 2011年11月 | ||
工业增加值同比增长 | % | 13.3 | 13.5 | 13.5 | 14.9 | 14.8 | 13.4 | 13.3 | 15.1 | 14 | 13.5 | 13.8 | 13.2 | 12.4 |
固定资产投资(不含农户)同比增长 | % | 29.11 | 21.54 | 24.9 | 24.9 | 25 | 26 | 26.72 | 25.08 | 24.5 | 22.88 | 24.33 | 24.9 | 21.17 |
社会消费品零售总额同比增长 | % | 18.7 | 19.1 | 19.9 | 11.6 | 17.4 | 17.1 | 16.9 | 17.7 | 17.2 | 17 | 17.7 | 17.2 | 17.3 |
出口总值同比增长 | % | 34.9 | 17.9 | 37.6 | 2.3 | 35.8 | 29.8 | 19.3 | 17.9 | 20.4 | 24.5 | 17.1 | 15.9 | 13.8 |
轻重工业及
工业增加值
解读:11月轻重工业走向出现分化,消费回暖带动轻工业回升,而投资下降导致重工业增速大幅下滑,拉低工业整体增速下滑。
判断:节能减排压力是重工业增速回落原因之一。
2010年11月 | 2010年12月 | 2011年1月 | 2011年2月 | 2011年3月 | 2011年4月 | 2011年5月 | 2011年6月 | 2011年7月 | 2011年8月 | 2011年9月 | 2011年10月 | 2011年11月 | ||
工业增加值同比增长 | % | 13.3 | 13.5 | 13.5 | 14.9 | 14.8 | 13.4 | 13.3 | 15.1 | 14 | 13.5 | 13.8 | 13.2 | 12.4 |
轻工业增加值同比增长 | % | 12.7 | 13 | 13.4 | 13.1 | 12.8 | 11.9 | 12.9 | 13.9 | 12.8 | 13.4 | 12.8 | 12.1 | 12.4 |
重工业增加值同比增长 | % | 13.6 | 13.7 | 13.6 | 15.6 | 15.6 | 14 | 13.5 | 15.6 | 14.5 | 13.5 | 14.3 | 13.7 | 12.4 |
发电量与
工业增加值
解读:发电量增速连续两个月下降,与工业尤其是重工业的走势保持了一致。
判断:节能减排压力和电价机制不合理都抑制了用电需求。
2010年11月 | 2010年12月 | 2011年1月 | 2011年2月 | 2011年3月 | 2011年4月 | 2011年5月 | 2011年6月 | 2011年7月 | 2011年8月 | 2011年9月 | 2011年10月 | 2011年11月 | ||
工业增加值同比增长 | % | 13.3 | 13.5 | 13.5 | 14.9 | 14.8 | 13.4 | 13.3 | 15.1 | 14 | 13.5 | 13.8 | 13.2 | 12.4 |
发电量同比增长 | % | 5.6 | 5.1 | 8.2 | 15.4 | 14.8 | 11.7 | 12.1 | 16.2 | 13.2 | 10 | 11.5 | 9.3 | 8.5 |
货运量与
工业增加值
解读:11月份货运量增速与经济增长出现小幅背离,主要因为季节性因素。
判断:货运量增速还是在客观上反映了经济增长下滑的态势。
2010年11月 | 2010年12月 | 2011年1月 | 2011年2月 | 2011年3月 | 2011年4月 | 2011年5月 | 2011年6月 | 2011年7月 | 2011年8月 | 2011年9月 | 2011年10月 | 2011年11月 | ||
工业增加值同比增长 | % | 13.3 | 13.5 | 13.5 | 14.9 | 14.8 | 13.4 | 13.3 | 15.1 | 14 | 13.5 | 13.8 | 13.2 | 12.4 |
货运量总计同比增长 | % | 17.7 | 11.4 | 14.9 | 14.3 | 13.1 | 14 | 14.7 | 14.1 | 14.2 | 15.2 | 14.2 | 14.5 |
新开工项目与
固定资产投资
解读:预示未来投资增长动力的新开工项目增速在10月小幅反弹后又再次明显回落。
判断:投资对经济拉动作用明显减弱,未来经济增速下滑恐超预期。
2010年11月 | 2010年12月 | 2011年1.2月 | 2011年3月 | 2011年4月 | 2011年5月 | 2011年6月 | 2011年7月 | 2011年8月 | 2011年9月 | 2011年10月 | 2011年11月 | ||
新开工项目计划总投资额同比增长 | % | 46.81 | 22.9 | -23.6 | -6.61 | 18.39 | 25.94 | 42.33 | 45.13 | 54.21 | 25.53 | 30.4 | 23.06 |
固定资产投资(不含农户)同比增长 | % | 29.11 | 21.54 | 24.9 | 25 | 26 | 26.72 | 25.08 | 24.5 | 22.88 | 24.33 | 24.9 | 21.17 |
居民消费价格和工业品出厂价格
解读:11月CPI同比创14个月新低,环比出现负增长。而PPI则加速下行,跌幅远超预期。
判断:CPI与PPI的剪刀差进一步扩大,预示着未来通胀压力已经缓解。
2010年11月 | 2010年12月 | 2011年1月 | 2011年2月 | 2011年3月 | 2011年4月 | 2011年5月 | 2011年6月 | 2011年7月 | 2011年8月 | 2011年9月 | 2011年10月 | 2011年11月 | |
居民消费价格指数(上年同月=100) | 105.1 | 104.6 | 104.9 | 104.9 | 105.4 | 105.3 | 105.5 | 106.4 | 106.5 | 106.2 | 106.1 | 105.5 | 104.2 |
工业生产者出厂价格指数(上年同月=100) | 106.1 | 105.9 | 106.6 | 107.2 | 107.3 | 106.8 | 106.8 | 107.1 | 107.5 | 107.3 | 106.5 | 105 | 102.7 |
从食品与非食品看居民消费价格
解读:11月CPI大幅下滑,主要是由于食品价格环比大幅回落。
判断:由于季节性因素,年底食品价格存在反复的可能。
2010年11月 | 2010年12月 | 2011年1月 | 2011年2月 | 2011年3月 | 2011年4月 | 2011年5月 | 2011年6月 | 2011年7月 | 2011年8月 | 2011年9月 | 2011年10月 | 2011年11月 | |
居民消费价格指数(上年同月=100) | 105.1 | 104.6 | 104.9 | 104.9 | 105.4 | 105.3 | 105.5 | 106.4 | 106.5 | 106.2 | 106.1 | 105.5 | 104.2 |
食品(上年同月=100) | 111.7 | 109.6 | 110.3 | 111 | 111.7 | 111.5 | 111.7 | 114.4 | 114.8 | 113.4 | 113.4 | 111.9 | 108.8 |
非食品(上年同月=100) | 101.9 | 102.1 | 102.6 | 102.3 | 102.7 | 102.7 | 102.9 | 103 | 102.9 | 103 | 102.9 | 102.7 | 102.2 |
城乡消费差异
解读:11月扣除价格因素实际消费回升幅度较大。其中城市消费有所上升,乡村消费有所下降。
判断:全年预计增长17%。
2010年11月 | 2010年12月 | 2011年1月 | 2011年2月 | 2011年3月 | 2011年4月 | 2011年5月 | 2011年6月 | 2011年7月 | 2011年8月 | 2011年9月 | 2011年10月 | 2011年11月 | ||
社会消费品零售总额同比增长 | % | 18.7 | 19.1 | 19.9 | 11.6 | 17.4 | 17.1 | 16.9 | 17.7 | 17.2 | 17 | 17.7 | 17.2 | 17.3 |
城镇社会消费品零售总额同比增长 | % | 19 | 19.5 | 19.95 | 11.7 | 17.5 | 17.3 | 17 | 17.8 | 17.3 | 17.1 | 17.8 | 17.2 | 17.3 |
乡村社会消费品零售总额同比增长 | % | 17 | 17 | 19.59 | 11.2 | 16.7 | 16.3 | 16.5 | 16.8 | 16.4 | 16.4 | 17.3 | 17.4 | 17.2 |
城乡居民收入
解读:二、三季度,城镇居民收入止住了回落,但农村居民收入却出现了下降。
判断:城乡居民收入状况对扩大内需有直接影响。
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城镇家庭人均可支配收入(累计)同比增长 | % | 7.5 | 8.4 | 11.2 | 11.2 | 10.5 | 9.8 | 7.5 | 7.5 | 7.5 | 7.8 | 7.1 | 7.6 | 7.8 |
农村居民家庭人均现金收入(累计)同比增长 | % | 11 | 15 | 8.6 | 8.1 | 9.2 | 8.5 | 9.2 | 9.5 | 9.7 | 10.9 | 14.3 | 13.7 | 13.6 |
城镇家庭人均可支配收入(累计) | 元 | 11864.79 | 15780.68 | 4833.85 | 8855.86 | 12973.28 | 17174.65 | 5308.01 | 9757.11 | 14334 | 19109 | 5963 | 11041 | 16301 |
农村居民家庭人均现金收入(累计) | 元 | 3970.7 | 5736.99 | 1622.27 | 2733.07 | 4306.5 | 6270.2 | 1814.26 | 3077.89 | 4868.9 | 5919 | 2187 | 3706 | 5875 |
进出口及贸易顺差
解读:11月进口增速和出口增速均有所回落。
判断:随着贸易顺差收窄,外贸对经济的拉动作用将继续放缓。
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出口总值同比增长 | % | 34.89 | 17.88 | 37.66 | 2.37 | 35.77 | 29.85 | 19.36 | 17.94 | 20.42 | 24.48 | 17.08 | 15.87 | 13.82 |
进口总值同比增长 | % | 38.07 | 25.74 | 51.5 | 19.8 | 27.4 | 21.87 | 28.41 | 19.25 | 22.92 | 30.2 | 20.88 | 28.73 | 22.1 |
贸易顺差比去年同期增加(减少) | 百万美元 | 3528.97 | -5593.57 | -7955.6 | -15008.96 | 7354 | 9876 | -6394 | 2086.58 | 2940 | -1998 | -2049 | -9776 | -7766 |
对不同地区出口
解读:11月我国对美日欧出口增速均大幅回落。
判断:明年外部需求堪忧,出口增速仍将回落。
2010年11月 | 2010年12月 | 2011年1月 | 2011年2月 | 2011年3月 | 2011年4月 | 2011年5月 | 2011年6月 | 2011年7月 | 2011年8月 | 2011年9月 | 2011年10月 | 2011年11月 | ||
出口总值同比增长 | % | 34.9 | 17.9 | 37.6 | 2.3 | 35.8 | 29.8 | 19.3 | 17.9 | 20.4 | 24.5 | 17.1 | 15.9 | 13.8 |
日本同比增长 | % | 36.73 | 14.04 | 34.7 | 8.49 | 37.4 | 23.98 | 15.75 | 19.96 | 27.23 | 29.82 | 21.63 | 19.61 | 17.68 |
欧盟同比增长 | % | 33.79 | 18.28 | 25 | -8.02 | 32.82 | 27 | 13.23 | 11.38 | 22.29 | 22.34 | 9.76 | 7.54 | 4.96 |
美国同比增长 | % | 32.23 | 17.99 | 34.7 | -3.68 | 29.85 | 24.97 | 7.18 | 9.76 | 9.54 | 12.55 | 11.63 | 13.87 | 16.97 |
外资与外汇
解读:11月外资实际投资呈现负增长。
判断:主要由于全球经济低迷和国内经济增长放缓。
2010年9月 | 2010年10月 | 2010年11月 | 2010年12月 | 2011年1月 | 2011年2月 | 2011年3月 | 2011年4月 | 2011年5月 | 2011年6月 | 2011年7月 | 2011年8月 | 2011年9月 | 2011年10月 | 2011年11月 | ||
外商直接投资 | 亿美元 | 83.84 | 76.63 | 97.04 | 140.3 | 100.3 | 78 | 125.2 | 84.64 | 92.25 | 128.63 | 82.97 | 84.47 | 90.45 | 83.34 | 87.57 |
国家外汇储备增长 | 百万美元 | 100465.29 | 112596 | 6910 | 79529 | 84336 | 59712 | 53288 | 101169 | 20154 | 31494 | 47792 | 17216 | -608 |
财政收支
解读:11月支出增速掉到收入增速下方,收入增速下滑因去年同期基数高,而支出增速回落因经济增长回落。
判断:未来收入增长将与经济增长保持一致,而支出增长会提速。
2010年11月 | 2010年12月 | 2011年1月 | 2011年2月 | 2011年3月 | 2011年4月 | 2011年5月 | 2011年6月 | 2011年7月 | 2011年8月 | 2011年9月 | 2011年10月 | 2011年11月 | ||
收入合计同比增长 | % | 16.13 | 23.71 | 32.78 | 41.5 | 26.69 | 27.21 | 34.03 | 27.62 | 26.74 | 34.29 | 17.33 | 16.9 | 10.56 |
支出合计同比增长 | % | 66.93 | -10.37 | 24.7 | 24.7 | 27.79 | 31.01 | 42.88 | 33.13 | 19.6 | 25.93 | 18.3 | 24.52 | 7.51 |
货币供应及贷款
解读:11月M1、M2继续向下,M1增速低于M2已持续11个月,且差距继续扩大。
判断:存准率三年来首次下调预示货币政策将重回稳健。
2010年11月 | 2010年12月 | 2011年1月 | 2011年2月 | 2011年3月 | 2011年4月 | 2011年5月 | 2011年6月 | 2011年7月 | 2011年8月 | 2011年9月 | 2011年10月 | 2011年11月 | ||
狭义货币余额同比增长(M1) | % | 22.07 | 21.19 | 13.6 | 14.5 | 15 | 12.9 | 12.7 | 13.1 | 11.6 | 11.2 | 8.9 | 8.4 | 7.8 |
广义货币余额同比增长(M2) | % | 19.45 | 19.72 | 17.2 | 15.7 | 16.6 | 15.3 | 15.1 | 15.9 | 14.7 | 13.5 | 13 | 12.9 | 12.7 |
贷款余额同比增长 | % | 19.8 | 19.9 | 18.5 | 17.7 | 17.9 | 17.5 | 17.1 | 16.9 | 16.6 | 16.4 | 15.9 | 15.8 | 15.6 |