■策略研究

  ⊙海通期货研究所 王娟 ○编辑 梁伟

  下调存准率预期尚未兑现，沪深300现指昨日高开低走，失守2300点关口，尽显弱势；期指合约全线下跌，日均升水幅度较小，增仓积极。

  期现套利方面，IF1201全天处于升水状态，日均升水幅度为0.28%，期价是单边下跌走势，基差则是区间震荡的走势。9点30分，期价达日内高点2372.8点，升水幅度为0.42%，高于平均值。14点52分，期价达日内低点2307.4点，升水幅度达0.2%，低于平均值；14点59分，期价再达该水平时，升水幅度为0.36%。多头一定程度上还是处于没有信心的状态。

  中国物流与采购联合会发布的数据显示，2011年12月份中国制造业PMI为50.3%，较去年11月上升1.3个百分点，回升至50%的荣枯线上方。2011年12月生产指数为53.4%，较上月上升2.5个百分点；同生产有所加快相适应，采购量指数由上月49.8%回升到50.9%；虽然生产指数上升，但产成品库存指数明显下降，较上月下降2.5个百分点。现阶段订单增加，库存下降，说明产成品去库存化刚刚展开。我们认为，这一数据偏正面，只是还要关注产成品库存下降的持续性。

  外围股市一片上涨的情形之下，A股高开低走，上证指数跌幅达1.37%，未能实现开门红。我们认为是元旦假期期间下调存准率的预期尚未兑现，多头略显失望，再结合昨日增仓升水幅度收窄，空头再度主动进场打压的可能性大。从资金面指标来看，隔夜SHIBOR从2011年12月31日的4.9992%回落到昨日的3.4975%，月初效应明显。沪深300现指短期不排除再测2267支撑的可能，整个期指市场昨日增仓5665手达到54108手，依旧处于相对高位，市场底尚未到来的可能性较大。操作层面，目前现货市场心态极其疲弱，改变这一现状的只能是实质性的政策利好，地量不代表地价，日内逢急拉短空的思路为主，稳健投资者暂时观望。IF1201上方压力位参考2340点和2350点，下方支撑位参考2280点和2290点。