（上接B53版）_中国证券网·上海证券报主办

（上接B53版）

2012-01-05 来源：上海证券报

单位：万元

项目 2011年
6-12月
2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年及
以后各年
一.营业收入 853.10 1,846.93 2,107.07 2,244.35 2,342.05 2,459.79
减：营业成本 665.86 1,393.39 1,434.23 1,470.51 1,507.97 1,539.24
营业税金及附加 4.71 7.98 69.53 74.06 77.29 81.17
销售费用 2.40 16.08 33.83 42.42 48.14 55.87
管理费用 77.73 111.94 115.89 120.08 124.54 129.24
财务费用 - - - - - -
投资收益 - - - - - -
二、营业利润 102.40 317.55 453.60 537.27 584.11 654.27
加：营业外收入 - - - - - -
减：营业外支出 - - - - - -
三.利润总额 102.40 317.55 453.60 537.27 584.11 654.27
减：所得税费用 - - - 134.32 146.03 163.57
四.净利润 102.40 317.55 453.60 402.95 438.08 490.70
加：利息支出*(1-所得税率) - - - - - -
加：折旧与摊销 250.76 517.01 522.34 528.56 534.74 540.93
加：借入资本 - - - - - -
减：营运资金增加 898.97 12.42 9.90 3.95 3.72 3.45
减：资本性支出 1,300.64 986.33 284.35 284.35 284.35 284.35
五.自由现金流量 -1,846.46 -164.19 681.69 643.21 684.75 743.83
折现率 10.50% 10.50% 10.50% 10.11% 10.11% 10.11%
六、折现系数 0.9434 0.8538 0.7727 0.7018 0.6374 0.5789
七、自由现金流现值 -1,741.95 -140.19 526.74 451.41 436.46 430.60 4,292.29
八、累计自由现金流现值 -1,741.95 -1,882.14 -1,355.39 -903.98 -467.52 -36.92 4,255.37
九、评估基准日溢余资产 -
十、评估基准日非主业经营性资产评估值 -
十一、评估基准日付息债务 -
十二、股东全部权益价值 4,255.37
十三、评估对象比例 51%
十四、评估对象价值 2,170.24

注：上表数据来自开元资产出具的“开元(湘)评报字[2011]第078号”评估报告及说明。

（16）临武电广网络有限公司

单位：万元

项目 2011年
6-12月
2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年及
以后各年
一.营业收入 414.45 985.91 1,115.92 1,215.58 1,309.22 1,380.06
减：营业成本 375.93 737.46 764.55 780.44 796.92 813.87
营业税金及附加 2.06 2.84 36.83 40.11 43.20 45.54
销售费用 2.74 6.44 13.09 20.13 26.76 31.09
管理费用 49.46 74.73 77.19 79.80 82.57 85.56
财务费用 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00
投资收益 - - - - - -
二、营业利润 -15.75 164.46 224.27 295.09 359.76 404.01
加：营业外收入 - - - - - -
减：营业外支出 - - - - - -
三.利润总额 -15.75 164.46 224.27 295.09 359.76 404.01
减：所得税费用 - - - 73.77 89.94 101.00
四.净利润 -15.75 164.46 224.27 221.32 269.82 303.01
加：利息支出*(1-所得税率) - - - - - -
加：折旧与摊销 109.81 249.05 252.18 255.58 259.11 262.65
加：借入资本 - - - - - -
减：营运资金增加 418.76 2.55 5.59 2.12 2.12 1.92
减：资本性支出 1,007.88 199.31 135.47 135.47 135.47 135.47
五.自由现金流量 -1,332.57 211.64 335.40 339.31 391.35 428.26
折现率 10.50% 10.50% 10.50% 10.11% 10.11% 10.11%
六、折现系数 0.9434 0.8538 0.7727 0.7018 0.6374 0.5789
七、自由现金流现值 -1,257.15 180.70 259.16 238.13 249.45 247.92 2,498.70
八、累计自由现金流现值 -1,257.15 -1,076.45 -817.29 -579.16 -329.71 -81.79 2,416.91
九、评估基准日溢余资产 -
十、评估基准日非主业经营性资产评估值 -
十一、评估基准日付息债务 -
十二、股东全部权益价值 2,416.91
十三、评估对象比例 51%
十四、评估对象价值 1,232.62

注：上表数据来自开元资产出具的“开元(湘)评报字[2011]第079号”评估报告及说明。

（17）宜章电广网络有限公司

单位：万元

项目 2011年
6-12月
2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年及
以后各年
一.营业收入 607.80 1,288.30 1,478.29 1,662.88 1,774.90 1,894.19
减：营业成本 500.29 971.22 1,036.43 1,082.05 1,129.88 1,180.20
营业税金及附加 4.04 5.76 48.78 54.88 58.57 62.51
销售费用 1.98 7.74 19.21 32.80 38.86 45.34
管理费用 50.67 84.11 86.46 88.90 91.45 94.02
财务费用 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00
投资收益 - - - - - -
二、营业利润 50.82 219.46 287.40 404.25 456.14 512.12
加：营业外收入 - - - - - -
减：营业外支出 - - - - - -
三.利润总额 50.82 219.46 287.40 404.25 456.14 512.12
减：所得税费用 - - - 101.06 114.04 128.03
四.净利润 50.82 219.46 287.40 303.19 342.11 384.09
加：利息支出*(1-所得税率) - - - - - -
加：折旧与摊销 148.59 314.44 333.28 340.82 348.33 355.83
加：借入资本 - - - - - -
减：营运资金增加 654.65 5.15 8.60 5.02 4.39 4.65
减：资本性支出 881.97 728.93 226.38 226.38 226.38 226.38
五.自由现金流量 -1,337.20 -200.17 385.69 412.61 459.66 508.89
折现率 10.50% 10.50% 10.50% 10.11% 10.11% 10.11%
六、折现系数 0.9434 0.8538 0.7727 0.7018 0.6374 0.5789
七、自由现金流现值 -1,261.52 -170.91 298.02 289.57 292.99 294.60 3,139.62
八、累计自由现金流现值 -1,261.52 -1,432.42 -1,134.40 -844.83 -551.84 -257.25 2,882.37
九、评估基准日溢余资产 -
十、评估基准日非主业经营性资产评估值 -
十一、评估基准日付息债务 -
十二、股东全部权益价值 2,882.37
十三、评估对象比例 22.79%
十四、评估对象价值 657.02

注：上表数据来自开元资产出具的“开元(湘)评报字[2011]第080号”评估报告及说明。

（18）安仁电广网络有限公司

单位：万元

项目 2011年
6-12月
2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年及
以后各年
一.营业收入 269.26 584.33 659.70 739.20 818.47 899.76
减：营业成本 217.46 435.04 462.18 482.85 496.66 510.67
营业税金及附加 0.95 4.45 21.77 24.39 27.01 29.69
销售费用 0.45 6.72 10.82 14.88 19.10 23.62
管理费用 42.36 51.48 53.42 55.01 56.69 58.33
财务费用 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00
投资收益 - - - - - -
二、营业利润 8.04 86.64 111.51 162.06 219.02 277.45
加：营业外收入 - - - - - -
减：营业外支出 - - - - - -
三.利润总额 8.04 86.64 111.51 162.06 219.02 277.45
减：所得税费用 - - - 40.52 54.75 69.36
四.净利润 8.04 86.64 111.51 121.55 164.26 208.09
加：利息支出*(1-所得税率) - - - - - -
加：折旧与摊销 22.62 98.51 117.53 129.90 135.20 140.50
加：借入资本 - - - - - -
减：营运资金增加 337.91 -0.80 2.62 1.38 1.42 1.46
减：资本性支出 128.69 364.07 362.07 108.16 108.16 108.16
五.自由现金流量 -435.95 -178.13 -135.65 141.91 189.89 238.97
折现率 10.50% 10.50% 10.50% 10.11% 10.11% 10.11%
六、折现系数 0.9434 0.8538 0.7727 0.7018 0.6374 0.5789
七、自由现金流现值 -411.27 -152.08 -104.82 99.59 121.04 138.34 1,572.36
八、累计自由现金流现值 -411.27 -563.36 -668.17 -568.58 -447.54 -309.21 1,263.15
九、评估基准日溢余资产 -
十、评估基准日非主业经营性资产评估值 -
十一、评估基准日付息债务 -
十二、股东全部权益价值 1,263.15
十三、评估对象比例 20.40%
十四、评估对象价值 257.68

注：上表数据来自开元资产出具的“开元(湘)评报字[2011]第081号”评估报告及说明。

（19）汝城电广网络有限公司

单位：万元

项目 2011年
6-12月
2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年及
以后各年
一.营业收入 478.05 840.32 934.80 980.22 1,015.21 1,035.97
减：营业成本 366.62 639.53 664.02 683.99 703.25 721.54
营业税金及附加 4.77 4.37 30.85 32.35 33.50 34.19
销售费用 1.80 6.52 12.20 14.35 16.19 18.45
管理费用 49.24 71.73 74.27 76.76 79.40 82.22
财务费用 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00
投资收益 - - - - - -
二、营业利润 55.62 118.18 153.47 172.78 182.87 179.58
加：营业外收入 - - - - - -
减：营业外支出 - - - - - -
三.利润总额 55.62 118.18 153.47 172.78 182.87 179.58
减：所得税费用 - - - 43.19 45.72 44.90
四.净利润 55.62 118.18 153.47 129.58 137.15 134.69
加：利息支出*(1-所得税率) - - - - - -
加：折旧与摊销 161.49 317.10 324.46 327.59 330.49 332.06
加：借入资本 - - - - - -
减：营运资金增加 280.94 -3.12 4.32 1.92 1.83 1.87
减：资本性支出 654.24 426.67 182.91 182.91 180.91 166.91
五.自由现金流量 -718.07 11.73 290.70 272.34 284.90 297.96
折现率 10.50% 10.50% 10.50% 10.11% 10.11% 10.11%
六、折现系数 0.9434 0.8538 0.7727 0.7018 0.6374 0.5789
七、自由现金流现值 -677.42 10.02 224.62 191.13 181.59 172.49 1,624.56
八、累计自由现金流现值 -677.42 -667.41 -442.79 -251.66 -70.07 102.43 1,726.99
九、评估基准日溢余资产 -
十、评估基准日非主业经营性资产评估值 -
十一、评估基准日付息债务 -
十二、股东全部权益价值 1,726.99
十三、评估对象比例 51%
十四、评估对象价值 880.76

注：上表数据来自开元资产出具的“开元(湘)评报字[2011]第082号”评估报告及说明。

（20）嘉禾电广网络有限公司

单位：万元

项目 2011年
6-12月
2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年及
以后各年
一.营业收入 513.76 1,096.88 1,392.12 1,568.50 1,681.57 1,830.62
减：营业成本 405.07 787.63 821.98 850.51 880.29 910.99
营业税金及附加 1.50 3.85 45.94 51.76 55.49 60.41
销售费用 6.00 7.34 17.43 29.59 34.88 43.46
管理费用 46.22 83.44 88.87 94.12 99.79 105.84
财务费用 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00
投资收益 - - - - - -
二、营业利润 54.96 214.62 417.90 542.52 611.12 709.93
加：营业外收入 - - - - - -
减：营业外支出 - - - - - -
三.利润总额 54.96 214.62 417.90 542.52 611.12 709.93
减：所得税费用 - - - 135.63 152.78 177.48
四.净利润 54.96 214.62 417.90 406.89 458.34 532.45
加：利息支出*(1-所得税率) - - - - - -
加：折旧与摊销 77.90 251.83 266.48 274.51 282.90 291.29
加：借入资本 - - - - - -
减：营运资金增加 399.97 -1.88 6.44 3.64 3.01 3.49
减：资本性支出 765.63 890.47 356.42 356.42 356.42 356.42
五.自由现金流量 -1,032.73 -422.14 321.52 321.33 381.81 463.83
折现率 10.50% 10.50% 10.50% 10.11% 10.11% 10.11%
六、折现系数 0.9434 0.8538 0.7727 0.7018 0.6374 0.5789
七、自由现金流现值 -974.28 -360.42 248.44 225.51 243.37 268.51 3,147.77
八、累计自由现金流现值 -974.28 -1,334.70 -1,086.26 -860.75 -617.38 -348.87 2,798.90
九、评估基准日溢余资产 -
十、评估基准日非主业经营性资产评估值 -
十一、评估基准日付息债务 -
十二、股东全部权益价值 2,798.90
十三、评估对象比例 22.8331%
十四、评估对象价值 639.08

注：上表数据来自开元资产出具的“开元(湘)评报字[2011]第083号”评估报告及说明。

（21）湘乡电广网络有限公司

单位：万元

项目 2011年
6-12月
2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年及
以后各年
一.营业收入 723.43 1,515.57 1,657.10 1,911.17 2,091.75 2,268.19
减：营业成本 531.53 1,164.53 1,225.39 1,265.37 1,301.15 1,336.90
营业税金及附加 3.79 8.94 55.68 64.22 70.28 76.21
销售费用 3.17 9.32 14.70 31.29 43.17 54.25
管理费用 72.95 71.50 73.60 75.82 78.15 80.62
财务费用 10.40 17.82 17.82 17.82 17.82 17.82
投资收益 - - - - - -
二、营业利润 101.61 243.47 269.91 456.66 581.18 702.39
加：营业外收入 - - - - - -
减：营业外支出 - - - - - -
三.利润总额 101.61 243.47 269.91 456.66 581.18 702.39
减：所得税费用 - - - 114.16 145.29 175.60
四.净利润 101.61 243.47 269.91 342.49 435.88 526.79
加：利息支出*(1-所得税率) 10.40 17.82 17.82 13.37 13.37 13.37
加：折旧与摊销 87.64 435.95 468.71 482.06 493.46 504.30
加：借入资本 - - - - - -
减：营运资金增加 1,334.08 -5.92 6.86 4.50 3.72 3.70
减：资本性支出 1,261.96 1,024.40 298.00 294.00 274.00 270.00
五.自由现金流量 -2,396.40 -321.24 451.58 539.42 664.99 770.76
折现率 10.50% 10.50% 10.50% 10.11% 10.11% 10.11%
六、折现系数 0.9434 0.8538 0.7727 0.7018 0.6374 0.5789
七、自由现金流现值 -2,260.77 -274.27 348.93 378.56 423.87 446.19 4,704.77
八、累计自由现金流现值 -2,260.77 -2,535.04 -2,186.11 -1,807.55 -1,383.68 -937.49 3,767.28
九、评估基准日溢余资产 -
十、评估基准日非主业经营性资产评估值 -
十一、评估基准日付息债务 300.00
十二、股东全部权益价值 3,467.28
十三、评估对象比例 51%
十五、评估对象价值 1,768.31

注：上表数据来自开元资产出具的“开元(湘)评报字[2011]第084号”评估报告及说明。

（22）望城广达广播电视宽带网络有限公司

单位：万元

项目 2011年
6-12月
2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年及
以后各年
一.营业收入 856.75 1,485.41 1,618.79 1,746.00 1,844.13 1,934.39
减：营业成本 474.40 959.40 965.32 1,029.33 1,054.83 1,083.48
营业税金及附加 5.64 8.43 54.39 58.67 61.96 65.00
销售费用 3.29 8.88 14.06 19.61 23.87 29.77
管理费用 69.39 97.03 99.68 102.49 105.47 108.62
财务费用 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00
投资收益 - - - - - -
二、营业利润 304.02 411.68 485.34 535.91 598.00 647.53
加：营业外收入 - - - - - -
减：营业外支出 - - - - - -
三.利润总额 304.02 411.68 485.34 535.91 598.00 647.53
减：所得税费用 - - - 133.98 149.50 161.88
四.净利润 304.02 411.68 485.34 401.94 448.50 485.64
加：利息支出*(1-所得税率) - - - - - -
加：折旧与摊销 196.14 463.12 493.16 492.22 497.19 505.62
加：借入资本 - - - - - -
减：营运资金增加 468.59 0.67 2.47 6.46 2.59 2.69

减：资本性支出 1,337.96 991.54 333.49 325.49 311.49 289.49
五.自由现金流量 -1,306.39 -117.41 642.53 562.20 631.60 699.08
折现率 10.50% 10.50% 10.50% 10.11% 10.11% 10.11%
六、折现系数 0.9434 0.8538 0.7727 0.7018 0.6374 0.5789
七、自由现金流现值 -1,232.45 -100.25 496.49 394.55 402.58 404.70 4,239.87
八、累计自由现金流现值 -1,232.45 -1,332.70 -836.21 -441.66 -39.08 365.62 4,605.49
九、评估基准日溢余资产 -
十、评估基准日非主业经营性资产评估值 -
十一、评估基准日付息债务 -
十二、股东全部权益价值 4,605.49
十三、评估对象比例 51%
十四、评估对象价值 2,348.80

注：上表数据来自开元资产出具的“开元(湘)评报字[2011]第085号”评估报告及说明。

（23）衡山电广网络有限公司

单位：万元

项目 2011年
6-12月
2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年及
以后各年
一.营业收入 263.69 513.30 580.81 655.00 727.07 798.11
减：营业成本 206.33 361.45 383.61 397.84 412.40 427.07
营业税金及附加 1.34 3.42 19.17 21.62 23.99 26.34
销售费用 1.37 3.89 6.96 11.12 14.86 18.82
管理费用 34.06 63.24 64.85 66.49 68.15 68.07
财务费用 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00
投资收益 - - - - - -
二、营业利润 20.59 81.30 106.22 157.93 207.67 257.81
加：营业外收入 - - - - - -
减：营业外支出 - - - - - -
三.利润总额 20.59 81.30 106.22 157.93 207.67 257.81
减：所得税费用 - - - 39.48 51.92 64.45
四.净利润 20.59 81.30 106.22 118.45 155.75 193.36
加：利息支出*(1-所得税率) - - - - - -
加：折旧与摊销 54.94 124.52 135.49 140.60 145.69 150.59
加：借入资本 - - - - - -
减：营运资金增加 337.23 -1.34 2.64 1.45 1.44 1.33
减：资本性支出 284.43 345.42 127.17 125.17 125.17 123.17
五.自由现金流量 -546.13 -138.26 111.89 132.43 174.83 219.44
折现率 10.50% 10.50% 10.50% 10.11% 10.11% 10.11%
六、折现系数 0.9434 0.8538 0.7727 0.7018 0.6374 0.5789
七、自由现金流现值 -515.22 -118.04 86.46 92.94 111.44 127.03 1,429.31
八、累计自由现金流现值 -515.22 -633.26 -546.80 -453.86 -342.42 -215.39 1,213.92
九、评估基准日溢余资产 -
十、评估基准日非主业经营性资产评估值 -
十一、评估基准日付息债务 -
十二、股东全部权益价值 1,213.92
十三、评估对象比例 51%
十四、评估对象价值 619.10

注：上表数据来自开元资产出具的“开元(湘)评报字[2011]第086号”评估报告及说明。

（24）衡阳县电广网络有限公司

单位：万元

项目 2011年
6-12月
2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年及
以后各年
一.营业收入 469.36 890.13 975.09 1,077.62 1,180.92 1,266.82
减：营业成本 349.05 599.89 629.29 648.10 667.38 687.18
营业税金及附加 1.71 4.80 32.18 35.56 38.97 41.81
销售费用 2.48 7.79 12.84 19.44 26.27 31.00
管理费用 35.03 57.06 58.69 60.40 62.20 64.04
财务费用 8.63 14.80 14.80 14.80 14.80 14.80
投资收益 - - - - - -
二、营业利润 72.46 205.79 227.29 299.33 371.30 428.00
加：营业外收入 - - - - - -
减：营业外支出 - - - - - -
三.利润总额 72.46 205.79 227.29 299.33 371.30 428.00
减：所得税费用 - - - 74.83 92.82 107.00
四.净利润 72.46 205.79 227.29 224.49 278.47 321.00
加：利息支出*(1-所得税率) 8.63 14.80 14.80 11.10 11.10 11.10
加：折旧与摊销 90.34 201.08 217.45 222.77 228.07 233.37
加：借入资本 - - - - - -
减：营运资金增加 433.50 -2.99 3.92 2.10 2.17 1.99
减：资本性支出 493.32 566.71 152.14 152.14 152.14 152.14
五.自由现金流量 -755.38 -142.05 303.49 304.13 363.34 411.35
折现率 10.50% 10.50% 10.50% 10.11% 10.11% 10.11%
六、折现系数 0.9434 0.8538 0.7727 0.7018 0.6374 0.5789
七、自由现金流现值 -712.63 -121.29 234.51 213.44 231.59 238.13 2,512.69
八、累计自由现金流现值 -712.63 -833.91 -599.41 -385.97 -154.38 83.75 2,596.44
九、评估基准日溢余资产 -
十、评估基准日非主业经营性资产评估值 -
十一、评估基准日付息债务 200.00
十二、股东全部权益价值 2,396.44
十三、评估对象比例 51%
十四、评估对象价值 1,222.18

注：上表数据来自开元资产出具的“开元(湘)评报字[2011]第087号”评估报告及说明。

（25）衡南电广网络有限公司

单位：万元

项目 2011年
6-12月
2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年及
以后各年
一.营业收入 685.82 1,365.76 1,460.97 1,589.11 1,666.52 1,754.54
减：营业成本 587.22 1,046.72 1,090.10 1,133.19 1,178.24 1,225.23
营业税金及附加 3.54 7.74 48.21 52.44 55.00 57.90
销售费用 1.53 12.39 16.27 24.94 27.72 31.88
管理费用 48.53 94.79 98.31 102.07 106.07 108.46
财务费用 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00
投资收益 - - - - - -
二、营业利润 45.00 204.11 208.08 276.47 299.50 331.08
加：营业外收入 - - - - - -
减：营业外支出 - - - - - -
三.利润总额 45.00 204.11 208.08 276.47 299.50 331.08
减：所得税费用 - - - 69.12 74.87 82.77
四.净利润 45.00 204.11 208.08 207.36 224.62 248.31
加：利息支出*(1-所得税率) - - - - - -
加：折旧与摊销 202.06 385.69 395.18 402.67 410.03 417.13
加：借入资本 - - - - - -
减：营运资金增加 1,055.95 2.34 6.81 4.35 3.92 4.11
减：资本性支出 492.32 341.13 236.50 228.50 228.50 226.50
五.自由现金流量 -1,301.20 246.33 359.95 377.17 402.23 434.82
折现率 10.50% 10.50% 10.50% 10.11% 10.11% 10.11%
六、折现系数 0.9434 0.8538 0.7727 0.7018 0.6374 0.5789
七、自由现金流现值 -1,227.55 210.32 278.13 264.70 256.38 251.72 2,665.86
八、累计自由现金流现值 -1,227.55 -1,017.24 -739.10 -474.40 -218.02 33.70 2,699.56
九、评估基准日溢余资产 -
十、评估基准日非主业经营性资产评估值 -
十一、评估基准日付息债务 -
十二、股东全部权益价值 2,699.56
十三、评估对象比例 31.25%
十四、评估对象价值 843.61

注：上表数据来自开元资产出具的“开元(湘)评报字[2011]第088号”评估报告及说明。

（26）宁远电广网络有限公司

单位：万元

项目 2011年
6-12月
2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年及
以后各年
一.营业收入 271.64 618.46 719.49 787.89 865.59 945.59
减：营业成本 200.14 447.10 478.52 502.05 517.74 533.67
营业税金及附加 1.40 3.30 23.74 26.00 28.56 31.20
销售费用 2.50 2.97 7.02 10.67 14.85 19.24
管理费用 26.21 37.13 38.03 38.98 39.96 40.98
财务费用 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00
投资收益 - - - - - -
二、营业利润 41.39 127.96 172.18 210.19 264.48 320.49
加：营业外收入 - - - - - -
减：营业外支出 - - - - - -
三.利润总额 41.39 127.96 172.18 210.19 264.48 320.49
减：所得税费用 - - - 52.55 66.12 80.12
四.净利润 41.39 127.96 172.18 157.64 198.36 240.37
加：利息支出*(1-所得税率) - - - - - -
加：折旧与摊销 52.76 140.70 162.17 175.62 180.95 186.25
加：借入资本 - - - - - -
减：营运资金增加 639.97 3.73 2.94 1.41 1.51 1.56
减：资本性支出 135.55 438.15 393.15 98.15 98.15 98.15
五.自由现金流量 -681.37 -173.21 -61.74 233.71 279.66 326.92
折现率 10.50% 10.50% 10.50% 10.11% 10.11% 10.11%
六、折现系数 0.9434 0.8538 0.7727 0.7018 0.6374 0.5789
七、自由现金流现值 -642.81 -147.89 -47.71 164.01 178.26 189.25 2,049.08
八、累计自由现金流现值 -642.81 -790.70 -838.41 -674.39 -496.14 -306.88 1,742.20
九、评估基准日溢余资产 -
十、评估基准日非主业经营性资产评估值 -
十一、评估基准日付息债务 -
十二、股东全部权益价值 1,742.20
十三、委托评估的部分股权比例 51%
十四、评估对象价值 888.52

注：上表数据来自开元资产出具的“开元(湘)评报字[2011]第089号”评估报告及说明。

（27）花垣电广网络有限公司

单位：万元

项目 2011年
6-12月
2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年及
以后各年
一.营业收入 336.46 642.02 755.59 837.27 921.81 1,005.54
减：营业成本 272.13 480.64 503.33 530.31 558.57 581.45
营业税金及附加 3.75 2.64 24.93 27.63 30.42 33.18
销售费用 13.55 10.96 16.82 18.04 19.23 21.38
管理费用 20.97 42.70 43.80 44.94 46.13 47.36
财务费用 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00
投资收益 - - - - - -
二、营业利润 26.06 105.07 166.70 216.35 267.46 322.18
加：营业外收入 - - - - - -
减：营业外支出 - - - - - -
三.利润总额 26.06 105.07 166.70 216.35 267.46 322.18
减：所得税费用 - - - 54.09 66.86 80.54
四.净利润 26.06 105.07 166.70 162.26 200.59 241.63
加：利息支出*(1-所得税率) - - - - - -
加：折旧与摊销 84.21 157.85 169.27 181.77 194.84 201.85
加：借入资本 - - - - - -
减：营运资金增加 58.78 -0.68 3.38 1.63 1.70 1.83
减：资本性支出 174.23 243.85 259.85 267.85 271.85 137.48
五.自由现金流量 -122.75 19.76 72.74 74.55 121.89 304.17
折现率 10.50% 10.50% 10.50% 10.11% 10.11% 10.11%
六、折现系数 0.9434 0.8538 0.7727 0.7018 0.6374 0.5789
七、自由现金流现值 -115.80 16.87 56.21 52.32 77.69 176.09 1,937.38
八、累计自由现金流现值 -115.80 -98.93 -42.73 9.59 87.28 263.37 2,200.75
九、评估基准日溢余资产 -
十、评估基准日非主业经营性资产评估值 -
十一、评估基准日付息债务 -
十二、股东全部权益价值 2,200.75
十三、委托评估的部分股权比例 51%
十四、评估对象价值 1,122.38

注：上表数据来自开元资产出具的“开元(湘)评报字[2011]第093号”评估报告及说明。

（28）凤凰电广网络有限公司

单位：万元

项目 2011年
6-12月
2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年及
以后各年
一.营业收入 404.65 947.51 1,018.16 1,079.08 1,148.80 1,229.40
减：营业成本 298.08 595.64 626.25 643.60 661.52 680.00
营业税金及附加 1.95 4.89 33.60 35.61 37.91 40.57
销售费用 7.03 11.30 13.28 17.17 17.06 16.08
管理费用 15.53 40.45 41.29 42.16 43.06 44.01
财务费用 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00
投资收益 - - - - - -
二、营业利润 82.06 295.23 303.75 340.54 389.25 448.74
加：营业外收入 - - - - - -
减：营业外支出 - - - - - -
三.利润总额 82.06 295.23 303.75 340.54 389.25 448.74
减：所得税费用 - - - 85.14 97.31 112.18
四.净利润 82.06 295.23 303.75 255.41 291.94 336.55
加：利息支出*(1-所得税率) - - - - - -
加：折旧与摊销 106.54 228.06 245.68 249.53 253.34 257.05
加：借入资本 - - - - - -
减：营运资金增加 910.01 4.53 3.71 1.69 1.43 1.45
减：资本性支出 575.59 637.66 150.56 144.56 144.56 144.16
五.自由现金流量 -1,297.01 -118.90 395.16 358.69 399.28 448.00
折现率 10.50% 10.50% 10.50% 10.11% 10.11% 10.11%
六、折现系数 0.9434 0.8538 0.7727 0.7018 0.6374 0.5789
七、自由现金流现值 -1,223.59 -101.51 305.34 251.73 254.50 259.35 2,620.73
八、累计自由现金流现值 -1,223.59 -1,325.11 -1,019.77 -768.04 -513.54 -254.19 2,366.54
九、评估基准日溢余资产 -
十、评估基准日非主业经营性资产评估值 -
十一、评估基准日付息债务 -
十二、股东全部权益价值 2,366.54
十三、委托评估的部分股权比例 51%
十四、评估对象价值 1,206.94

注：上表数据来自开元资产出具的“开元(湘)评报字[2011]第094号”评估报告及说明。

（29）桂东电广网络有限公司

单位：万元

项目 2011年
6-12月
2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年及
以后各年
一.营业收入 270.54 411.28 487.12 555.65 607.29 650.91
减：营业成本 231.08 348.71 367.76 381.53 386.68 390.99
营业税金及附加 1.78 2.63 16.07 18.34 20.04 21.48
销售费用 - 1.82 2.44 4.99 6.69 8.62
管理费用 34.76 38.81 39.49 40.29 40.91 41.45
财务费用 - - - - - -
投资收益
二、营业利润
加：营业外收入 - - - - - -
减：营业外支出
三.利润总额 2.92 19.32 61.35 110.50 152.97 188.37
减：所得税费用 27.63 38.24 47.09
四.净利润 2.92 19.32 61.35 82.88 114.73 141.28
加：利息支出*(1-所得税率)
加：折旧与摊销 68.42 145.93 161.86 172.95 175.38 177.06
加：借入资本
减：营运资金增加 21.26 -7.65 1.49 0.69 0.56 0.54
减：资本性支出 286.82 376.09 416.88 108.14 108.14 100.14
五.自由现金流量 -236.74 -203.18 -195.16 147.00 181.41 217.66
折现率 10.50% 10.50% 10.50% 10.11% 10.11% 10.11%
六、折现系数 0.9434 0.8538 0.7727 0.7018 0.6374 0.5789
七、自由现金流现值 -223.34 -173.48 -150.80 103.16 115.63 126.00 1,261.03
八、累计自由现金流现值 -223.34 -396.82 -547.61 -444.45 -328.82 -202.82 1,058.21
九、评估基准日溢余资产 63.06
十、评估基准日非主业经营性资产评估值 -
十一、评估基准日付息债务 -
十二、股东全部权益价值 1,121.27

注：上表数据来自开元资产出具的“开元(湘)评报字[2011]第095号”评估报告及说明。

（30）湘潭县电广网络有限公司

单位：万元

项目 2011年
6-12月
2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年及
以后各年
一.营业收入 511.06 899.91 983.32 1,073.66 1,162.39 1,258.64
减：营业成本 372.02 608.64 649.12 681.06 713.92 748.05
营业税金及附加 4.87 7.32 33.04 36.07 39.06 42.29
销售费用 12.83 14.30 14.60 14.57 15.46 15.80
管理费用 38.54 49.00 50.46 51.97 53.54 55.18
财务费用 - - - - - -
投资收益 - - - - - -
二、营业利润 82.79 220.64 236.09 289.98 340.41 397.33

加：营业外收入 - - - - - -
减：营业外支出 - - - - - -
三.利润总额 82.79 220.64 236.09 289.98 340.41 397.33
减：所得税费用 - - - 72.50 85.10 99.33
四.净利润 82.79 220.64 236.09 217.49 255.31 298.00
加：利息支出*(1-所得税率) - - - - - -
加：折旧与摊销 91.26 207.02 224.94 233.16 241.15 249.11
加：借入资本 - - - - - -
减：营运资金增加 175.93 -8.34 4.16 2.34 2.51 2.60
减：资本性支出 642.63 532.01 154.65 154.65 152.65 152.65
五.自由现金流量 -644.50 -96.00 302.23 293.66 341.29 391.86
折现率 10.50% 10.50% 10.50% 10.11% 10.11% 10.11%
六、折现系数 0.9434 0.8538 0.7727 0.7018 0.6374 0.5789
七、自由现金流现值 -608.02 -81.97 233.53 206.09 217.54 226.85 2,571.55
八、累计自由现金流现值 -608.02 -689.99 -456.46 -250.37 -32.83 194.01 2,765.56
九、评估基准日溢余资产 -
十、评估基准日非主业经营性资产评估值 -
十一、评估基准日付息债务 -
十二、股东全部权益价值 2,765.56
十三、委托评估的部分股权比例 51.15%
十四、评估对象价值 1,414.58

注：上表数据来自开元资产出具的“开元(湘)评报字[2011]第096号”评估报告及说明。

（31）沅江电广网络有限公司

单位：万元

项目 2011年
6-12月
2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年及
以后各年
一.营业收入 554.83 1,079.04 1,213.20 1,302.35 1,371.86 1,468.73
减：营业成本 440.89 856.28 826.71 844.79 859.64 873.95
营业税金及附加 3.00 5.22 40.76 43.76 46.09 49.35
销售费用 2.45 7.43 16.00 20.24 24.43 31.35
管理费用 35.29 57.05 58.57 60.18 61.88 63.69
财务费用 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00
投资收益 - - - - - -
二、营业利润 73.20 153.07 271.16 333.38 379.82 450.38
加：营业外收入 - - - - - -
减：营业外支出 - - - - - -
三.利润总额 73.20 153.07 271.16 333.38 379.82 450.38
减：所得税费用 - - - 83.35 94.95 112.60
四.净利润 73.20 153.07 271.16 250.04 284.86 337.79
加：利息支出*(1-所得税率) - - - - - -
加：折旧与摊销 126.73 333.12 353.68 360.30 365.99 371.03
加：借入资本 - - - - - -
减：营运资金增加 627.49 -0.28 -0.37 1.69 1.45 1.77
减：资本性支出 688.32 712.76 193.17 193.17 183.17 177.17
五.自由现金流量 -1,115.88 -226.29 432.04 415.48 466.24 529.88
折现率 10.50% 10.50% 10.50% 10.11% 10.11% 10.11%
六、折现系数 0.9434 0.8538 0.7727 0.7018 0.6374 0.5789
七、自由现金流现值 -1,052.72 -193.21 333.84 291.58 297.18 306.75 3,121.23
八、累计自由现金流现值 -1,052.72 -1,245.92 -912.08 -620.50 -323.32 -16.57 3,104.66
九、评估基准日溢余资产 -
十、评估基准日非主业经营性资产评估值 -
十一、评估基准日付息债务 -
十二、股东全部权益价值 3,104.66
十三、评估对象比例 51%
十四、评估对象价值 1,583.38

注：上表数据来自开元资产出具的“开元(湘)评报字[2011]第097号”评估报告及说明。

（32）城步电广网络有限公司

单位：万元

项目 2011年
6-12月
2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年及
以后各年
一.营业收入 164.93 451.37 537.77 596.20 655.41 710.00
减：营业成本 139.13 336.56 356.06 371.32 387.27 403.78
营业税金及附加 0.87 2.08 17.75 19.67 21.63 23.43
销售费用 2.11 5.41 7.18 9.66 11.00 13.11
管理费用 18.03 33.04 33.89 34.77 35.69 36.64
财务费用 1.73 2.96 2.96 2.96 2.96 2.96
投资收益 - - - - - -
二、营业利润 3.06 71.32 119.93 157.81 196.86 230.07
加：营业外收入 - - - - - -
减：营业外支出 - - - - - -
三.利润总额 3.06 71.32 119.93 157.81 196.86 230.07
减：所得税费用 - - - 39.45 49.22 57.52
四.净利润 3.06 71.32 119.93 118.36 147.65 172.55
加：利息支出*(1-所得税率) 1.73 2.96 2.96 2.22 2.22 2.22
加：折旧与摊销 30.51 107.60 116.38 120.39 124.57 128.76
加：借入资本 - - - - - -
减：营运资金增加 313.39 4.11 2.42 1.38 1.33 1.43
减：资本性支出 331.25 261.73 90.73 92.73 92.73 92.73
五.自由现金流量 -609.35 -83.95 146.13 146.86 180.38 209.38
折现率 10.50% 10.50% 10.50% 10.11% 10.11% 10.11%
六、折现系数 0.9434 0.8538 0.7727 0.7018 0.6374 0.5789
七、自由现金流现值 -574.86 -71.68 112.91 103.07 114.97 121.21 1,359.17
八、累计自由现金流现值 -574.86 -646.54 -533.62 -430.55 -315.58 -194.37 1,164.80
九、评估基准日溢余资产 -
十、评估基准日非主业经营性资产评估值 -
十一、评估基准日付息债务 40.00
十二、股东全部权益价值 1,124.80
十三、委托评估的部分股权比例 40%
十四、评估对象价值 449.92

注：上表数据来自开元资产出具的“开元(湘)评报字[2011]第090号”评估报告及说明。

（33）芷江电广网络有限公司

单位：万元

项目 2011年
6-12月
2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年及
以后各年
一.营业收入 257.98 567.08 622.81 700.65 783.33 901.07
减：营业成本 214.30 404.28 420.21 429.45 439.86 451.43
营业税金及附加 0.66 1.43 20.55 23.12 25.85 29.74
销售费用 2.97 1.00 1.53 4.37 7.13 12.24
管理费用 39.74 50.57 51.42 52.29 53.18 54.08
财务费用 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00 -0.00
投资收益 - - - - - -
二、营业利润 0.31 109.81 129.10 191.43 257.31 353.58
加：营业外收入 - - - - - -
减：营业外支出 - - - - - -
三.利润总额 0.31 109.81 129.10 191.43 257.31 353.58
减：所得税费用 - - - 47.86 64.33 88.39
四.净利润 0.31 109.81 129.10 143.57 192.99 265.18
加：利息支出*(1-所得税率) - - - - - -
加：折旧与摊销 27.33 139.10 150.95 155.83 161.59 168.23
加：借入资本 - - - - - -
减：营运资金增加 463.62 -6.24 2.05 0.89 0.92 1.24
减：资本性支出 446.11 402.03 120.03 128.03 136.03 144.03
五.自由现金流量 -882.10 -146.88 157.97 170.48 217.63 288.15
折现率 10.50% 10.50% 10.50% 10.11% 10.11% 10.11%
六、折现系数 0.9434 0.8538 0.7727 0.7018 0.6374 0.5789
七、自由现金流现值 -832.17 -125.40 122.07 119.65 138.71 166.81 1,925.03
八、累计自由现金流现值 -832.17 -957.57 -835.51 -715.86 -577.15 -410.34 1,514.70
九、评估基准日溢余资产 -
十、评估基准日非主业经营性资产评估值 -
十一、评估基准日付息债务 -
十二、股东全部权益价值 1,514.70
十三、评估对象比例 35.81%
十四、评估对象价值 542.41

注：上表数据来自开元资产出具的“开元(湘)评报字[2011]第091号”评估报告及说明。

（34）保靖电广网络有限公司

单位：万元

项目 2011年
6-12月
2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年及
以后各年
一.营业收入 210.94 469.95 546.74 638.52 726.45 814.96
减：营业成本 171.88 353.34 372.98 393.74 414.01 431.96
营业税金及附加 0.39 1.87 18.04 21.07 23.97 26.89
销售费用 3.05 3.50 5.72 7.39 9.18 10.11
管理费用 18.16 34.48 34.91 35.35 35.80 36.25
财务费用 - - - - - -
投资收益 - - - - - -
二、营业利润 17.47 76.76 115.08 180.97 243.48 309.75
加：营业外收入 - - - - - -
减：营业外支出 - - - - - -
三.利润总额 17.47 76.76 115.08 180.97 243.48 309.75
减：所得税费用 - - - 45.24 60.87 77.44
四.净利润 17.47 76.76 115.08 135.73 182.61 232.31
加：利息支出*(1-所得税率) - - - - - -
加：折旧与摊销 23.69 114.38 124.58 135.23 144.97 151.94
加：借入资本 - - - - - -
减：营运资金增加 396.96 -0.70 2.36 1.27 1.31 1.27
减：资本性支出 253.74 203.15 223.15 243.15 126.61 130.61
五.自由现金流量 -609.53 -11.32 14.16 26.54 199.67 252.36
折现率 10.50% 10.50% 10.50% 10.11% 10.11% 10.11%
六、折现系数 0.9434 0.8538 0.7727 0.7018 0.6374 0.5789
七、自由现金流现值 -575.03 -9.66 10.94 18.62 127.27 146.09 1,756.39
八、累计自由现金流现值 -575.03 -584.70 -573.76 -555.13 -427.86 -281.77 1,474.62
九、评估基准日溢余资产 -
十、评估基准日非主业经营性资产评估值 -
十一、评估基准日付息债务 -
十二、股东全部权益价值 1,474.62
十三、委托评估的部分股权比例 43.79%
十四、评估对象价值 645.74

注：上表数据来自开元资产出具的“开元(湘)评报字[2011]第092号”评估报告及说明。

6、资产基础法的评估

（1）资产基础法评估

惠心公司、惠德公司、惠悦公司和惠润公司主要资产为长期股权投资，开元资产评估公司对上述四家被吸并公司的长期股权投资采用的资产基础法评估情况如下：

本次评估中，评估基准日为2011年5月31日，惠心公司、惠德公司、惠悦公司和惠润公司等四家公司长期股权投资资产基础法（成本法）评估结果系根据持有的有线集团或33家网络公司资产基础法（成本法）评估结果与四家公司持有的股权比例的乘积。

惠心公司长期股权投资资产基础法评估情况如下：

单位：万元

长期股权投资持股比例入账值评估基准日
账面值
成本法评估值增值率
有线集团 21.25% 78,471.19 78,869.18 62,292.00 -21.02%

惠德公司长期股权投资资产基础法评估情况如下：

单位：万元

长期股权投资持股比例入账值评估基准日
账面值
成本法评估值增值率
有线集团 4.64% 13,804.95 13,891.82 13,598.44 -2.11%
祁东电广网络有限公司 45.73% 1,796.47 1,808.01 1,688.97 -6.58%
常宁电广网络有限公司 41.07% 842.29 827.72 794.78 -3.98%
新晃电广网络有限公司 51.00% 736.93 736.93 736.56 -0.05%
中方电广网络有限公司 30.60% 305.47 306.69 276.32 -9.90%
麻阳电广网络有限公司 31.91% 592.55 605.35 508.71 -15.96%
沅陵电广网络有限公司 33.11% 729.21 730.52 667.15 -8.68%
靖州电广网络有限公司 51.00% 813.31 813.31 655.83 -19.36%
辰溪电广网络有限公司 28.90% 540.13 541.90 396.19 -26.89%
洪江电广网络有限公司 23.36% 490.52 493.44 483.38 -2.04%
泸溪电广网络有限公司 28.05% 411.02 412.42 372.02 -9.80%
龙山电广网络有限公司 45.00% 1,195.41 1,198.73 1,132.06 -5.56%
古丈电广网络有限公司 45.00% 382.93 383.44 300.00 -21.76%
株洲县电广网络有限公司 42.69% 471.02 471.70 354.18 -24.91%
资兴电广网络有限公司 51.00% 2,166.52 2,166.52 1,739.71 -19.70%
临武电广网络有限公司 51.00% 1,230.05 1,230.05 863.99 -29.76%
宜章电广网络有限公司 22.79% 654.57 655.65 630.11 -3.90%
安仁电广网络有限公司 20.40% 842.29 256.36 204.82 -20.11%
汝城电广网络有限公司 51.00% 877.25 877.25 793.29 -9.57%
嘉禾电广网络有限公司 22.83% 637.42 637.28 596.15 -6.45%
湘乡电广网络有限公司 51.00% 2,342.80 2,342.80 2,161.21 -7.75%
望城广达广播电视宽带网络有限公司 51.00% 1,760.91 1,760.91

惠悦公司长期股权投资资产基础法评估情况如下：

单位：万元

长期股权投资持股比例入账值评估基准日
账面值
成本法评估值增值率
有线集团 5.11% 17,019.33 17,115.04 14,982.00 -12.46%
衡山电广网络有限公司 51.00% 607.86 607.86 531.36 -12.58%
衡阳县电广网络有限公司 51.00% 1,215.16 1,215.16 994.55 -18.15%
衡南电广网络有限公司 31.25% 835.36 840.45 747.31 -11.08%

惠润公司长期股权投资资产基础法评估情况如下：

单位：万元

长期股权投资持股比例入账值评估基准日
账面值
成本法评估值增值率
宁远电广网络有限公司 51.00% 836.88 836.88 625.16 -25.30%
城步电广网络有限公司 40.00% 426.05 427.12 333.86 -21.83%
芷江电广网络有限公司 35.81% 508.11 511.62 425.25 -16.88%
保靖电广网络有限公司 43.79% 609.96 608.54 636.18 4.54%
花垣电广网络有限公司 51.00% 1,058.98 1,058.98 909.31 -14.13%
凤凰电广网络有限公司 51.00% 1,137.76 1,137.76 761.81 -33.04%
桂东电广网络有限公司 51.00% 539.74 539.74 461.70 -14.46%
湘潭县电广网络有限公司 51.15% 1,333.93 1,333.93 1,218.86 -8.63%
沅江电广网络有限公司 51.00% 1,492.23 1,492.23 1,246.28 -16.48%

（2）资产基础法评估增值率为负的原因

本次评估仅对惠心公司、惠德公司、惠悦公司和惠润公司等四家公司的长期股权投资采用资产基础法（成本法）评估时，其增值率为负值，其原因如下：

该等长期股权投资的账面值是2011年4月，97家地方广播电视局（吉首广电局和湘西州广电局原持有的有线集团股份均对应湖南有线湘西自治州网络有限公司收益权）所持有的有线集团股份对应的63市（州）、县（市、区）网络公司的收益权和33家地方网络公司股权投资到四家公司时的评估结论（收益法评估结果），该等收益法评估结果较评估基准日（87家公司增资基准日为2010年4月30日，9家公司为2010年12月31日）的账面值增值62.84%。

本次评估中，评估基准日为2011年5月31日，惠心公司、惠德公司、惠悦公司和惠润公司等四家公司长期股权投资资产基础法（成本法）评估结果系根据持有的有线集团或33家网络公司资产基础法（成本法）评估结果与四家公司持有的股权比例相乘得出。

因此，本次评估中，虽然四家公司长期股权投资资产基础法（成本法）评估对象与增资时评估对象有所不同，但由于增资时长期股权入账值采用收益法评估结果，增值率较高，本次采用资产基础法（成本法）评估长期股权投资的评估值低于长期股权投资账面值，从而增值率为负。

（三）评估结果

1、被吸并公司的评估结果

惠心公司、惠德公司、惠悦公司和惠润公司是为本次重组而特别设立的被吸并公司，主要资产为其持有的长期股权投资，开元资产评估公司对上述4家被吸并公司的长期股权投资采用收益法和资产基础法进行评估，在分析两种评估方法的结果后，以收益法评估的长期股权投资评估结果并汇总其他资产负债的评估结果作为最终评估结论，对惠心公司、惠德公司、惠悦公司和惠润公司出具了“开元(湘)评报字[2011]第060号”、“开元(湘)评报字[2011]第061号”、“开元(湘)评报字[2011]第062号”和“开元(湘)评报字[2011]第063号”评估报告。惠心公司、惠德公司、惠悦公司和惠润公司评估结果如下：

单位：万元

项目股东权益帐面价值评估价值增减值增值率%
A B C=A-B D=C/A*100%
惠心公司 78,871.78 81,800.70 2,928.92 3.71
惠德公司 33,151.42 37,165.09 4,013.67 12.11
惠悦公司 19,778.82 22,358.67 2,579.85 13.04
惠润公司 8,346.91 8,825.83 478.92 5.74
合计 140,148.93 150,150.29 10,001.36 7.14

对于惠心公司、惠德公司、惠悦公司和惠润公司四家公司的长期股权投资的评估结果如下：

单位：万元

项目长期股权投
资账面值
收益法
评估值
收益法
增值率
资产基础
法评估值
资产基础
法增值率
收益法与资
产基础法差异
惠心公司 78,869.18 81,798.10 3.71% 62,292.00 -21.02% 19,506.10
惠德公司 33,148.81 37,162.48 12.11% 30,152.70 -9.04% 7,009.78
惠悦公司 19,778.51 22,358.36 13.04% 17,255.22 -12.76% 5,103.14
惠润公司 7,946.80 8,425.72 6.03% 6,618.41 -16.72% 1,807.31
合计 139,743.30 149,744.66 7.16% 116,318.33 -16.76% 33,426.33

注：上述长期股权投资账面值为评估基准日2011年5月31日，相关公司长期股权投资的账面值；收益法与资产基础法的差异为收益法评估值减去资产基础法评估值。由于惠心公司、惠德公司、惠悦公司和惠润公司四家公司长期股权投资账面价值系根据局方资产2011年4月增资时评估值为基础确定，故长期股权投资资产基础法评估增值率为负值。

采用收益法和资产基础法对四家被吸并公司长期股权投资进行评估存在差异的原因如下：

第一，收益法是从企业未来盈利能力的角度衡量被评估单位股东权益价值的大小，更符合本次评估目的。第二，资产基础法是从投入的角度估算企业价值的一种基本方法，虽然能比较直观地反映被评估单位各类资产价值的大小，但难以客观合理地反映被评估单位所拥有的账外商誉、品牌、市场资源、人力资源、特殊的管理模式和管理方式等无形资产在内的企业整体价值。第三，四家被吸并公司的长期股权投资为有线集团和33家地方网络公司，该等公司的收入主要来自有线电视相关收入，未来的收益预期较为稳定，因此评估机构认为收益法的评估结果更为合理，故选取收益法的评估结果作为惠心公司持有的长期股权投资的最终评估结论。

上述四家被吸并公司的评估明细如下：

（1）惠心公司

单位：万元

项目帐面价值评估价值增减值增值率%
A B C=A-B D=C/A*100%
流动资产 2,102.60 2,102.60 - -
非流动资产 78,869.18 81,798.10 2,928.92 3.71
其中：长期股权投资 78,869.18 81,798.10 2,928.92 3.71
资产总计 80,971.78 83,900.70 2,928.92 3.62
流动负债 2,100.00 2,100.00 - -
负债总计 2,100.00 2,100.00 - -
所有者权益 78,871.78 81,800.70 2,928.92 3.71

（2）惠德公司

单位：万元

项目帐面价值评估价值增减值增值率%
A B C=A-B D=C/A*100%
流动资产 2,402.61 2,402.61 - -
非流动资产 33,148.81 37,162.24 4,013.67 12.11
其中：长期股权投资 33,148.81 37,162.48 4,013.67 12.11
资产总计 35,551.42 39,565.09 4,013.67 11.29
流动负债 2,400.00 2,400.00 - -
负债总计 2,400.00 2,400.00 - -
所有者权益 33,151.42 37,165.09 4,013.67 12.11

（3）惠悦公司

单位：万元

项目帐面价值评估价值增减值增值率%
A B C=A-B D=C/A*100%
流动资产 1,500.31 1,500.31 - -
非流动资产 19,778.51 22,358.36 2,579.85 13.04
其中：长期股权投资 19,778.51 22,358.36 2,579.85 13.04
资产总计 21,278.82 23,858.67 2,579.85 12.12
流动负债 1,500.00 1,500.00 - -
负债总计 1,500.00 1,500.00 - -
所有者权益 19,778.82 22,358.67 2,579.85 13.04

（4）惠润公司

单位：万元

项目帐面价值评估价值增减值增值率%
A B C=A-B D=C/A*100%
流动资产 600.11 600.11 - -
非流动资产 7,946.80 8,425.72 478.92 6.03
长期股权投资 7,946.80 8,425.72 478.92 6.03
资产总计 8,546.91 9,025.83 478.92 5.60
流动负债 200.00 200.00 - -
负债总计 200.00 200.00 - -
所有者权益 8,346.91 8,825.83 478.92 5.74

2、有线集团及33家地方网络公司评估结果

评估机构对有线集团和33家地方网络公司评估采用收益法和资产基础法两种评估方法对被投资单位的股东全部权益价值进行估算，在分析两种评估方法的结果后，以收益法评估结果作为最终结果。有线集团和33家地方网络公司于评估基准日2011年5月31日的股东全部权益价值采用收益法和资产基础法两种方法的评估值如下：

金额单位：万元

公司名称净资产收益法收益法
增值率
资产基础法资产基础法
增值率
有线集团 174,106.33 384,999.26 121.13% 293,189.87 68.40%
祁东公司 2,394.38 3,955.21 65.19% 3,693.75 54.27%
常宁公司 1,245.18 2,019.35 62.17% 1,935.17 55.41%
新晃公司 1,443.84 1,454.09 0.71% 1,444.23 0.03%
中方公司 849.47 1,002.65 18.03% 903.00 6.30%
麻阳公司 1,234.07 1,899.76 53.94% 1,594.09 29.17%
沅陵公司 1,445.71 2,206.63 52.63% 2,014.94 39.37%
靖州公司 1,062.48 1,608.59 51.40% 1,280.44 20.51%
辰溪公司 1,095.07 1,880.12 71.69% 1,370.74 25.17%
洪江公司 2,068.96 2,113.17 2.14% 2,069.65 0.03%
泸溪公司 980.8 1,472.41 50.12% 1,326.27 35.22%
龙山公司 2,172.98 2,667.60 22.76% 2,515.69 15.77%
古丈公司 440.3 856.04 94.42% 666.67 51.41%
株洲县公司 736.3 1,106.13 50.23% 829.68 12.68%
资兴公司 2,233.14 4,255.37 90.56% 3,411.20 52.75%
临武公司 1,595.74 2,416.90 51.46% 1,694.09 6.16%
宜章公司 1,916.17 2,882.40 50.43% 2,764.35 44.26%
安仁公司 836.73 1,263.14 50.96% 1,004.04 20.00%
汝城公司 1,389.27 1,726.98 24.31% 1,555.47 11.96%
嘉禾公司 1,733.26 2,798.92 61.48% 2,610.90 50.64%
湘乡公司 2,609.00 3,467.27 32.90% 2,708.81 3.83%
望城公司 2,497.86 4,605.49 84.38% 4,237.67 69.65%
衡山公司 825.58 1,213.92 47.04% 1,041.89 26.20%
衡阳县公司 1,443.03 2,396.43 66.07% 1,950.10 35.14%
衡南公司 2,158.49 2,699.55 25.07% 2,391.39 10.79%
宁远公司 977.27 1,742.20 78.27% 1,225.81 25.43%
花垣公司 1,623.81 2,200.75 35.53% 1,782.97 9.80%
凤凰公司 1,156.88 2,366.55 104.56% 1,493.74 29.12%
桂东公司 692.57 1,121.27 61.90% 905.29 30.71%
湘潭县公司 2,055.22 2,765.55 34.56% 2,382.91 15.94%
沅江公司 1,955.71 3,104.67 58.75% 2,443.69 24.95%
城步公司 567.82 1,124.80 98.09% 843.64 48.58%
芷江公司 1,010.23 1,514.69 49.94% 1,187.53 17.55%
保靖公司 1,192.50 1,389.68 16.54% 1,452.79 21.83%
合计 221,746.15 456,297.54 105.77% 353,922.47 59.61%

注：上表数据来自开元资产评估公司出具的有线集团和33家地方网络公司的评估报告及说明；净资产为评估基准日2011年5月31日有线集团和33家地方网络公司经审计的账面净资产。

（四）评估增值说明

1、被吸并公司的评估增值说明

（1）惠心公司

根据评估机构出具的评估报告，惠心公司的股东全部权益的市场价值评估值为81,800.70万元，评估增值2,928.92万元，增值率3.71%。被评估单位本次申报评估的资产评估增值的主要原因是评估基准日的长期股权投资评估增值，致使被评估单位的股东全部权益评估增值。该等长期股权投资评估增值原因详见本节之“2、有线集团及33家地方网络公司评估增值说明”。

（2）惠德公司

根据评估公司出具的评估报告，惠德公司的股东全部权益的市场价值评估值为37,165.09万元，评估增值4,013.67万元，增值率12.11%。被评估单位本次申报评估的资产评估增值的主要原因是评估基准日的长期股权投资评估增值，致使被评估单位的股东全部权益评估增值。该等长期股权投资评估增值原因详见本节之“2、有线集团及33家地方网络公司评估增值说明”。

（3）惠悦公司

根据评估公司出具的评估报告，惠悦公司的股东全部权益的市场价值评估值为22,358.67万元，评估增值2,579.85万元，增值率13.04%。被评估单位本次申报评估的资产评估增值的主要原因是评估基准日的长期股权投资评估增值，致使被评估单位的股东全部权益评估增值。该等长期股权投资评估增值原因详见本节之“2、有线集团及33家地方网络公司评估增值说明”。

（4）惠润公司

根据评估公司出具的评估报告，惠润公司的股东全部权益的市场价值评估值为8,825.83万元，评估增值478.92万元，增值率5.74%。被评估单位本次申报评估的资产评估增值的主要原因是评估基准日的长期股权投资评估增值，致使被评估单位的股东全部权益评估增值。该等长期股权投资评估增值原因详见本节之“2、有线集团及33家地方网络公司评估增值说明”。

2、有线集团及33家地方网络公司评估增值说明

有线集团及33家地方网络公司的评估增值原因如下：

评估机构本次对有线集团及33家地方网络公司采用收益法进行评估，采用收益法和资产基础法进行评估，选择收益法评估结果作为最终评估结论。该等公司评估增值情况详见本节之“五、标的资产的评估情况”之“（三）评估结果”。

收益法是从企业未来盈利能力的角度衡量被评估单位股东权益价值的大小，本次评估的对象均为经营有线电视网络的公司，该等公司收入来自有线电视基本维护费收入和相关增值业务，收入来源稳定，而企业的账面价值一般为历史成本，难以客观合理地反映被评估单位所拥有的账外商誉、品牌、市场资源、人力资源、特殊的管理模式和管理方式等无形资产在内的企业整体价值。

（五）2011年4月增资时的相关评估情况

2011年4月末，64家局方股东以其持有的有线集团股份和33家局方股东以其持有的33家地方网络公司股权增资入股到惠心公司、惠德公司、惠悦公司、惠润公司等四家公司的评估中，对有线集团下属63家地方网络公司及33家地方网络公司股权价值评估采用成本法和收益法进行了评估，最终选择了收益法结果，其中87家地方网络公司评估基准日为2010年4月30日，宁远电广网络有限公司等9家网络公司评估基准日为2010年12月31日。（以下简称“前次评估）

对于以持有有线集团股份增资惠心公司、惠德公司、惠悦公司的64家局方股东，其持有的有线集团股份前次评估中价值测算方法如下：

根据电广传媒和有线集团局方股东签署的《补充协议》和《湖南省有线电视网络（集团）股份有限公司股东协议》，“局方股东持有的有线集团股份对应的收益权按照增资进入有线集团前局方股东持有的地方网络公司股权比例享有”，因此，前次评估时64家局方股东持有的有线集团股份价值实际上等于按其投入有线集团前的各地方网络公司的股权比例拥有有线集团在当地的全资子公司的股东权益价值，64家局方股东持有的有线集团股份价值评估值计算方法为：对应的网络公司价值×局方股东在对应网络公司享有的收益权比例。

33家局方股东持有的33家地方网络公司股权评估值计算方法为：对应的网络公司价值×局方股东持有的网络公司股权。

1、评估方法及其选择

前次评估采用的收益法和资产基础法（成本法）的计算模型和本次评估一致，详见“本节之五、标的资产的评估情况（一）评估方法 1、收益法 2、资产基础法（成本法）”。

虽然部分地方网络公司的成立时间不长，但地方广播电视局原投入的有线电视网络资产（组合）大部分已营运10余年，从其营运情况来看，网络资产运转正常，营运过程中能产生足够的现金流量，并保持其整体获利能力，满足持续经营假设。

从网络资产经营和收益稳定状况判断，因有线电视已成为城镇居民日常生活不可或缺的组成部分，网络资产经营和收益较稳定且发展趋势较好。

另外网络资产未来收益的可预测性、获得未来收益相联系的风险也可以基本定性判断。

因此，前次评估最终选择了收益法作为最终结果。

2、主要评估参数及取值

（1）折现率

折现率的分析原理及计算模型和本次评估一致，详见“本节之五、标的资产的评估情况（二）主要评估参数及取值1、折现率”。

折现率的主要参数取值情况如下：

项目前次评估
评估基准日 2010年4月30日 2010年12月31日
无风险利率 3.99% 4.25%
Beta系数 0.7679 0.7863
风险溢价 7.65% 7.79％
单位特有风险收益率 0.65% 0.65%
股权收益率 12.15% 12.38%
债权收益率 5.57% 6.06%
股权比例 72.89% 77.17％
债权比例 27.11% 22.83％
WACC（免税） 10.37% 10.94%
WACC（含税） 9.99% 10.59%

前次评估中，87家网络公司（基准日2010年4月30日）预测期各年折现率取值如下：

项目 2010年
5-12月
2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年及
以后各年
折现率 10.37% 10.37% 10.37% 10.37% 9.99% 9.99% 9.99%

前次评估中，9家网络公司（基准日2010年12月31日）预测期各年折现率取值如下：

项目 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年及
以后各年
折现率 10.94% 10.94% 10.94% 10.59% 10.59% 10.59%

（2）收益期

评估机构针对被评估单位的实际情况，将87家地方网络公司的未来收益预测分为以下两个阶段，第一阶段为2010年5月1日至2015年12月31日，共5年1期，此阶段为被评估单位的稳定增长时期；第二阶段为2016年1月1日至永续年限，在此阶段，上述被评估单位将保持2015年的净现金流量水平，并基本稳定。

将9家地方网络公司的未来收益预测分为以下两个阶段，第一阶段为2011年1月1日至2015年12月31日，共5年，此阶段为被评估单位的稳定增长时期；第二阶段为2016年1月1日至永续年限，在此阶段，上述被评估单位将保持2015年的净现金流量水平，并基本稳定。

（3）现金流量预测

2010年4月30日为基准日的87家网络公司自由现金流量预测如下：

单位：万元

公司名称 2010年
5-12月
2011年 2012年 2013年 2014年 2015年
湖南有线株洲网络有限公司 -3,507.18 3,670.02 4,059.17 4,617.62 4,469.85 4,771.61
湖南有线衡阳网络有限公司 -1,968.87 766.95 1,174.48 4,066.85 3,854.41 4,153.49
湖南有线常德网络有限公司 -434.20 187.51 362.80 2,756.79 2,622.30 2,927.20
湖南有线永州网络有限公司 378.43 1,065.24 1,411.83 2,458.07 2,318.64 2,470.42
湖南有线怀化网络有限公司 -169.68 412.90 474.69 1,980.80 1,862.41 2,083.33
湖南有线娄底网络有限公司 -1,020.75 265.84 1,972.78 2,141.03 1,877.07 2,005.51
湖南有线湘西自治州网络有限公司 -73.99 105.37 242.87 1,226.21 1,192.38 1,289.72
湖南有线茶陵网络有限公司 -170.32 53.77 193.38 420.16 392.95 430.10
湖南有线醴陵网络有限公司 -613.34 491.24 1,131.83 1,286.15 1,165.10 1,235.88
湖南有线耒阳网络有限公司 36.30 297.19 443.13 1,109.10 1,043.14 1,126.61
湖南有线邵阳县网络有限公司 5.83 -2.71 -32.15 305.26 294.83 324.16
湖南有线华容网络有限公司 -168.70 -94.34 450.35 493.79 477.72 524.71
湖南有线平江网络有限公司 -70.13 11.42 291.85 553.40 533.56 594.81
湖南有线鼎城网络有限公司 -555.73 63.15 139.57 599.53 607.11 714.08
湖南有线安乡网络有限公司 -167.72 -10.18 33.92 382.74 347.23 369.59
湖南有线汉寿网络有限公司 -173.28 -131.87 -54.54 536.13 556.37 653.72
湖南有线澧县网络有限公司 -582.18 345.14 398.71 901.52 780.14 798.27
湖南有线临澧网络有限公司 -83.41 29.20 209.48 681.47 649.68 696.94
湖南有线桃源网络有限公司 -11.95 169.45 229.76 651.56 598.47 638.54
湖南有线石门网络有限公司 -1,297.99 -20.18 111.99 1,082.89 1,058.53 1,182.56
湖南有线津市网络有限公司 -256.85 -104.14 -34.37 552.68 551.80 613.71
湖南有线安化网络有限公司 -214.57 -353.80 395.01 436.59 429.51 466.08
湖南有线洪江网络有限公司 118.04 -64.81 14.88 244.29 233.86 242.10
湖南有线冷水江网络有限公司 -282.98 -51.14 385.25 768.36 715.74 793.60
湖南有线宁乡网络有限公司 -2,396.98 -1,379.03 1,071.50 1,237.94 1,232.71 1,372.06
湖南有线桃江网络有限公司 -830.91 -37.83 372.02 394.73 365.15 404.62
湖南有线南县网络有限公司 -251.54 -85.71 343.94 386.91 353.57 377.79
湖南有线临湘网络有限公司 -535.36 -88.81 312.00 380.24 354.96 399.32
湖南有线炎陵网络有限公司 35.17 -88.13 -9.90 168.19 158.93 174.31
湖南有线江华网络有限公司 -115.25 -117.61 135.28 165.85 157.98 179.18
湖南有线江永网络有限公司 -97.12 -147.06 106.60 142.18 143.75 168.99
湖南有线蓝山网络有限公司 -67.18 -145.74 148.41 186.67 188.71 215.63
湖南有线双牌网络有限公司 -98.71 -135.38 115.98 147.28 148.64 171.19
湖南有线祁阳网络有限公司 98.65 -265.87 -105.62 501.29 439.23 492.77
湖南有线新田网络有限公司 -132.70 -172.11 145.09 180.94 175.43 202.27
湖南有线东安网络有限公司 -126.41 -219.81 204.83 251.34 239.05 265.47
湖南有线双峰网络有限公司 -147.85 -183.44 245.92 270.77 255.07 272.28
湖南有线涟源网络有限公司 36.71 -240.60 -127.90 379.59 368.27 420.04
湖南有线新邵网络有限公司 95.92 -92.76 -1.14 269.83 254.94 272.28
湖南有线韶山网络有限公司 -68.45 -33.25 76.57 101.02 99.88 114.31
湖南有线绥宁网络有限公司 37.99 -50.24 -64.00 227.14 210.46 230.70
湖南有线新宁网络有限公司 129.45 -118.55 -16.53 255.46 243.28 274.29
湖南有线武冈网络有限公司 149.58 -137.81 -41.52 442.28 428.18 460.48
湖南有线云溪网络有限公司 -96.19 -26.90 60.68 77.71 79.45 90.51
湖南有线汨罗网络有限公司 157.27 -563.12 299.87 356.73 345.94 376.12
湖南有线屈原网络有限公司 -153.43 38.47 129.37 154.85 146.81 165.04
湖南有线武陵源网络有限公司 59.39 -141.11 5.46 251.05 232.04 260.91
湖南有线慈利网络有限公司 -81.04 -129.26 -88.95 491.26 465.24 502.21
湖南有线桑植网络有限公司 -41.19 3.26 -90.88 266.00 240.87 262.10
湖南有线桂阳网络有限公司 -1,079.50 397.96 465.96 539.94 524.36 593.13
湖南有线永兴网络有限公司 84.39 -409.68 386.45 447.82 415.55 454.08
湖南有线道县网络有限公司 -184.44 -160.37 225.71 263.72 247.86 271.56
湖南有线溆浦网络有限公司 92.87 -117.98 -106.69 281.17 271.84 299.94
湖南有线会同网络有限公司 -609.29 -17.80 157.76 200.79 208.34 250.64
湖南有线新化网络有限公司 -1,068.65 -361.08 369.74 421.50 409.12 438.74

（下转B55版）

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