金鹰基金：

  跌出来的机会 涨上去的风险

  ⊙本报记者 王慧娟

  市场已经下跌至2200一线以下，市场信心持续低落。2012年是否会更坏？金鹰基金表示，明年稳中求进的宏观基调及偏暖的股市政策将会带来股市比2011年多的机会，但由于IPO及再融资规模仍较大，市场估值压力较大，综合来看明年的市场会相对平淡。

  金鹰基金指出，2012年延续了“积极的财政政策”和“稳健的货币政策”，但2012将会有不一样的“积极”和“稳健”。

  不一样的财政政策体现在：2011年，积极财政政策的实质是“从紧的”，而在全球经济增速回落、国内通胀趋势性下行的背景下，财政政策也将回归实质性的“积极”。预计2011财政收入超过10万亿元，为明年财政政策转向实质性的积极创造了有利空间。

  不一样的货币政策体现在：2011年，在政府严控通胀的背景下，稳健货币政策的实质是“从紧的”，四季度以来，“稳增长”的重要性逐步凸显，并被确定为2012年经济工作的首要任务，预计货币政策将逐步回归中性。

  金鹰基金认为，可以用“跌出来的机会，涨上去的风险”来概括明年的市场。

  从估值角度看，市场是有结构性机会的。国内外市场表现及国内外市场估值分析表明，市场大级别底部的估值特征是大小盘的估值收敛，而这种现象目前正在发生。市场在经过长时间的下跌后，已有不少股票具有投资价值，市场已跌出来一定的价值。但从股票供求的关系看，由于目前我国资本市场融资功能性质明显，同时流动性受限，市场估值压力较大。综合来看，金鹰基金认为明年的市场会相对平淡，核心波动区间可能收敛。