⊙九鼎德盛 肖玉航

  随着时间推移,A股市场进入2012年的交易周期。从市场整体来看，我们认为新的一年内风险与机会共存，而反映到A股市场投资策略上，政策性主导的产业机会仍是选择重点。从今年产业机会来看，我们认为国家所倡导的环保经济仍是重中之重。细分到产业上，我们认为固废利用所带来的产业机会比较明显，选择其中的产业潜力品种仍不失为较好的策略之一。

  新年之初,我们看到国家产业政策的第一个规划集中在大宗工业固体废物综合利用方面。1月4日，工信部正式发布《大宗工业固体废物综合利用“十二五”规划》。《规划》明确，到2015年大宗工业固体废物综合利用率将达50%。为实现这一目标，主管部门将实施十大重点工程，重点工程的投资总额将高达千亿元。从产业发展来看，我们认为规划将带来相关上市公司较好的发展机遇与商机。据工信部的测算，“十二五”期间，大宗工业固体废物预计总产生量将达150亿吨，堆存量将净增80亿吨，总堆存量将达到270亿吨，大宗工业固体废物堆存将新增占用土地40万亩。分析发现，此次的规划具有明显的数量指标，比如十大重点工程项目需社会总投资1000亿元，预计实现年产值1445亿元，年利用大宗工业固体废物4.12亿吨。而根据环保部环境规划院此前预测，“十二五”期间废固处理行业投资将达8000亿元，较“十一五”期间翻两番。由此我们可以清晰地看到国家大力发展环保细分行业的政策与资金支持都非常明确，这必将为从事此项业务领域的相关上市公司提供较好的发展平台，拓展产业发展空间，带来投资机会。

  从目前深沪A股上市公司层面来看，从事环保产业的上市公司陆续增加，而能够在原有环保领域发展，又能扩大内涵进入大宗工业固体废物综合利用的上市公司将是投资关注的重点。我们建议投资者密切关注两个方面的领域类公司。一是具有尾矿提取有价组分工程、尾矿充填工程、尾矿生产高附加值建筑材料工程、尾矿农用工程、粉煤灰高附加值利用工程、钢渣处理与综合利用工程、有色冶炼渣综合利用工程等领域具有成功项目的上市公司。研究发现尾矿的综合利用大大滞后于其他大宗固体废弃物，尾矿已成为我国工业目前产出量最大、综合利用率最低的大宗固体废弃物，也必将成为未来固废利用的政策重点与攻关区域，这类公司更符合国家重点工程建设投资选择，其产业与入选更为直接，也最能体现产业政策带来投资机会的细分内涵；二是历史股性活跃，注重股东回报且估值相对合理、技术过硬的细分环保类公司。从两者结合来看，一般投资者很难发现其技术实力与公司前景，而通过观察机构持仓情况、公司历年经营业绩变化与行业影响力方面或也是一个较佳的投资参考因素。

  总体来看，今年第一个产业规划花落固废利用，充分显示我国政府对此领域的一种政策信号。从产业机会的把握来看，我们认为政策与资金支持将带来产业机会与上市公司商机，逢低关注此类细分领域的品种机会，符合基本面与政策面选择投资标的原则。考虑到A股年内受诸多因素影响仍具有较大的不确定性，因此逢低关注波动性机会或更为稳妥。