■互动话题
时间：2012年1月4日14：00~15：30
地点：中国证券网（www.cnstock.com）
王群航 华泰联合证券基金研究中心研究总监
张 宇 国金证券基金研究中心分析师
王济帆 博时基金区域总监
嘉宾
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适当择时
游客46803问：请问专家，基金定投需要择时吗？近期大盘持续创新低，目前开始定投是不是比高点定投成本要低？
王济帆：如果您把定投当作一个长期的投资，并不需要特别去关注进入的时点，像目前大盘持续创新低，可以说是定投的好时机，因为定投基金的成本在降低，一旦市场反弹，就可以很好的发挥“微笑曲线”的作用。
游客89237问：我曾经定投过一段时间，结果长时间收益为负，就断投了。很多理财专家说，基金定投一定要长期坚持，但是“长期我们都死了”，这种说法靠谱吗？
王群航：定投也要有一定的择时、择品种。当前，所有的基金公司、在所有的时候、所有的地点、对所有的投资者、宣称对所有的基金都可以定投。这就是我四年前就讲过的“五个所有”，为此还被个别基金公司严重恐吓过。估计您很有可能正好是2007年从高点以来开始做定投的，所以在一个自上而下的过程中，亏损是必然的。我对于定投的投资建议是：在一个相对低的时候开始，比如现在；以低风险产品为主，因为定投的本意在于积蓄。
张宇：基金定投是应该长期坚持，但确实每位投资者都有不同的人生财务规划，对于长期的时间概念很难划定。如果说投资3、5年的成绩不理想，特别是在07年以后入市的投资者，这可能是大概率事件。但是，从目前的市场估值水平（沪深300动态PE10倍）来讲，坚持长期定投并盈利也会是大概率事件。
游客93824问：基金定投在具体选择时间以及投资频率上面有什么技巧？投资者容易犯哪些错误？
张宇：在具体选择时间和投资频率上，一个是考虑目前的大盘点位，如果确实不高，例如目前，可以考虑开始定投；频率上，个人觉得以月和季度都可以，只要长期坚持。投资者比较容易犯的错误，是将投资基金当作像股票一样参与炒作，例如在大盘好的时候（例如06、07年）集中投入，而在大盘低迷的时候止赎。而是应该适当反向操作，并通过定投的方式，减少受市场情绪影响的程度。
王群航：大家最容易犯的错误，就是听了一场报告，就下一个单开始定投。做定投，也要有选择，也要像买菜那样有所挑选：选公司、选产品、选时间。
时间的玫瑰
游客62850问：请问专家，基金定投需要择时吗？近期大盘持续创新低，目前开始定投是不是比高点定投成本要低？
王群航：当然需要择时。因为经济周期有波动、基础市场行情有波动。至少我们需要规避开大周期上的风险。目前开始对于高风险产品开始定投，成本当然会低。
张宇：我们认为在考虑基金定投的时候，投资者可以先做一些市场整体方面的分析。例如：目前的市场是否依然处于整体的泡沫之中，还是目前的大盘虽然仍然低迷，但是不理性的投资成份已经很少，等等。然后，再决定进行定投的判断。很明显，在2000点开始定投，比6000点开始定投的成本要低很多。
游客43023问：有人做过测算，如果过去十年进行基金定投，可能年化下来的收益还不如定存高。基金定投是否被神话？
王济帆：基金定投是一种投资方式，有其自身的特点，如平均成本、复利增长等，而不是定投肯定能挣钱或肯定收益很高，定投的特点在于每次投入金额少，并且不会错过投资的机会。
张宇：定投是一种投资方式，不会创造超额收益，仅是通过长期、分散投资，让投资者在低位依然可以获得部分筹码，从而减少投资者时机选择失误的比例，而实际结果显示投资者择时选择效果的却并不理想。另外，过去10年上证指数的涨幅仅有32%，年化收益率2.8%，确实可能不如定存高，而承担的风险要大得多。不过，选择基金的定投，特别是选择管理能力较强的主动型偏股基金，其年化收益率是可能高于前者的。例如，投资我国成立最早的华安创新（2001年9月成立），10年来的年化收益率超过10%。原因在于一些主动型品种能够通过选股和择时超越大盘；同时，定投能够平滑收益率曲线，减少波动性。
定投技巧
游客62940问：基金定投选择被动型指数型产品好还是主动型产品好？还是需要开展多种产品的定投呢？
王群航：不同风格的产品各有所长。指数型的，主要是高风险产品，债基只有一只，即南方50，今年以来的收益为正，也是一个很好的备选对象。从配置的策略角度来看，建议多选几只。
王济帆：对于定投产品的选择，主动型和被动型的都可以，因为从中长期来看，产品的收益不会相差太大；可以考虑进行多种产品的定投搭配投资，如主动型和被动型搭配，大盘蓝筹和中小盘搭配等等。
游客39273问：基金定投在具体选择时间以及投资频率上面有什么技巧？投资者容易犯哪些错误？
王济帆：在时间选择上，可以根据投资人自身的情况，如选择在发工资后几日等，时间上没有特别的要求；在投资频率上，投资人可以根据自己的财务状况，如果打算把成本更平均一些，也可以考虑一个月分几次不同的扣款时间，做几笔定投；投资者在定投方面可能出现的错误是：1、市场下跌便停止定投；2、定投一段时间发现没有挣钱，便停止定投；3、经常关注定投的收益，如果收益不高，就停止定投。
游客33053问：专家您好，我想在近期开始基金定投，选择品种时应该考虑些什么？哪些品种您比较推荐？
王群航：从一般的意义上讲，定投的主要标的是低风险产品。不过，鉴于当期的股市低迷情况，高风险产品可以考虑一下。不过前提是，您的个人资产中前期对于高风险产品配置的不多。
王济帆：选择定投产品时，应以股票型基金或指数型基金为主，因为只有基金净值有波动时，才能显示出平均成本的效果，才能发挥“微笑曲线”的作用；同时，建议可以考虑长期业绩优异的产品，因为定投是一项长期的投资，在考虑长期业绩时，也可以参考基金三年、五年的评级，选择基金公司旗下长期业绩好的产品。
张宇：我们认为在选择定投品种的时候，一定要关注基金品种的历史业绩，特别是如果选择主动型品种的时候。其判断标准，可以依赖于对它的历史业绩与比较基准的比较。并且，选择业绩持续性较好的品种。如果选择被动型的指数型基金的话，相对更容易一些，例如关注其成份股的组成和比例，以及目前指数的整体估值水平。从目前来看，沪深300和中证100等蓝筹指数，以及以金融地产为投资标的的指数型品种估值水平很低，均具有长期投资价值。
（本报记者 丁宁 整理）