德意志银行的分析师和策略师认为，得益于中国和美国经济的持续复苏，2012年全球经济可以保持适度稳健增长。同时，如果像该行所预期那样，欧洲发生“系统性风险事件”的概率下降，今年股票、大宗商品等风险较高的资产可能给投资人带来获利机会。

  ⊙记者 朱周良 ○编辑 王晓华

  今年世界经济预计增3.5%

  刚刚过去的这一年中，世界经济经历了重重挑战：美国经济大幅放缓，日本遭受大地震和核泄漏事故，欧洲主权债务危机恶化。但即便如此，新兴市场过去一年仍保持了强劲的增长，这使得全球经济在2011年实现3.5%的增长。

  展望2012年时，德银全球研究主管傅克斯蓝多认为，中国经济增速回升以及美国经济持续复苏，有望抵消欧洲可能出现的衰退，因此，全球经济在今年有望继续保持3.5%的增速。

  德银在最新报告中指出，欧元区经济正日渐陷入衰退，面临较多的下行风险，欧洲至少会陷入一两个季度的中度衰退。预计欧元区经济增长将从2011年的1.5%降到2012年的0.4%。即便是在欧元区头号经济体德国，经济数据最近也有所恶化。在此背景下，预计欧洲央行2012年将继续下调利率，至少会再降息25基点。另外，央行还将继续有序地买入欧元区外围成员国的国债，并随时准备动用其他政策工具增加流动性。

  相比欧洲，德银较为看好中美经济今年的表现。该行认为，中国经济不会出现硬着陆，且到今年下半年增速会接近9%。德银的分析师称，市场夸大了中国的房地产、银行和中小企业领域所包含的风险。中国的通胀水平在迅速回落，但预计当局不会因此出台重大刺激政策。相反，当局有可能在经济的某些领域有针对性地采取相应措施。

  而在美国，过去几个月美国的经济数据有明显改善，消费水平表现出惊人的恢复能力，企业投资保持在良好的水平。随着来自欧洲的负面影响减弱、美国本土信贷增长加速、房地产市场逐步趋于稳定，预计美国经济将在2012年进一步走强，增速可能从去年的1.8%提高到2.3%。德银认为，美联储今年将释放信号，一直把接近于零的官方利率水平保持到至少2013年中期，为经济提供更多支持。德银指出，美国经济面临的最大风险，是国会不能就终止部分短期财政负担以及长期赤字削减措施达成一致，而只有采取这些措施，才能避免评级机构给予美国更严重的降级。“我们相信美国当局就以上问题能达成一定程度的一致性。”

  欧债可能迎来转折点

  欧债危机是当前世界经济的最大风险。德银认为，2012年，欧洲主权债务危机将出现转折点。

  傅克斯蓝多表示，欧元区外围国家的政局近期发生剧变，特别是希腊和意大利等国，这有助于推动这些国家的经济改革，并最终帮助欧元区走向更加稳固、更加强大。

  德银认为，当前欧元区面临的风险和挑战关键在于意大利。但同时该行看到了意大利经济基本面的不少积极因素：具备偿付能力，经济增长有潜力，私营部门债务水平低，在七国集团中家庭财富水平最高，过去十年里保持着实现基本盈余的记录。德银指出，意大利未来的挑战主要在于政治家能否通过促进增长的改革来释放经济体增长潜力，就近期而言，该国的改革是在朝着有利的方向进行。

  另一个值得关注的欧元区国家是法国。德银指出，法国大选临近，并且公众对其能否保持AAA评级持怀疑态度。虽然法国政府最近宣布进一步削减开支，但2012年的增长预期仍较疲软。德银认为，法国还需要采取更多的财政措施来避免遭遇降级。

  欧洲也存在一些好的消息。德银称，西班牙的情况好转尤其令人振奋，这也表明了该国对调整经济下定了决心。另外，爱尔兰的竞争力也有所提高，扭转了市场上的悲观情绪。自2008年以来，爱尔兰的贸易顺差已经翻倍，强劲的出口表现有力地弥补了疲软的国内经济，改善了整体局势。

  股票大涨可期但底部难料

  总体而言，德银认为，2012年全球经济可以保持适度稳健增长。而如果依照该行的判断，今年年初欧洲出现系统性风险事件的可能性降低，今年风险较高的资产的升值潜力将会大增。

  德银全球机构客户业务主管里奇·赫尔曼认为，尽管2012年对投资而言是艰难的一年，但也会有不少机会。“2012年对投资人来说不会是平坦的一年，但也不会是2011年的简单重复；基本面因素将在资产估值方面扮演更重要角色，也会出现更多跑赢大市的机会。”

  赫尔曼表示，2012年，除非发生欧元区某个或多个成员国退出等重大“冲击事件”——德银并不认为这样的事件会实际发生，否则今年投资市场的总体系统性风险会有所缓解，但回报率差异也会很大。

  “市场可能会在今年出现强劲反弹，股票和债券市场当前都已在很大程度上消化了极其负面的市场环境。但至少在眼下，要断言底部已近还有很大风险。”赫尔曼说。

  德银认为，基于基本面价值的角度来分析，股票资产今年会提供“显著”上行空间，但投资人需要采取恰当的交易策略来获取最大的回报。

  德银全球股票研究主管加斯·里奇认为，相比以往，今年的世界经济复苏形势更加不平衡，因此，积极的资产管理策略会是更好的选择，注重选择个股。德银建议投资人今年可以更多地关注“主题投资”，即关注那些特定的趋势性事件并买入相关的最有可能受益的股票。比方说，如果你认为今年的并购活动会更加活跃，那么就可以关注那些最有可能成为并购目标的企业。

  德银还对中国的股票市场表示了“相对乐观”。尽管短期内，欧洲的不确定性以及中国经济大幅降温的担忧，很可能会令股市剧烈波动，但从12个月的跨度看，德银认为，中国股市很可能成为2012年给投资人带来最大回报的新兴股票市场之一。