⊙记者 石贝贝 ○编辑 于勇

  “16家A股银行股估值水平达到合理区间的底线，其股价有望随着业绩增长而增长、投资者有望获得绝对收益，预计银行2011年和2012年整体净利润增长为30%和17%。”瑞银证券中资银行研究主管励雅敏昨日出席“瑞银大中华研讨会”时表示。她还预计，2012年16家上市银行总资本缺口为3323亿元，如果2012年股市依然低迷，债券融资仍将是上市银行补充附属资本的重要手段。

  2011年A股上市银行在上证指数下跌22%的情况下，仅下跌2%，成为表现最好的二级行业。但励雅敏表示，银行板块的估值水平并未扭转自2007年以来不断下移的趋势，以2011年最后一个交易日的股价计算，2011年PE、PB已经下降到6.7倍和1.25倍，甚至低于2008年国内外经济迅速下滑的年份。

  励雅敏表示，预计16家A股银行2011年和2012年分别实现30%和17%的净利润增长，对应2012年5.8倍PE和1.06倍PB。但不认为资产质量的问题将导致上市银行出现亏损进而侵蚀净资产，1倍PB应已是估值的低风险底线。预期股价将随着业绩的增长而增长，投资者有望从银行板块中获得绝对收益。

  另据瑞银估算，2012年16家上市银行核心资本金缺口为1464亿元，总资本缺口为3323亿元。但一些盈利能力较强的银行应该能够依靠内生积累来满足现阶段公司规模扩张速度所需资本。而在2011年股票市场低迷的情况下，16家A股上市银行在股票市场上融资667亿元，发行次级债2184亿元。

  励雅敏表示，同业资金和金融债发行用于替代部分存款来源，次级债、混合资本债、可转债等金融工具则可以用于补充附属资本金。如果2012年的股票市场依然低迷，债券融资仍将是上市银行补充附属资本的重要手段。

  对于影响中国银行业的主要风险因素，励雅敏说，主要包括宏观经济下行风险以及由此带来的资产质量风险，从紧货币政策、资本金政策、利率市场化政策等对银行信贷增速、净利差等方面带来的制约，包括房地产政策在内的其他重要产业政策对银行经营的影响等。