⊙记者 马婧妤 ○编辑 朱绍勇

  中信证券最新发布的A股策略报告认为，目前市场正在筑底，酝酿反弹的力量在积蓄。尽管春节前流动性依然趋紧，但目前已进入流动性底部。建议权衡估值与业绩的相对平衡，看好估值稳定而业绩下调空间有限和估值下行已经反映业绩悲观预期的行业。

  报告分析，节前流动性紧张是市场进一步筑底的短期因素，上市公司高管大面积辞职带来的经营风险及新增股票解禁压力值得关注。目前今年公开市场到期量明显低于往年同期规模，央行货币调整政策更趋于精准，暂停央票发行和要求商业银行上报逆回购需求显示公开市场操作的复杂性，节前若存款准备金率未进一步下调，流动性将面临较大压力。

  同时，中信证券统计，2011年上市公司高管大面积离职或显示企业经营压力增大，且辞职高管所持有股票解禁压力增大。2011年A股上市公司高管辞职数量较2010年上升65%，A股、创业板上市公司近两年辞职高管所持市值分别为214亿元、43亿元，或新增股票解禁压力。目前高估值的小市值个股调整已经一定程度上偏离基本面，估值回归有利于释放中长期盈利风险。

  宏观方面，报告认为食品价格上涨及高油价将使得1月通胀压力上升，但增长下滑趋势未改。预计寒冷天气和节假日因素导致的食品价格上涨将延续一个月左右。

  中信证券分析，由于信贷增长仍低于预期，地产投资增速仍处于快速下降通道，而海外经济疲弱对出口的冲击仍将持续，经济下滑趋势未改。海外方面，欧债危机向外围国家扩展的程度将是近期欧债危机的焦点，而美国消费者信心和制造业主信心都持续好于预期，资本市场情绪有所恢复。

  日前召开的金融工作会议提出深化一二级市场改革，提振股市信心。中信证券认为，决策层已注意到一二级市场供需不平衡是市场低迷的重要因素，推动发行制度改革虽短期内对市场会有所冲击，但市场将形成自我调整能力，中长期看将为市场回升提供制度性基础。

  基于上述分析，报告综合判断，市场正筑底，酝酿反弹的力量在积蓄。尽管春节前流动性依然趋紧，但目前已进入流动性底部，随着信贷条件改善、存准率可能再度下调或者央行其他公开操作手段施行，流动性环比将会有所改善。

  市场当前筑底表现为低估值行业表现平稳，周期性行业在市场波动中已经显示超额收益，消费和成长板块补跌。策略事件表本周建议关注12月经济数据。

  行业配置方面，除了自下而上具有触发因素的细分行业外，站在年初时点上，中信证券仍然建议权衡估值与业绩的相对平衡，看好估值稳定而业绩下调空间有限和估值下行已经反映业绩悲观预期的行业，继续看好金融、地产、汽车、电力设备、建筑、通信、石油石化、食品饮料等。