■东吴期货研究所 权姝文 （F0273172）

  沪胶2012年的首个交易周创出近期来的新低23450，随后两日资金大举增仓，加之我国金融工作会议上要求提振股市信心，在近期走势当中得到短暂的信心支撑，沪胶出现了连续反弹，但是值得注意的是，基本面和宏观面并没有推出实质性的利好，反弹动量不断减弱，所以目前实质性反转言之尚早。

  泰国南部降雨加重以及政府承诺，短期对胶价有支持

  近期沪胶上涨主要是泰国南部降雨加重，导致供应担忧有所增加。因为国内已经全面停割，如果泰国割胶受阻，则可能影响供应。但一直以来，天气的炒作只会是短暂的行为。短期另一个支撑因素则是因南部橡胶价格贱跌，南部地区橡胶农户不满政府缺乏辅助，泰国总理颖拉承诺政府会认真考虑胶农所提出的要求。但根据目前泰国经济状况，下游需求的疲软，预计难以推出实质措施。

  需求仍显疲弱，汽车市场低速运行

  2011年进口增速放缓，天胶+复合进口量预计至295万吨，同比增长3%，但增幅较2010年的4.8%小幅回落。其中12月天胶进口量小幅回落，单月进口21万吨，同比增加17%，较11月份环比下降12.5%，目前下游需求的低迷，国内高企的库存已经压制贸易商的进口积极性。

  2011年全球的汽车销量低速运行。2011年意大利汽车销量175万辆，同比下跌11%。西班牙全年新车销量共计808,059辆，同比下降17.7%。法国全年汽车销量220万辆，同比下降2.1%。国内全年汽车销量同比仅增长2.8%。其中12月乘用车产量和销量分别为136万辆和142万辆，环比分别上涨了0.4％和14.2％，这与今年春节提前了很多有关，消费者将购车时间提前了，但同比仍继续回落分别下降5.6％和3.3％，整体并不理想。近期汽车厂商寄予厚望元旦的三天假期过去了，但消费却出现了旺而不旺的显现，一方面消费提前，另一方面，工厂利用春节来进行设备维修强制休假，很多厂家会增加放假时间，都将损失销量。目前全国汽车库存增加约70万辆，库存到正常水平的上限，估计一季度库存会继续增加，因此车市对于一季度汽车市场仍不乐观。

  宏观环境多空纠结，并无出现实质性利好

  目前从信息面来看，中美形势略微偏多，美国制造业已出现回升迹象，为经济的有力复苏提供了最新的证据。国内通胀压力缓解，央行货币政策适度放宽的可能性较大，但在增长中被掩盖的矛盾将不断凸显，企业将面临国内外市场需求双双疲软、劳动力成本节节攀升，未来较长一段时间市场对于经济前景的担忧存在。另外欧债问题仍然在发酵，尤其随着偿债高峰的时期临近，欧债危机前景未现明朗，不确定性因素仍重压市场。

  综上：由以上分析可以看出，需求并没有出现实质性的转暖，同时临近春节，工厂进货意愿低迷。因此，虽然近期股指期货表现略有改观，但实质性反转言之尚早。从盘面来看，上方60日均线25500将会遇到较大阻力，下方23500有一定支撑，但空头主力仍占优势，对于后期走势可保持逢高做空的思路。

  短线操作：沪胶主力1205合约在25550-26000区间空单入场，目标点位23000，止损点26500。

  （CIS）