⊙记者 宋元东 ○编辑 邱江

  借道信托平台将限售流通股提前“变现”的融资模式早已风靡A股市场。不过，随着股价跌破设定的“警戒线”，大股东们不得不追加担保，导致股权质押比例节节攀高。

  万方地产昨日公告，去年3月，公司第一大股东万方源将其所持限售流通股中的4343万股股权质押给华融国际信托，用于向华融信托2年内融资2亿元。根据合同约定，万方源所质押股票的初始风险警戒线为6元/股，如连续3个交易日平均收盘价低于6元/股，经华融信托和该信托受益人书面同意，万方源可以追加三方共同认可的质押股票。鉴于截至2012年1月4日万方地产股票连续3个交易日平均收盘价已低于6元/股，双方于2012年1月5日签订《股票质押合同之补充协议》，万方源向华融信托追加质押万方地产限售流通股200万股，相关股票质押登记已经完成，质押登记日为2012年1月6日起。

  公告显示，截至目前，万方源共持有万方地产限售流通股6630万股，占总股本的42.86%，其中质押股票共计6630万股。

  无独有偶。冠福家用昨日也公告，公司大股东林福椿于2012年1月11日与吉林省信托有限责任公司签订《股权质押合同》，将其所持冠福家用2000万股股票质押给吉林省信托，上述质押股票各1000万股分别作为之前林文昌和林文洪股权质押的追加担保，并已在中登公司深圳分公司办理质押登记手续。

  双方约定，此次质押的2000万股股票，其中1000万股在冠福家用股价连续5个交易日稳定于6.49元以上的情况下，林福椿可要求质押解除；另外1000万股在冠福家用股价连续5个交易日稳定于6.87元以上的情况下，林福椿可要求质押解除。

  此前，2011年11月18日，林文昌将其持有的3572.64万冠福家用股票全部质押给吉林省信托有限公司，质押期限1.5年。12月14日，林文洪又将其持有的冠福家用3493.91万股股票全部质押给吉林省信托。

  不过，冠福家用股价随后持续下跌，令二人质押的股权价值大幅缩水，不得不追加担保，但苦于手中已无股权可以质押。林福椿与林文昌、林文洪为父子关系，只好为二人追加担保。此次质押之后， 父子三人质押给吉林省信托的股权比例已经节节攀高至占冠福家用总股本的22.16%。

  记者发现，随着市场普跌，近期追加担保的个案越来越多，其中不少股东的质押比例节节攀高后，再次追加质押的余地已经很小。如新筑股份控股股东新筑投资日前与陕西省信托公司签署《股权质押合同》，将其所持1000万股限售股追加质押给对方。截至目前，新筑投资已累计质押8640万股，占其所持新筑股份总量的80.34%。

  分析人士指出，大股东借道信托平台发行股权质押融资计划，将限售流通股提前“变现”，能大大提高资金效率。股权质押一般都会设置风险“警戒线”，如果合同设置约定的股价低于“警戒线”，则需要追加股权质押或者资金给信托公司，从而导致所质押的股权比例节节攀高。质押人面临无股票可质押的窘境后，后续可能追加担保的压力可想而知。