■行业报告

  商业零售

  民生证券：超跌反弹可选的不错标的

  2012年行业的投资点有三。第一，相对确定性增长，第二，2011年行业跌幅大，跌幅为32%，排名第十，是非周期里跌幅第二的版块。如果跟随大盘反弹，是超跌反弹可选的不错标的；第三，消费长期看好，或有刺激政策出台。从行业子业态的角度讲，我们判断奢侈品，金银珠宝处于上升期，百货处于阵痛转型期，超市处于僵持期，家电连锁处于防守期。奢侈品与金银珠宝首饰应该是最有潜力的业态，但这同时也是让我们最感纠结的业态，金银珠宝看金价，名表看需求与估值。在目前不明朗的环境下，我们建议对该业态先观望，待形势明朗确定后买入较宜。而对于百货与超市业态，我们坚持首先关注经营面积在08-09 年增加较多的公司，如王府井，天虹商场，欧亚集团，银座股份，步步高等；其次可关注低价股，低PS 值股票；再次关注租金股。（田慧蓝 S0100511060002）

  水泥行业

  国泰君安：政策力度和方向最为关键

  水泥全年策略思想主线是“着眼需求分析，紧盯政策变化”：一方面是2011 年7 月开始水泥开工投资增速由负变为正值、2011-2012 年仍有3 亿吨左右熟料投放，这两个信息部分证伪了之前1 年的供给端逻辑，逻辑重新回到需求端、需求成为影响业绩变化最大变量；此外，纵观历史需求变化总是由政策变化所引致，政策通过影响预期和实际来影响业绩和估值，上半年政策力度和方向最为关键。1-2 月存在流动性释放和政策预期放松的修复估值的波段反弹机会。当然中期趋势取决于政策放松能否有效传递到地产销售和开工、并进而实质性预期需求见底趋势回升。（韩其成 S0880511010022）

  文化传媒

  华宝证券：看好精品制片及营销公司

  1月9日，电影局发布数据显示，2011年中国电影总票房达到131.15亿元，共生产各类电影791部。其中国产影片票房为70.31亿元，占票房总额的53.61%。票房过亿的国产影片达到20部。在数量明显占优的情况下，国产片的票房却仅勉强超过总票房一半，且占比持续出下降，这与我国近800部电影的年产量严重背离。而与旺盛增长的需求相对应的是国内优质影片供应相对不足。我们坚持认为，电影行业是一个靠品质决定需求的行业，能够提供高品质、及时迎合消费者口味的高品质电影往往能够取得更高的票房。重点推荐在制片领域优势领先且引领行业发展的华谊兄弟、投资定位明确，在影片宣传方面具有自建渠道优势的光线传媒，正版领域先发布局者乐视网，以及集动漫影视片制作、发行、授权于一体的动漫商奥飞动漫。（吴炳华 S0890510120009）