近期市场再度走弱，上周反弹带来的做多信心开始涣散，中小盘个股的大幅杀跌对市场冲击力较大，且有进一步蔓延的趋势。对于现阶段的市场走势，背后逻辑主要在于：一是监管层大力推进IPO制度改革，对高股价、高市盈率和大规模超募现象进行遏制，并提高机构网下配售比例，一级市场降温影响二级市场估值，挤泡沫现象仍在继续；二是在场内资金面相对紧张和承接力较弱的情况下，大小非和公司高管抛售造成股价加速下滑。另外，由于指数仍处于下降通道，易跌难涨，熊市思维特征使得资金持股心态不稳，也加剧了股指在底部的反复。

  不过，虽然整体走势偏弱，个股活跃度较差，但市场风格却已出现明显转换。近段时间大盘蓝筹股明显抗跌，甚至逆市上涨，如银行、保险等权重板块，资金流入较为明显，下跌居前的则是以中小盘个股为主。出现风格转换的主要原因在于，由于经济增速整体下降，中小企业的经营压力较大，尤其是在货币政策未见明显放松的背景下，现金流紧张使得公司营业收入和净利快速下滑，而蓝筹绩优公司成立时间较长，经历过大的经济周期考验，抗风险能力较强，因而业绩增长相对稳定。

  总体来看，一季度经济增长仍处于艰难期，中小企业的经营环境或更为糟糕，部分中小盘个股年报和一季报出现地雷的可能性较大，再加上解禁股抛售，做空风险有待进一步释放。对于业绩增长稳定、具备良好分红潜力和估值偏低（部分行业估值已经低于08年的1664低点水平）的蓝筹绩优股，则迎来较好的战略建仓期。此外监管层引导长线资金入市，该类品种也是重点配置对象。

  （数据资讯部 刘重才 编辑 邹靓）

  部分申万一级行业估值对比一览

[剔除规则] 不调整

[单位] %

板块名称	成份区间涨跌幅(算术平均)	市盈率(TTM,整体法)	市盈率(TTM,整体法) [起始交易日期] 2012-1-1 [交易日期] 2012-1-16 [交易日期] 2008-10-28 [截止交易日期] 2012-1-16 [剔除规则] 不调整
采掘	2.79	13.48	13.94
金融服务	0.89	8.17	11.54
有色金属	0.67	24.69	12.44
黑色金属	0.4	18.35	5.95
交通运输	-1.16	13.01	9.96
房地产	-2.72	13.49	16.13
综合	-2.99	23.13	53.92
交运设备	-4.04	14.97	13.14
家用电器	-4.14	13.51	15.46
化工	-4.31	13.62	24.29
商业贸易	-4.41	19.49	15.22
建筑建材	-5.4	11.36	21.9
公用事业	-5.51	24.24	64.24