瑞银：

  2012年最看好热煤、玉米和铜

  ⊙记者 朱周良 ○编辑 王晓华

  瑞银近期发布了2012年的全球大宗商品展望，该行认为，对大宗商品而言，今年是“令人紧张”的一年，总体上对商品保持中性立场。但其中也不乏一些不错的机会，瑞银尤其看好一些“供应面紧张”的商品，比如热煤、玉米和铜等。

  “我们预计大宗商品市场将会动荡，但同时也交投活跃，将会在全年提供良好的流动性和投资资金流动。”瑞银的分析师写道，报告指出，对季节性市场推动力以及结构性优势的把握和了解，将有助于在2012年取得良好回报。另外，政府政策仍将是关键所在。

  报告指出，全球政策面仍是决定大宗商品需求的重要因素。瑞银预计2012年全球经济增速将放缓至2.7%，欧洲GDP增速将降至0.7%，欧元区经济衰退将从2011年第四季度正式拉开序幕，而有关债务危机的忧虑还将继续。“我们预测的下行风险在于欧元区解体和地缘政治冲突。全球实施进一步的量化宽松政策则构成上行风险。”

  由于在全球消费中占比较高，瑞银认为，中国成为大宗商品市场最重要的推动力。伴随着中国紧缩政策的放松，有望提高商品的进口量。同时，保障房建设则可能支撑需求，中国的食品和水资源紧张强化了对农产品的乐观情绪，但这仍然取决于天气状况。

  整体而言，瑞银表示，其对今年的大宗商品市场持“标配”立场，但对于不同商品则持有不同的立场。

  “我们看好供应紧张的大宗商品，尽管需求前景也许受到抑制。”瑞银的分析师称，其中，热煤、玉米、铜、钾肥和原油都属于供应紧张的大宗商品。另外，黄金和天然气是相对安全的投资。黄金在持续动荡的环境下具有“替代货币”的功能；而在基础设施建设铺开条件下，天然气供应似乎将较为稳定，低碳的特征也使其成为真正的“替代能源”，尤其是在核能逐渐淡出以及亚洲煤炭供应不足的背景下。

  相比之下，瑞银最不看好焦煤、小麦、镍、棉花和铀，主要基于供应上升或需求可能下降的原因。不过，焦煤将取决于天气状况。小麦2012年的收成很可能更好，其年初的表现仍然与玉米市场紧密关联。镍市场很可能会转向供应过剩。尽管长期投资具吸引力，但由于核电厂建设和运营权发放的放缓，铀的投资可能被再次推后。

  瑞银表示，对部分大宗商品持中性立场，这些大宗商品的未来将呈现两极化发展。该行预计，原油、锌、大豆和白糖的表现可能会好于目前所持的中性立场，而铝、铂金和白银的表现则有可能进一步恶化。