§1 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2012年1月18日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自2011年10月1日起至12月31日止。

§2 基金产品概况

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§3 主要财务指标和基金净值表现

3.1 主要财务指标

单位：人民币元

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注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

2、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

3.2 基金净值表现

3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

■

3.2.2自基金合同生效以来基金累计份额净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

中银价值精选灵活配置混合型证券投资基金

累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图

（2010年8月25日至2011年12月31日）

■

注：按基金合同规定，本基金自基金合同生效起6个月内为建仓期，截至建仓结束时本基金的各项投资比例已达到基金合同第十二条（二）本基金投资于股票资产占基金资产的30-80%，债券资产占基金资产的0-65%，其中，基金持有全部权证的市值不超过基金资产净值的3%，基金持有的现金以及到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%，其他金融工具的投资比例符合法律法规和监管机构的规定。

§4 管理人报告

4.1 基金经理（或基金经理小组）简介

■

注：1、首任基金经理的“任职日期”为基金合同生效日，非首任基金经理的“任职日期”为公司公告之日，基金经理的“离任日期”均为公司公告之日；

2、证券从业年限的计算标准及含义遵从《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。

4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》、中国证监会的有关规则和其他有关法律法规的规定，严格遵循本基金基金合同，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合法合规，无损害基金份额持有人利益的行为。

4.3 公平交易专项说明

4.3.1 公平交易制度的执行情况

在本报告期内，本公司严格遵守法律法规关于公平交易的相关规定和《中银基金管理公司公平交易管理制度》，确保本公司管理的不同投资组合在授权、研究分析、投资决策、交易执行、业绩评估等投资管理活动和环节得到公平对待。各投资组合均严格按照法律、法规和公司制度执行投资交易，本报告期内未发生异常交易行为。

4.3.2 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较

无投资风格相似基金。

4.3.3 异常交易行为的专项说明

无。

4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明

4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析

1.宏观经济分析

四季度，全球经济仍然在跌跌撞撞中前行。突出表现为发达经济体中的美国经济出现了经济见底的特征，但持续复苏的趋势仍然不明朗；欧洲经济仍然在主权债务危机的阴影下等待转机的出现，但短期政策难以解决中长期形成的痼疾。在新兴经济体中，通胀见顶，资产价格快速下跌以及经济增长放缓。在持续了几个季度的通胀上行之后，中国通胀压力减缓，同时房价开始拐头，但市场开始担忧经济衰退带来的动力减弱。

2.行情回顾

由于市场担忧经济增速下滑，所有的周期性行业均出现了大幅下滑，其中有色、化纤、化工、煤炭、建材、钢铁和机械跌幅居前，相对而言，蓝筹股，如保险、银行、铁路运输、石油石化和食品行业相对较为抗跌，尤其是银行和保险既有相对收益，也有绝对收益。主题投资中，传媒、软件、电力和环保行业表现相对较好。整体而言，市场结构性特征更为明显。

3.基金运作分析

本基金在本季度没有进行太大的结构调整，主要配置仍然在农业相关产业链上，包括了种子、水产和农化相关行业，此外，医药、家电、交运设备和电子行业也做了一定配置。在季度初期，对这些行业的配置均取得了不错的回报，但由于未能及时兑现盈利，导致到11月份到12月底这段时间基金净值的较大损失。

4.4.2 报告期内基金的业绩表现

截至2011年12月31日为止，本基金的单位净值为0.769元，本基金的累计单位净值为0.789元。季度内本基金净值增长为 -8.56%，同期业绩基准增长率为-4.97%。

4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

对于未来经济而言，主要关注以下几个影响证券市场的因素：一是欧美经济是变得更好，变得更坏，或者是维持目前现状？二是中国经济和货币政策将如何变化？三是全球汇率市场将如何变动？

欧美经济是变好还是变差，或者是维持现状，这并不是一个容易判断的问题。从欧洲情况看，市场关注的是最坏的情况有多坏，而没有指望在差异如此之大的经济体中快速恢复活力的可能性。从我们的判断来看，2012年1季度前后将是观察欧洲前景最好的时机：由于希腊和意大利债务的到期，而法国也面临主权评级遭调降的窘境，因此，欧洲的智慧将在未来一个季度被检验。但由于利益诉求各异，且各国大选迫近，欧洲难以找到最佳解决办法。我们预计欧洲仍将在各种解决办法的争执中度过，未来一个季度欧洲难以成为拉动中国需求的支撑点。

反过来看美国经济，情况略好于欧洲。在连续三年金融领域不断降低杠杆的背景下，房地产逐渐见底、制造业保持相对稳定，消费者信心略有恢复，这意味着美国经济有望在发达经济体中率先走出困境。

综合来看，由于中国出口到欧洲和美国的份额大体相当，这可能意味着中国面临的外部环境是不好不坏的状况，或者说时好时坏的状态。可见，在海外经济难以依靠的情况下，中国宏观经济有可能更多地取决于内部因素，而不是外部因素。

就目前的国内经济状况而言，在海外经济状况难以判断的情况下，很难说继续收紧，或者大幅放松，预计政策更多地倾向于相机抉择，政策的出台更多地考虑通胀、资产价格和经济增长等各种因素的平衡，政策力度、节奏和预期效果可能不是推动经济扩张，而是防止经济出现硬着陆。

因此，在这样的背景下，股票市场未来面临估值修复和预期逐步趋稳的特征，看待证券市场需要改变观念。如果2011年四季度是用放大镜看市场，那么2012年全年需要用望远镜看市场。2011年四季度的放大镜看市场，主要是观察哪些行业在经济回落过程中面临更大风险，哪些公司具有难以看见的瑕疵，并尽量避免这些风险；而用望远镜看市场，主要是指在经历了宏观经济的回落，遭受估值和盈利下调以后，哪些行业和公司在政策上、行业基本面上以及在公司治理结构上，有机会走出低谷，成为经济回升过程中的引领者。而我们将基于经济转型方向、国家政策、产业政策和治理结构几个角度，寻找价值被低估的行业和公司。

作为基金管理者，我们将一如既往地依靠团队的努力和智慧，为投资人创造应有的回报。

§5 投资组合报告

5.1 报告期末基金资产组合情况

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5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合

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5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

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5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

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5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细

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5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细

本基金本报告期末未持有资产支持证券。

5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细

本基金本报告期末未持有权证。

5.8 投资组合报告附注

5.8.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期没有出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。

5.8.2 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。

5.8.3 其他各项资产构成

■

5.8.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

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5.8.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。

5.8.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分

由于计算中四舍五入的原因，本报告分项之和与合计项之间可能存在尾差。

§6 开放式基金份额变动

单位：份

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§7 备查文件目录

7.1 备查文件目录

1、《中银价值精选灵活配置混合型证券投资基金基金合同》

2、《中银价值精选灵活配置混合型证券投资基金招募说明书》

3、《中银价值精选灵活配置混合型证券投资基金托管协议》

4、中国证监会要求的其他文件

7.2 存放地点

基金管理人和基金托管人的办公场所， 并登载于基金管理人网站www.bocim.com。

7.3 查阅方式

投资者可以在开放时间内至基金管理人或基金托管人办公场所免费查阅，也可登录基金管理人网站www.bocim.com查阅。

中银基金管理有限公司

二〇一二年一月十九日

基金简称	中银价值混合
基金主代码	163810
交易代码	163810
基金运作方式	契约型开放式
基金合同生效日	2010年8月25日
报告期末基金份额总额	1,790,950,506.20份
投资目标	在主动灵活的资产配置和动态行业配置基础上，精选价值相对低估的优质上市公司股票，力求获得基金资产的长期稳健增值。
投资策略	本基金采用灵活积极的资产配置和股票投资策略。在资产配置中，通过以宏观经济及宏观经济政策分析为核心的情景分析法来确定投资组合中股票、债券和现金类资产等的投资范围和比例，并结合对市场估值、流动性、投资主体行为、市场情绪等因素的综合判断进行灵活调整；在行业选择中，基于动态的行业相对价值比较，发掘估值优势行业；在股票投资中，采取“自下而上”的策略，优选价值相对低估的优质公司股票构建投资组合，并辅以严格的投资组合风险控制，以获得长期持续稳健的投资收益。
业绩比较基准	沪深300指数收益率×60% + 上证国债指数收益率×40%
风险收益特征	本基金是混合型基金，预期风险收益水平低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。
基金管理人	中银基金管理有限公司
基金托管人	招商银行股份有限公司

主要财务指标	报告期(2011年10月1日-2011年12月31日)
1.本期已实现收益	-45,986,413.38
2.本期利润	-128,582,683.31
3.加权平均基金份额本期利润	-0.0705
4.期末基金资产净值	1,376,949,870.50
5.期末基金份额净值	0.769

阶段	净值增长率①	净值增长率标准差②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①-③	②-④
过去三个月	-8.56%	1.11%	-4.97%	0.84%	-3.59%	0.27%

姓名	职务	任本基金的基金经理期限		证券从业年限	说明
		任职日期	离任日期
张发余	中银价值基金经理	2010-8-25	-	10	中银基金管理有限公司投资管理部研究总监，副总裁(VP)，经济学博士。曾任长江证券研究员、长江证券研究所投资策略分析师。2006年加入中银基金管理有限公司，现任研究总监，2010年8月至今任中银价值基金经理。具有10年证券从业年限。具备基金、证券从业资格。
彭砚	中银价值基金经理、中银策略基金经理	2010-8-25	-	5	中银基金管理有限公司助理副总裁（AVP），南开大学金融学硕士。曾任联合证券并购私募融资总部研究员。2006年加入中银基金管理有限公司，先后担任研究员、中银优选基金经理助理等职。2010年6月至今任中银策略基金经理，2010年8月至今任中银价值基金经理。具有5年证券从业年限。具备基金从业资格。

序号	项目	金额（元）	占基金总资产的比例（%）
1	权益投资	960,063,516.32	69.32
	其中：股票	960,063,516.32	69.32
2	固定收益投资	359,930,234.18	25.99
	其中：债券	359,930,234.18	25.99
	资产支持证券	-	-
3	金融衍生品投资	-	-
4	买入返售金融资产	-	-
	其中：买断式回购的买入返售金融资产	-	-
5	银行存款和结算备付金合计	56,980,511.59	4.11
6	其他各项资产	7,917,029.60	0.57
7	合计	1,384,891,291.69	100.00

代码	行业类别	公允价值（元）	占基金资产净值比例（％）
A	农、林、牧、渔业	134,881,764.05	9.80
B	采掘业	15,058,256.40	1.09
C	制造业	575,992,559.98	41.83
C0	食品、饮料	22,509,037.42	1.63
C1	纺织、服装、皮毛	33,099,523.60	2.40
C2	木材、家具	-	-
C3	造纸、印刷	-	-
C4	石油、化学、塑胶、塑料	159,964,446.52	11.62
C5	电子	41,901,467.04	3.04
C6	金属、非金属	-	-
C7	机械、设备、仪表	201,031,372.22	14.60
C8	医药、生物制品	117,486,713.18	8.53
C99	其他制造业	-	-
D	电力、煤气及水的生产和供应业	23,557,496.70	1.71
E	建筑业	37,909,731.50	2.75
F	交通运输、仓储业	-	-
G	信息技术业	55,855,377.72	4.06
H	批发和零售贸易	47,426,773.85	3.44
I	金融、保险业	-	-
J	房地产业	69,381,556.12	5.04
K	社会服务业	-	-
L	传播与文化产业	-	-
M	综合类	-	-
	合计	960,063,516.32	69.72

序号	股票代码	股票名称	数量（股）	公允价值(元)	占基金资产净值比例（％）
1	600690	青岛海尔	5,867,958	52,400,864.94	3.81
2	600066	宇通客车	1,745,175	41,290,840.50	3.00
3	000002	万 科Ａ	4,658,390	34,798,173.30	2.53
4	002044	江苏三友	3,540,056	33,099,523.60	2.40
5	002069	獐 子 岛	1,331,454	32,700,510.24	2.37
6	002037	久联发展	1,696,189	32,482,019.35	2.36
7	600261	阳光照明	1,824,666	31,438,995.18	2.28
8	600079	人福医药	1,609,000	31,005,430.00	2.25
9	600141	兴发集团	1,757,410	30,034,136.90	2.18
10	600486	扬农化工	1,959,413	28,607,429.80	2.08

序号	债券品种	公允价值（元）	占基金资产净值比例（％）
1	国家债券	-	-
2	央行票据	29,049,000.00	2.11
3	金融债券	111,446,000.00	8.09
	其中：政策性金融债	111,446,000.00	8.09
4	企业债券	198,457,512.10	14.41
5	企业短期融资券	-	-
6	中期票据	-	-
7	可转债	20,977,722.08	1.52
8	其他	-	-
9	合计	359,930,234.18	26.14

序号	债券代码	债券名称	数量（张）	公允价值(元)	占基金资产净值比例（％）
1	110414	11农发14	600,000	60,186,000.00	4.37
2	110258	11国开58	500,000	51,260,000.00	3.72
3	112028	11冀能债	499,990	49,874,002.50	3.62
4	122068	11海螺01	496,360	49,566,509.60	3.60
5	122067	11南钢债	400,000	39,200,000.00	2.85

序号	名称	金额（元）
1	存出保证金	427,622.24
2	应收证券清算款	1,030.28
3	应收股利	-
4	应收利息	7,422,160.57
5	应收申购款	66,216.51
6	其他应收款	-
7	待摊费用	-
8	其他	-
9	合计	7,917,029.60

序号	债券代码	债券名称	公允价值(元)	占基金资产净值比例(%)
1	110015	石化转债	13,605,033.60	0.99
2	110013	国投转债	3,944,081.70	0.29
3	110016	川投转债	2,719,641.60	0.20
4	125887	中鼎转债	708,965.18	0.05

本报告期期初基金份额总额	1,851,175,075.70
本报告期基金总申购份额	11,031,845.86
减：本报告期基金总赎回份额	71,256,415.36
本报告期基金拆分变动份额	-
本报告期期末基金份额总额	1,790,950,506.20

  中银价值精选灵活配置混合型证券投资基金

  2011年第四季度报告

  2011年12月31日

  基金管理人：中银基金管理有限公司 基金托管人：招商银行股份有限公司 报告送出日期： 二〇一二年一月十九日