■行业报告

  电力设备

  招商证券：一次配电开关市场有望集中

  我国配电网建设相对薄弱，国家电网及南方电网公司计划在“十二五”期间加快配电网的建设。一次配电开关行业是开关行业中最大的细分市场，市场相对分散，随着用户对采购方式的改变以及国内品牌企业产品质量的提升，行业整合正悄然进行。一次配电开关行业产品趋于成熟，永磁真空开关、充气柜，智能开关柜等正逐步推广，国内的品牌企业已经具备相应的技术储备和生产能力。国内品牌企业具有较大的生产规模，上游元器件采购价格稳中有降，对下游客户具有一定的议价能力。集中招标价格战并未过于激烈，主要上市公司利润稳定。根据我们的分析逻辑，认为在一次配电开关行业可以关注以下三家企业：森源电气、鑫龙电器、东源电器。

  （汪刘胜 S1090511040037）

  机械行业

  国信证券：煤化工装备需求有望上升

  1 月27 日，布伦特原油期货结算价111.5 美元/桶，支撑丙烯、乙烯、乙二醇和甲醇等化工品价格维持相对高位。国内煤炭价格总体平稳，焦煤、瘦煤和褐煤价格环比持平。在目前状况下，在内蒙古等地以煤制烯烃的成本相当于以石油按原油50~60 美元/桶的价格制烯烃，具备明显的价格竞争优势。现代煤化工的生产工艺流程以及关键设备制造技术不断完善，项目盈利的确定性不断提高，发展前景看好。我们上调行业评级至“推荐”评级。目前相关设备制造上市公司2012 年PE 总体低于20 倍，具备较高安全边际。短期内，存在“国家政策出台”和“大项目开始设备招标”的催化剂。

  （郑武 S0980510120022）

  旅游行业

  海通证券：估值进入理性下限

  春节黄金周期间，全国游客1.76亿人次，同比增长14.9%；旅游综合收入1014亿元，同比增长23.6%。峨眉山门票收入增长14%、黄山游客增长11%、首旅南山景区游客增长14%、漓江游船游客增长12%、庐山游客增长12%。三亚免税店顾客接近13万人次，日均接近2万人次，销售收入7400万元，其中：1月25日销售1290万元，创历史新高。三亚、安徽、四川等地区主要景区游客增速总体超过10%，在气候较恶劣的情况下，这样的增长难能可贵。目前旅游重点公司2012PE平均21倍，处于历史最低水平，是沪深300的1.36倍，处于历史较低水平；我们认为，旅游板块估值已进入“理性的下限”，投资价值已显现。稳健型投资者，建议买入业绩增长明确的公司，如华侨城、中国国旅、ST张家界、峨眉山A、黄山旅游等。（林周勇 S0850511050002）