■策略研究

  ⊙海通期货研究所 王娟 ○编辑 梁伟

  1月份官方PMI数据好于预期，沪深300现指昨日冲高回落，成交量保持低位；期指合约全线回调，IF1202在2500点压力显现，减仓252手。

  期现套利方面，IF1202盘中不存在期现套利机会，日均升水幅度为0.27%，较上一交易日有所回落。期价走势与基差走势之间没有较为明显的相关性。14点39分，期价达日内低点2429.4点，IF1201升水幅度为0.05%，几乎贴水，多头追涨杀跌风格不减。

  1月份官方PMI为50.5，较去年12月份的50.3上升0.2个百分点，超出市场的预期。比较好的数据是，原材料库存从48.3上升至49.7，连续两个月上升，大宗商品价格的企稳回升成为目前库存回补的重要动力；而产成品库存从50.6下降至48，连续两个月下降，表明终端需求在边际改善。目前仍处主动去库存阶段，原材料库存和产成品库存的一上一下表明存货周期已经启动，或将带动上半年经济的见底回升。我们认为PMI数据好于预期，降低了经济大幅下滑的可能性。这也导致昨日早盘出现一波上攻，提供了短多的机会。也有观点认为，这可能会导致短期内政策放松的力度和节奏有所减弱。总体来看，货币政策仍将保持一定的宽松力度以支持实体经济。至于总理再次提及巩固房地产市场调控成果，促进房价合理回归，虽然一定程度上令投资者对于货币政策进一步放松的预期落空，但是更倾向于短期影响。从技术形态来看，连接1月9日与1月17日的低点所构成的反弹支撑线，昨日回调尚未跌破该支撑线，因此我们维持之前观点，缓慢反弹格局尚难言结束。目前的主要矛盾再度回归资金面，下调存准率的预期等待兑现。从隔夜SHIBOR来看，节后三个交易日保持在3%之下，没有出现预期中的回升。从具体席位来看，最近两个交易日主力没有较大动作，观望情绪较浓，期指市场成交量也较节前一周有所下滑。昨日持仓下滑升水收窄，多头游击战凸显。操作方面，短期或有进一步整固的需求，关注这一反弹支撑线的支撑力度。最近几个交易日IF1202上方2500点压力较为明显，2430下方一带支撑也较为明显，短期适合日内短线交易。稳健投资者暂时观望。IF1202上方压力位参考2460点和2480点，下方支撑位参考2410点和2430点。